水皮雜談:下半年股市或將不斷刺探底部支撐力度

　　“不進則退”是國務院總理溫家寶對於中國經濟形勢的基本判斷,這種判斷和V型反轉已經成立相比較而言要謹慎得多。而從資本市場的角度看,目前行情已經對總理的判斷作出了提前的反應。

　　中央電視臺記者採訪的時候提起一個月前的7月25日《華夏時報》發表的水皮雜談,題目就叫“3500點:中國經濟的分水嶺”,文章最後一段是這麼寫的:“指數逼近3500點,滬深300動態市盈率接近25-30倍的區間,在這個區間,股市會有震蕩和盤整,等待經濟復蘇更明確的信號,等待上市公司業績上升拐點的出現,從這個意義上講,3500點是中國經濟的一個分水嶺。”文章發表後的第三個交易日,預期中的震蕩如期而至,7月29日,上證指數暴跌5%,盤中一度跌幅高達280點,此後雖然出現三天的反彈並創出新高,但終究在8月4日開始釀成眼前的暴跌走勢。

　　3500點上不去就會跌,這是正常的,也是意料之中的,不正常的是跌勢來得如此迅猛,跌幅會如此之大,這是包括水皮在內的很多人沒有想到的,更讓人想象不到的是破壞未來預期殺傷力最大的板塊恰恰來自目前市盈率最低的銀行股板塊:浦發銀行這樣市盈率不過15倍的股票居然能在盤中打到跌停;民生銀行這樣半年利潤有20%逆勢增長的股票頻頻創下新低;市盈率不到8倍,長期處在發行價6.54元下方的建設銀行,在市盈率只有11倍且全年預期將迎來業績增長的前提下同樣跌個沒完沒了。

　　中國的股市基本上就是金融股和能源股的天下,市值比例是如此,指數構成也是如此,銀行股如此低迷,股指即便想上升也是有心無力。

　　為什麼會這樣？

　　表面上看,是由於銀行股整體業績下滑所致,據不完全統計,股份制銀行上半年的業績普遍下滑20%左右,民生銀行如果扣除了出售海通股份的非經常性收益,下滑的程度甚至超過其他銀行。在大行中,中行的業績下滑2.45%,建行的業績下滑4.88%,只有交行和工商銀行的利潤分別上漲了0.29%和2.76%,但是收入也都同樣下滑。

　　實際上銀行股的表現可以看作是目前貨幣政策無所適從的反映。雖然中國政府從上到下都在強調適度寬鬆的貨幣政策會維持不變,但是大家都知道上半年的銀行信貸投放已經遠遠超出了適度的範疇,達到了非常寬鬆的地步。7.37萬億的增長在下半年不但是不可能,而且還會面臨全面緊縮的可能,因為根據最新公佈的央行的年報指標,全年的廣義貨幣供應量（M2）增長目標依然是年初的17%,現在已經達到了28.5%,根據全國人大財經委副主任吳曉靈的説法,央行目前已經處在兩難境地,由於目前中長期貸款佔51%,不繼續增加貸款供應,必然有一批工程資金鏈會斷裂,而繼續按目前速度投放貨幣就會帶來通脹的壓力,埋下國民經濟發展的重大隱患。

　　這樣的無所適從同樣可以從媒體對8月信貸規模的猜測上得到體現。先是8月21日《中國證券報》頭版頭條引用消息人士的話披露,8月份前20天,新增人民幣貸款已經達到4000億,預計全月新增可望超過5000億,後是27日的《21世紀經濟報道》採訪經濟學家們得出8月份信貸可能超預期回落2500億-3000億。僅僅相隔一週,8月信貸回潮就變成了回落,利好變成利空,哪個是真的,哪個是假的,不確定。

　　謹慎樂觀的理由水皮已經在央視的直播中表達清楚了,不管適度寬鬆的貨幣政策在下半年的執行過程中如何動態微調,區別只在增加多少而已,市場流動性“合理充裕”不存在逆轉的情況,宏觀經濟如溫總理所言的話,政府的刺激力度只會大不會小,更何況大多數上市公司二季度的業績已經出現增長拐點。如果説上半年股市是個不斷探頂的過程,那麼下半年或許反過來是個不斷刺探底部支撐力度的過程,什麼時候打壓不下去了,什麼時候階段性的調整也就結束了,指標就是銀行股。

　　晴雨錶就是這樣發揮作用的。

責編：王玉飛