創新封基盛宴再揭序幕 或進入“三足鼎立”時代

　　本週，當A股再度強勢站上3000點，具有杠桿效應的創新型封閉式基金再度進入了投資者的視野。截至17日收盤，9月份大盤反彈以來，瑞福進取上漲了16.24％，同慶B上漲了17.61％，不僅高於同期基金指數11.95％的漲幅，也高於同期上證指數14.71％的漲幅。這樣的強勢表現，不禁勾起了不少基民的胃口：莫非這和5、6月份一樣，是一波飆漲的前奏？

　　關鍵仍在後市走向

　　在8月市場疾風驟雨般的下跌中，杠桿拉動下的創新封基紛紛遭遇沉重打擊。8月份，瑞福進取下跌了28.16％，同慶B則重挫35.82％。

　　然而，在9月以來的持續反彈中，瑞福進取和同慶B再度展現出創新基金的獨特風采，漲幅雙雙超越大盤。那些長年遊走于投機邊緣的投資者們敏銳地捕捉到了這個信息：如果A股保持向上趨勢，兩大創新封基或將迎來絕佳的投資機會。

　　喜歡玩權證的張先生最近就瞄上了瑞福進取。9月3日瑞福進取突破0.721元的臨界點後，他果斷地在尾盤殺入，並持有至今。張先生認為，瑞福進取跳躍0.721元的臨界點後，杠桿系數增加，以17日收盤價計算，杠桿已經約為2.4倍，從大盤的趨勢上來看，在一波大調整後，具有了再度上攻的動能，如果這個趨勢能夠確立，那瑞福進取的高杠桿將使自己獲得不菲的收益。

　　事實上，這些“玩家”們之所以早早入場，是因為他們看到了今年創新封基一度迸發的驚人力量：以瑞福進取為例，在A股持續上揚後的5月份，該基金開始發力，當月上漲16.42％，隨後而來的6月份，杠桿效應的展現激發了投資熱情，當月漲幅高達52.8％，綜合5、6、7三個月統計，瑞福進取漲幅幾近翻番，這顯然是普通基金難以企及的業績。張先生他們“賭”的，就是這種力量的再度迸發。

　　華泰證券分析師胡新輝認為，從歷史上來看，當前瑞福進取的溢價率是比較低的，同慶B的折價率也是比較高的，相對而言，這兩隻創新型基金都具備了一定的投資價值。但他強調，是否存在投資機會，關鍵依然在於A股後市走向，如果繼續強勁上揚，那現在確實是不錯的買點。“不過，這最關鍵的一點，恰恰是最不確定的一點。”胡新輝説。

　　兩強相拼各有韆鞦

　　A股放量站上3000點，讓關注創新封基的投資者們蠢蠢欲動。但究竟選擇溢價卻高杠桿的瑞福進取，還是選擇較低杠桿卻折價的同慶B？許多投資者仍有些猶豫不決。

　　業內人士指出，由於産品設計不同，瑞福進取和同慶B具有明顯的風格差異。以當前而論，在跨越臨界點後，瑞福進取的杠桿系數快速攀升，17日收盤價對應的杠桿系數已達到2.4左右，而同慶B對應的杠桿系數則為1.64左右。從杠桿率的角度而言，一旦A股出現強勁上揚的走勢，瑞福進取的表現一般會強于同慶B。

　　“從投機的角度而言，溢價還是折價並不是關注的重點，杠桿率是大家最關心的。”該業內人士説，“不過，兩者的表現還得取決於瑞福分級和長盛同慶的運作情況，如果長盛同慶凈值增幅超過瑞福分級，那瑞福進取和同慶B的表現強弱可能會倒過來。”

　　胡新輝則指出，雖然同慶B的風險高於瑞福進取，但只要價格足夠低，能夠抵消風險，同慶B還是值得投資的。“20%左右的折價率與同期封閉式基金相比，已經相差不多，預計折價率不會進一步上升。此外，與初始認購的投資者相比，三年收益率可以提高25%，虧損的風險也大為降低。”胡新輝説。（記者 李良）

　　創新封基或進入“三足鼎立”時代

　　對於喜歡玩杠桿的投資者，兩隻創新封基顯然不夠勁。國投瑞和滬深300指數分級基金的加入，滿足了他們的需求，也可能讓創新基金進入到“三足鼎立”的時代。

　　三隻基金風格各有不同。瑞福分級和長盛同慶的設計，可以用“化虛為實”來形容，一隻虛擬母基金分裂成兩隻真實存在的子基金，其中一隻不上市交易並以固定收益為主，而另一隻則在二級市場交易並借杠桿放大交易風險。與此相反，瑞和分級則等同於“化實為虛”，一隻真實運作的母基金，在二級市場上分裂成兩隻虛擬的子基金，兩隻子基金都存在一定的杠桿性，區別是市場漲幅是否達到設定的臨界點。

　　瑞福分級和長盛同慶的差異，在瑞福進取和同慶B的二級市場表現中已經展現得淋漓盡致。而瑞和分級的闖入，則讓這種差異更加複雜化。其中，瑞和分級和長盛同慶的區別更讓投資者感興趣。為了讓投資者對此有更直觀的感受，華泰證券分析師胡新輝通過1996年初至今特定條件下的歷史模擬計算後，得出一個可能的總結：總體來看，兩隻基金旗下四隻子基金的表現排序分別為：平均收益率從高到低分別是瑞和遠見、同慶B、同慶A、瑞和小康；風險從高到低排序是同慶B、瑞和遠見、瑞和小康、同慶A。“歷史模擬表明，瑞和遠見最具有投資價值，同慶A最安全，同慶B下跌時杠桿放大效應不容忽視，瑞和小康收益率相對較低。”胡新輝表示。（記者 李良）

責編：王玉飛