衍生解碼：權證牛熊證佔成交25%較合適

    文/曹夢媛

    我們今天專訪了法國興業證券(香港)有限公司衍生工具部亞洲區董事(日本除外)李錦先生，為大家介紹香港地區衍生産品的特點。

    據李錦介紹，香港地區市場競爭十分激烈，根據香港交易所的數據顯示，共有21家權證及牛熊證發行人，比較活躍的有七至十家，法興很榮幸成為當中市場份額最大的一家。

    引伸波幅影響權證成交

    李錦續稱，香港權證的歷史始於1988年，至2004年成為全球最活躍的權證市場；香港的牛熊證在2006年6月開始發行，成交金額一直到2008年9月首次超越權證，不過近期又被權證重新超越。他估計的原因，是因為前一段時間權證的引伸波幅較高，故影響投資者意欲，近期權證的引伸波幅回落，權證便再次受到歡迎。

    最近牛熊證的每天成交金額約為60多億元，佔大市成交約9%。權證及牛熊證兩種衍生品的成交金額合計，約為150億港元，佔大市約22%。他認為於目前市況下兩者總成交佔比約20%至25%，才是比較健康的水平。

    李錦續稱，從成交金額來看，權證的相關資産當中，近期最受歡迎的是恒生指數。目前，恒指認購證及認沽證的成交金額，,一共佔權證成交金額接近四成，當中以恒指認購證比較受歡迎，成交金額比較大。

    個股權證方面，成交金額也不低，特別是幾隻內地投資者相當熟悉的內地企業股份，例如中國人壽的H股(02628)及中國石油的H股(00857)的權證，長期高踞個股權證成交榜，各有四、五億港元的成交，當中也是以認購證成交金額較大，認沽證的成交金額較小。

    牛熊證的相關資産則以恒生指數一枝獨秀，成交佔比長期超過九成，當中恒指牛證和恒指熊證的成交相若，熊證成交金額略高。個股牛熊證的成交金額一直不高，不過由2008年中開始，成交也漸漸增加，最矚目的是A50中國基金(02823)的牛熊證，由於香港地區的投資者對A股的波動十分關注，令A50的正股成交暢旺，帶動A50的牛熊證成交金額上升，直至近期仍為最受歡迎的個股牛熊證。

責編：任威風