股基三季度調倉得福 從凈值變化看調倉路線圖

    10月份基金經理最看好銀行、消費和低碳經濟行業，61％的基金經理欲重配非週期性行業

    □ 本報記者 趙學毅

    三季度股指跌宕起伏，7月單邊上漲，8月快速下挫，9月震蕩攀升，基金選股的難度不斷增大。哪些基金在反彈見頂前選擇了撤退，哪些基金成為8月暴跌的受害者，哪些基金又在9月反彈中贏得先機？即將走完的三季度成為考驗基金經理對市場反應靈敏度的試金石。可喜的是，在211隻股票型基金中，有85.31％的股基採取主動調倉換股的戰略，也因此取得穩定的凈值回報。這些三季度主動調倉得“福”的基金包括華夏基金旗下的華夏復興、中信紅利等8隻股基，還包括易方達基金旗下的易方達中小盤股票等8隻股基。

　　股基三季度賬面

　　浮虧337.81億元

    此前單邊大斜率上漲在三季度被終結，基金錶現大多難如人意。據《證券日報》最新統計，211隻股票型基金二季度末合計持股市值4705.25億元，時至9月25日收盤，若基金持股不發生變化，最新持股市值為4367.44億元，股票型基金在三季度投資股票賬面浮虧337.81億元，投資收益率為-7.18％。

    統計數據顯示，截至9月25日，211隻股票型基金自7月以來凈值平均下跌1.49％，同期上證指數跌幅為4.07％。三季度凈值實現增長的有73隻，佔比34.6％，其中，建信核心精選股票、興業社會責任股票、銀華領先策略股票位居漲幅榜前三甲，凈值漲幅分別為9.74％、7.01％和6.96％；銀華基金旗下的另一隻基金銀華價值優選股票區間凈值漲幅也高達6.38％。

    德聖基金研究中心指出，部分前期掉隊的基金在三季度表現不俗，如嘉實主題，該基金在二季度末時倉位較低，有效地規避了市場風險。同時，該基金重倉的醫藥行業受到利好刺激，對基金業績有一定貢獻。從凈值表現來看，嘉實主題在7月和9月的表現並不領先，而8月的暴跌中，嘉實主題的凈值只下跌了2.82％，遠低於同期開放式偏股型基金18.7％的平均跌幅。此外，華夏大盤、興業責任、新世紀優選成長等在上半年表現出色的基金，在三季度仍然居於前列。

　　八成股基回報率

　　超股票市值漲幅

    據本報統計，在211隻股票型基金中，有180隻三季度凈值增長率超越同期所持股票市值的漲幅，佔股票型基金數的85.31％。可以説，儘管股票型基金三季度整體報憂，但絕大多數基金經理積極採取調倉換股，有效降低了基金在“過山車”式行情中的投資損失。

    數據顯示，在180隻股基中，如果基金經理不調倉換股的話，三季度投資股票將虧損341.13億元，以此推算的投資虧損率將深達8.22％。而這些基金三季度凈值平均下降幅度僅為1.385％，顯然，調倉換股給這180隻基金的基民帶來了福報。

    建信基金旗下的建信核心精選股票，二季度末持股市值7670.37萬元，截至9月25日收盤，持股市值降低至7244.39萬元，投資虧損率為5.55％，然而該基金凈值區間逆市增長9.74％。這種翻手變盈的魔術也發生在54隻股票型基金身上，包括華夏基金旗下的華夏復興股票、中信紅利股票、基金興華，國泰基金旗下的國泰金鷹增長股票、國泰金牛創新股票、基金金盛、基金金泰、基金金鑫，華安基金旗下的華安核心股票、華安宏利股票、華安中小盤成長股票，長盛基金旗下的長盛同德主題股票、基金同盛、基金同益等。

    不過，也有部分基金調倉換股運作失敗。數據顯示，目前有31隻基金三季度回報率低於所持股票市值的漲幅，其中有10隻基金持股市值三季度以來實現上漲，但遺憾的是，同期基金凈值出現了下跌。

　　從基金凈值變化

　　看調倉路線圖

    從基金三季度以來各周的凈值變化來分析，可以清晰地看出一些基金調倉的痕跡，為投資者日後投資提供一定參考依據。

    興業全球基金經理在7月就開始減倉，成功規避風險，成功博取收益，令相關基金回報率穩步增長，可謂是成功“逃頂”。Wind統計顯示，7月份24日之前，興業責任凈值漲幅與同期股基凈值平均增長率基本同步。在7月份的最後一週，興業責任凈值突然出現異動，7月27日至7月31日，興業責任凈值周增長率只有0.07％，同期股基凈值平均增長率達到0.81％，上證指數的同期漲幅達到1.17％。此外，從興業旗下其他基金的凈值變化來看，在7月最後一週，“興業係”集體減倉跡象明顯。8月初，股指急速暴跌發端，股基凈值平均折損3.73％，而興業責任凈值跌幅僅為0.73％。三季度以來，該基金凈值累計增長7.01％，穩居區間凈值排行榜亞軍。

    在急跌的8月份，211隻股基凈值平均下降18.84％，期間有92隻基金區間回報率跑贏這一均值，興業責任、南方隆元産業主題等11隻股基凈值月度跌幅不足10％；進入9月份，隨著股市的震蕩反彈，208隻股基凈值出現上漲，其中國投瑞銀創新動力、大成優選、博時特許價值、華夏中小板ETF等7隻股基凈值增幅超過10％。

    從最近兩周基金重倉股跌幅排行榜來看，處於強週期行業的基金重倉股的跌幅遠超過弱週期性行業的重倉股，金融、地産、鋼鐵、煤炭和有色出現領跌，醫藥、消費、商業和電子信息等板塊出現上漲。可見，9月份凈值出現大幅增長的股基，基金經理多遠離了強週期行業的股票，把醫藥、消費等弱週期性行業股納入股票池中。

    知名研究機構莫尼塔9月25日發佈了10月份莫尼塔基金經理調研快報。報告顯示了基金經理對未來半年的積極態度，在行業配置上，在行業觀點上，9月受訪者看好的投資選擇集中在防禦和主題方向上：最看好的行業是銀行、消費和低碳經濟，最不看好的是鋼鐵和有色。在週期及非週期性行業的判斷上，與上月相似，有27％的受訪者看好週期性行業，而61％的受訪者更看好非週期性行業。

責編：韓文燕