機構視點：再次考驗市場信心？

　　再次考驗市場信心

　　海通證券（600837）：根據有關媒體報道，今年8月份的信貸可能與7月份持平，這與此前市場預計8月份信貸規模約5000億元相差較大。結合當前各銀行資本充足率的下降以及上半年已完成全年信貸目標、以及接下來的通脹壓力抬頭等因素，下半年的信貸擴張速度與規模著實難以樂觀。與此同時，上市公司的再融資意願則非常強烈，無論是銀行還是大型地産公司，近期均提出融資計劃，使得市場承壓。在當前市場運行至敏感而關鍵的時期，這些均將對市場形成新的衝擊，令市場充滿不確定性。

　　可能從快牛轉向慢牛

　　國泰君安：從截至8月28日已披露公司的中報業績來看，A 股上市公司歸屬母公司凈利潤增速為-6.75％，這一增速好于之前的預計，也比一季度-25％的同比利潤增速有明顯好轉。從行業來看，石油石化、軟體應用、公用事業都有超過50％的增速。我們認為，下半年在鋼鐵、有色、煤炭的帶動下，業績增速有望V型反轉，這將為A股繼續向好提供基本支撐。而美國和台灣的股市經驗也證明，在盈利增長得到確認之前，市盈率的擴張不會提前收縮。而上市公司利潤增速高峰應該在四季度出現，因此現在還不到討論牛熊轉換的時候。同時，雖然流動性拐點已經出現，但同類情形在2006-2007年同樣出現，仍不改牛市步伐，行情從流動性氾濫和通脹預期主導逐步過渡到經濟復蘇和業績提升主導，目前市場仍定性為調整行情。而後市可能從快牛轉向慢牛，個股分化可能加大。

　　調整壓力與日俱增

　　東海證券：管理層研究部署抑制部分産能過剩和重復建設的措施，意味著繼貨幣政策之後，産業政策也進入微調階段。管理層已經開始關注投資拉動經濟帶來的一些負面因素，為中長期經濟穩健運行開始提前進行“點剎”。這些都充分説明，在刺激經濟的一系列政策陸續取得效果之後，下半年政策面上投資者面臨更多的將是收緊和調整趨勢。伴隨著此類政策的落實和深入貫徹，投資者將更深刻體會到其對市場資金面等各方面的壓力。

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責編：韓文燕