有色金屬行業4季度投資策略：向好趨勢不變

　　投資要點：

　　1、三季度板塊走勢回顧及成因。3季度，有色金屬冶煉Ⅱ(申萬)漲幅為3.02%，上證綜指漲幅為-5.63%，漲幅跑贏大盤。這是因為支持行業高景氣度的三個基本因素並沒有改變，充裕的流動性、美元貶值的趨勢、經濟向好的基本面。

　　2、向好趨勢不變。短期內，交易所內的庫存仍然是行業的最大壓力，"中國因素"的率先復蘇，發達國家經濟大部分已經走出萎縮區，這會對金屬需求形成有力的支撐，美國無就業的增長使使其經濟轉暖的基礎相對薄弱，對金屬需求的直接影響不大，但影響經濟整體的轉暖，且發展中的波折會影響市場信心，而可能造成波動。去年危機以來的經驗證明世界各國採取的應對措施是有效的，而各國對應對措施當保持連續性已經達成共識，經濟回暖大趨勢不變。另外，充裕的流動性會繼續維持，美元很難在短期內升值，影響行業的三個因素繼續支持行業向好趨勢。

　　3、長期關注黃金股。黃金價格的走勢一看避險二看通脹三看世界貨幣體系的重建，這三個因素使金價中長期看好。現階段處在避險屬性已經淡化，但受美國經濟無就業的增長影響，避險屬性仍然可能發生作用。通脹預期明確，但還沒有到來。短期內處於避險與通脹之間，如果經濟的發展是使這兩個因素都不明朗，則金價震蕩，但下行是小概率事件。只要有一個因素明朗，金價必然上漲，即此次危機給黃金帶來的機會是進也漲退也漲。現有世界貨幣體系先天性的不足及可能的重建都會使黃金受益，亞洲國家的黃金儲備佔外匯儲備的低比例，會使央行儲備黃金，這成為短中期內影響金價的一個重要的不確定因素。隨著金融危機的逐漸消退，國際貨幣體系是否重建問題及如何重建問題會逐漸的提到各國的日程中，最低限度來看，本次危機對美元提出一個嚴峻的考驗，這有利於金價。在這些無可爭議的事實面前，金價在突破了歷史高位後，有望在一個新的平臺上譜寫新的篇章。黃金類上市公司的克金成本在100元/克左右，黃金業上市公司的業績的穩定增長也是比較明確的。而且黃金類個股基本上都有資産注入的預期，值得長期關注。

　　4、投資策略。經濟轉暖是一個大的趨勢，具體轉暖的路徑當會有曲折而趨勢不會改變。我們認為金屬行業的景氣度會因經濟轉暖而得到提升。我們維持有色金屬行業"增持"的投資評級，在基本金屬子行業中，我們認為銅子行業的基本面最佳。影響金價的三大因素使金價長期看好，黃金業業績的穩定增長預期在有色行業內最為確定，我們長期看好黃金子行業。在二級市場中，黃金、銅兩子行業的估值也低於行業平均水平。我們認為該兩行業具備趨勢性的投資機會。我們重點的關注的個股為山東黃金、中金黃金、江西銅業、雲南銅業。

　　5、投資風險。宏觀經濟尤其是美國經濟不能如期轉暖；中國經濟復蘇程度低於預期；板塊估值壓力。(來源：大通證券研發中心)

    （聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，不代表本網觀點，不構成投資建議。投資者據此操作，風險請自擔。）

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責編：王玉飛