機構提早佈局 A股掘金正當時

　　資金面供需微妙

　　主持人：影響今年股市的最大因素就是資金供求了，目前一方面9月份信貸數據並未收縮，另一方面7月份融資密集後，股指上漲趨勢轉變。各位認為四季度的市場資金面是否還充裕？

　　陳家琳：我們認為資金面在總體上會在未來12個月保持相對寬裕。在宏觀經濟層面，預計全年新增人民幣貸款將達到創紀錄的9.5萬億，而且最近數月的貸款結構更趨合理。根據人民銀行的一項內部調查，今年的新增貸款中有大約20％多沒有流入實體經濟，而這部分流動性預計將在明年逐步進入實體經濟。

　　在股市層面，目前也沒有跡象顯示流動性會實質性地趨弱。M1增速9月份達到了高點。並且在時隔17個月之後再次超過M2的月度同比增速。另外，9月份的新增居民存款中，活期存款增速也超過了定期增速。

　　當然，市場資金面與市場走勢之間也被看作“雞和蛋”的關係。在很多時候，股市的強勢表現又會促使更多的資金流入市場。從中國A股市場過去18年的歷史看，任何一年裏，如果股票供應較上年增加，則當年二級市場也是以陽線報收。儘管至今無法判斷這個現象的因果關係，但至少這一現象至今存在。

　　陳光明：經濟基本面恢復是肯定的，H股的強勁表現也反映了國際資金對於中國基本面恢復的信心，但從資金面的供給來看，8月份我們判斷信貸增量拐頭，當時也很快降低了大部分倉位。現在資金短缺也説不上，但是資金需求還是很大，今年截至9月底，市場融資總額超過3000億，包括新股和再融資，08年大概3500億。所以我們認為如果發行節奏不改，市場要有很大的漲幅也難。

　　陳東：市場資金面可以從兩個層面看，一個是實體經濟的流動性，另一個層面是市場的直接資金面，根據我們對目前融資節奏的分析，四季度月均融資規模在450億左右，從歷史上看，已處於相對較高的區間。但是，從融資壓力指標（月融資額/月均成交額）看，目前的融資壓力還沒有過高，我們認為處於相對中性的水平。較年初，市場的資金面已有所收縮。

　　三季度業績向好

　　主持人：一般來説，市場短期看情緒、長期看盈利，A股市場中長期波動因素中，盈利提升能否持續是關鍵，對於三季度上市公司的業績各位怎麼看？