指數基金優勢可能不再

　　本週市場繼續跌落，受到流動性收縮預期的影響，行情呈現急轉直下的特徵，表明當前市場心態已經比較脆弱。

　　板塊方面，除房地産板塊外，大部分板塊出現較大程度的下跌，説明市場風險的釋放仍處於強勁時期。從最近半個月的表現看，房地産板塊後續仍存在較強的爆發力，值得多加關注。

　　基金方面，在主動投資方向基金與指數型基金的業績對比上，相對於上周的情況，本週主動型基金較好的表現説明了部分基金管理人已經開始根據市場形勢作出及時的調倉。調倉的具體方向上有以下兩種：一方面，根據市場普遍下跌的情況，基金總體上降低倉位進行系統性風險的規避；另外一方面，對於特別看好的房地産板塊以及信息設備、食品飲料等抗風險能力較強的板塊，基金可能短期內進行適當的增配。

　　除房地産外，大部分板塊普遍下跌的行情對指數型基金的打擊尤其明顯。由於指數型基金總體倉位較重，在本週的下跌中受害最大。在統計的17隻指數型基金中，融通深證100指數、易方達深證100ETF在房地産行業倉位較高，從而得以對衝其他板塊造成的損失，總體跌幅較輕。

　　從基金的操作看，大部分基金對於此次市場急速的調整有一定的心理準備，但是在實際的調倉上並未做出迅速的決策。後續看，一旦新增信貸資金出現不足，並影響到股票市場的表現，則很可能意味著前期借助流動性推升的股市泡沫需要重新回歸常態，並使當前的股票價格真正反映宏觀經濟的表現。

　　在具體投資上，隨著指數單邊上漲的概率開始降低，由此會削弱指數型基金的表現，隨著藍籌股輪動行情的結束，指數型基金的優勢可能不再；此外，國家政策近期所顯現的一系列收緊跡象可能會加劇後續市場的震蕩，因而會對指數型基金造成影響。在最近的行情中，板塊呈現普遍下跌的行情，因此我們建議投資者在中短期之內將基金投資的重點開始由指數型基金轉向主動投資的股票方向基金，投資者可以根據自身風險承受力從高到低的次序選擇股票型基金—偏股型基金—靈活配置型基金進行持有。

　　截至週四的統計，四類型股票投資方向基金中，股票-股票型基金凈值下跌2.47％、股票-指數型基金凈值下跌3.07％、混合-偏股型基金凈值下跌2.02％、混合-靈活配置型基金凈值下跌2.16％，混合-股債平衡型基金凈值下跌1.66％。

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責編：張福偉