周評:債市震蕩盤整 央行實現凈投放資金270億元

　　本週交易所國債指數呈現震蕩走勢，成交量有所放大。交易所企業債指數走勢波幅較大，成交量明顯縮小。現券市場出現回暖跡象，整體交投活躍，各期限收益率持續小幅震蕩下行。央行在公開市場上實現凈投放資金270億元，傳遞出保持市場流動性寬鬆度的意圖。

　　數據顯示，上證國債指數本週收于120.83點，漲幅0.01%。上證企債指數收于132.12點，漲幅0.06%。

　　本週銀行間市場呈現短端波動幅度較大的特點，從政策性金融債收益率曲線看，1至3年期收益率下降6至8個基點；7至10年期收益率下降3個基點左右；而5年期收益率上行5個基點左右。

　　從宏觀面上看，本週公佈了7月宏觀經濟運行的重要數據，7月份全國製造業採購經理指數(PMI)為53.3%，連續5個月高於50%，表明我國製造業經濟總體企穩向好態勢日趨明顯。同時7月份全國發電量繼6月份全國發電量轉“負”為“正”之後，保持正增長的勢頭。此外，7月信貸數據回落均對債市構成暫時利好。

　　從公開市場操作看，本週公開市場到期資金量高達2220億元，央行共回籠1950億元，凈投放270億元；其中關鍵期限1年期央票發行利率為1.7605%，低於市場預期2個基點。

　　本週由於沒有大盤股發行，所以銀行間和交易所7天回購波動幅度明顯減小，因此一年期央票發行利率對收益率變動影響加大。從結果看，一年期央票發行利率比上周高出2.08個基點，低於此前每週4至5個基點的升幅。

　　央行公開市場小幅凈投放的操作，回籠力度趨於溫和。從期限結構上看，3月期央票和28天正回購等短期回籠工具的佔比明顯上升，而1年期央票佔比則明顯下降，表明央行目前傾向於短期的滾動操作，長期凍結資金的意圖減弱。

　　業內分析人士認為，在無大盤新股造成資金壓力的背景下，央行反而選擇向市場注入資金，這一操作結果無疑傳遞出央行要保持市場流動性寬鬆度的意圖。

　　天治天得利貨幣市場基金經理賀雲認為，經過一個多月的微調，一年期央票發行利率已經上行了25.83個基點，加上7月份信貸數據的減少，央行通過提高貨幣市場利率，從而達到調控信貸的目的已經取得較好的效果，未來央行更多的是向市場傳達信號，這將引導債券收益率迎來階段性的穩定期。

　　匯豐晉信基金預計，央行公開市場微調操作將暫時告一段落，貨幣市場利率將穩步回落。然而，從經濟復蘇的勢頭以及CPI和PPI趨勢來看，收益率下行的基礎尚不牢固，階段性行情的持續性有待觀察。

責編：張福偉