快評：3478點不應是今年行情的高點

    在的媒體，多傾向於發掘市場利空因素，以證明大盤還會跌多久，跌多深，風險有多大。我也認為，提示風險是必要的，葉弘一直強調：安全第一，穩健獲利。但面對目前市場，我到是覺得反向思維，逆向思維，可能更符合行情的實際走勢。

　　一、3478點不應是今年行情的高點。

　　這次大盤下跌，是上衝至3478點之後開始快速下跌的。很多人將3478點當成這輪行情的高峰。我認為不應該是這樣。

　　大盤從1664點上升到3478點，大盤上漲一倍以上。這次大盤下跌幅度20％。這樣的跌幅相對其漲幅，大嗎？問題在於，由於大盤持續上漲，投資者已習慣了上漲。而一旦大盤真正下跌，就感覺不習慣，暴跌更是無法承受，並將大盤下跌時的痛苦擴大化，互相傳染，形成市場恐懼氣氛。這種帶有普遍性的市場心態漫延，促成大盤加速下跌。顯然，大家不適應的，不是大盤下跌了20％。試想：如果一個月時間，大盤下跌了20％，這期間有那麼幾次盤中反彈，投資者還會象這樣恐懼嗎？投資者恐懼的，是大盤暴跌、急挫的這種方式！下跌的形式太“暴力”，對市場的刺激太突然，心理落差太大。越跌得快，越跌得猛，人們越是擔心後面大盤還有更深、更猛的下跌……

　　漲多了，大盤必跌。漲久了，盤中積累太多需要調整才能解決的內在壓力，一旦找到調整的時機，調整的力度會強化，形成情緒化暴跌，這次下跌就是這樣，但我認為：如果推動這輪行情的基本因素沒有改變，那麼這路令人恐懼的暴跌對在大盤而言，只會改變上漲的速度，而不會改變大盤的方向。3478點，我不認為是這輪行情的高點。

　　二、從機構投資者的行為中，判斷大盤的方向。

　　週末集中時間，看了一些調查報告，或相關數據。不得不承認，現代科學技術，特別是信息統計技術，為我們研判行情趨向提供了新的角度。據報道：目前日益壯大的機構投資者——投資基金，目前持倉比例多在80％以上。新基金的發行速度及規模，也隨行情進入了新有快速發展週期，這在客觀上為行情的延續發展，創造著條件。

　　投資基金是陽光化的，他們只是機構投資者中的一個類型，但投資基金是機構投資者中，政策的言聽計從者。否則你根本無法理解，為什麼在中國股市不論是熊市，還是牛市，投資基金都是堅定的重倉持有者。這輪行情到現在，即使是在3478點時，投資基金倉位普遍超重，但他們並不是這輪行情的贏家，他們中的絕大多數沒有跑贏大盤。這一點從眾多“基民”的基金市值回歸幅度，可看得很清楚。但就一輪行情的結果來説，今天重倉的基金，極可能和2007年的大牛市一樣，投資基金會成為一輪行情的主要獲利機構。

　　這次大盤暴跌，急挫，甚至盤中一度出現恐慌性拋售，但從投資基金的倉位，或大盤下跌時的成交量能看，投資基金或有盤中調倉換股行為，但他們不是大盤急挫的推動者。他們也不是大盤動蕩的“麻煩”製造者。我甚至覺得，投資基金在大盤暴跌時仍然普遍重倉，可能意味著他們會是這次大盤急挫、暴跌的最終受益者。至少，在市場瀰漫著恐慌氣氛時，以投資基金為代表的機構投資者並不恐慌。重倉、調倉，反而表現出機構投資者的某種從容與淡定。而行情的運行規律是：散戶營造人氣，機構推動行情。正因為以投資基金為代表的機構投資者，在這輪行情中屯集重兵，聚集力量，筆者才覺得這輪行情儘管眼下的情勢反復，消極因素也比較多，但不妨從機構投資者的投資行為，研判後市大盤方向，至少是一個比較客觀的角度。

　　2007年的大牛市，有全流通改制的大背景。

　　2009年的行情，有全流通實施的大背景。

　　不論是全流通改制，還是全流通實施，對行情的發展而言，都是重大利空，但事實卻是，真正的大牛市行情，正是在重大利空的背景下，不斷發展狀大。政策為了推行某種改革的順利推動、實施，總會出臺相應的利好政策為其“護航”。大盤下跌時，一系列在大盤上漲時被忽視的利空，此時會重新浮出水面。讓投資者倍感壓力，但大盤往往在重重壓力下，不斷向上運動。這輪行情，都説是政策推動的行情，但行情發展到現在，政策的目標完成了多少？太宏觀的目標不説，僅就股市而言，股市的融資功能剛剛開始恢復，創業板懷胎十年，臨産在即。“大小非”減持，以完成股市的真正市場化行動，尚在進行之中，行情就這樣結束了？3478點就成了這輪行情的高點？我認為不會。

　　大盤下跌了，市場心態發生了變化，我們看到的，或以利空為主。但在這時候，如果逆向思維，可能更符合大盤的實際情況，對與錯，個人觀點。為足為憑。一切以市場走勢為準。

責編：肖成迪