長假期間變數多 方向選擇在節後

   滬指自9月18日以來累計下跌9.7％

　　本週一滬深兩市繼續調整，上證綜指失守2800點整數關口，成交量繼續萎縮，再創今年三月以來地量水平。眼下節前僅剩兩個交易日，大盤走勢仍不見好轉，而投資者卻面臨著選擇，究竟是持幣過節還是持股過節？

　　關注假期影響因素

　　回首9月，指數從3000點上方滑落到2800點附近，且國慶長假即將到來，投資者無疑面臨著操作策略的選擇。這個選擇並不容易簡單作出，“持股過節怕套得更深，持幣過節怕踏空反彈行情”，這就是不少投資者矛盾思緒的表現。那麼到底是持股還是持幣過節，我們不妨做一番分析。

　　一方面我們需要關注節日期間可能會對市場産生影響的因素，其中最重要的無疑是周邊市場走勢。近期低於預期的美國房屋銷售和耐用品訂單數據使得周邊市場高位承壓，道瓊斯指數與恒生指數中期調整風險驟增，美股已連續第三個交易日下跌，而由於預期沒有更多利好數據出爐以及美元反彈，美股前期的強勢將很難維持。與美元關聯極為緊密的原油及有色金屬價格，也可能因此受到較大壓制，成品油價格下調預期上升將對“石化雙雄”兩大權重股帶來短期壓力，人氣板塊有色金屬也將存在較大風險。

　　不過另一方面，國內數據卻有望“芝麻開花節節高”。節後的第一天，9月份的PMI指數就將公佈，市場預期9月PMI繼續回升的可能性較大，這將對市場信心起到提振作用。從今年以來的走勢看，自5月初發佈的PMI數據轉暖後，5至9月份公佈後的第一個交易日都是陽線報收，尤其是5、6、9月份，這一積極數據的公佈都引發了大盤産生新的上漲行情。與PMI繼續回升相呼應，剛剛結束的G20金融峰會上我國領導人表示繼續堅定不移地刺激經濟增長，宏觀面形勢保持穩定。而在微觀面上，620余家上市公司發佈的三季度凈利潤預期報告顯示，超過四成上市公司出現預喜跡象，説明在經濟增長穩步回升的基礎上，上市公司盈利預期在逐步提升，這有利於提高市場的整體估值水平，支撐市場價值中樞穩定。

　　節後面臨方向選擇

　　由以上分析可以看出，國慶長假期間的影響因素給市場帶來的作用力方向不一，不過這反而將促使市場在節後做出方向性選擇。事實上，目前場內表現出的一些特徵也支持市場節後做出方向選擇。

　　首先從量能分析，滬市量能已經連續6個交易日萎縮，上週五以及週一的量能均低於月初創出的階段地量水平，而股指卻尚未創出新低，如果謂其為底背離，那麼地量現地價，大盤節後將展開反彈；倘若並非如此，那麼大盤仍將有創新低可能。

　　其次從大盤次新股來看，中國建築（601668）、中國中冶（601618）以及光大證券（601788）都已經創出上市新低，而且中國中冶和光大證券還面臨著“破發”的風險。

　　最後從再融資情況來看，眼下已經出現滯銷跡象。華泰股份（600308）近日披露的增發結果顯示，由於投資者和機構申購不積極，網上網下申購中簽率、配售比例均為100％，而承銷的國聯證券不得不包銷其超過4成的增發股份，這也是今年首例餘額包稍。顯而易見，大盤藍籌股上市後不斷創出新低、面臨破發風險以及投資者對增發股份熱情大減，關係到IPO及再融資的順利實施。既然這些現象在目前階段已經出現了，倘若惡化局面能夠得到及時制止，市場環境得到改善，那麼大市企穩也就順理成章；但如果任由其發展，更多的新股上市走低並出現破發或增發無人認購，那麼大市也會做出相應的反應。

　　綜合來看，宏觀經濟形勢以及上市公司業績情況繼續向好，市場的弱勢主要是由於供求關係變化引發的心理擔憂，只要對供求關係進行適當的改善，相信在基本面支撐下，市場做出向上選擇的可能性還是較大。因此對於投資者來説，穩健投資者可儘量持幣過節，等待節後可能出現的反攻信號；相對激進的投資者則可保持不高的倉位，進可攻，退可守。

責編：程振宏