“明松暗緊”信貸總量控制初顯

　　在上半年新增信貸瘋狂增長7.37萬億後，管理層及銀行均已開始有意識地控制下半年的信貸規模，貨幣信貸政策可能“明松暗緊”。

　　工行建行日前正式確定了全年新增信貸的目標，下半年的貸款空間明顯收窄。而一股份制銀行上海分行的交易員透露，現在哪家銀行貸款放的多，央行就發定向央票，而銀行受到央行的警示後，會相應控制自己的信貸規模，同時進行結構調整。而為保證盈利最大化，把收益偏低的票據轉為收益較高的貸款也成為銀行當下的主要選擇。

　　“上半年多，下半年肯定就少了。今年信貸規模已經遠超去年，下半年投放節奏變化很正常。”工行廣東省分行一位不願具名的高層告訴本報，上半年大量票據融資到期壓縮後，不會形成當年增額，剛好騰出規模。渣打銀行經濟分析師李煒觀察認為，在央行與商業銀行的博弈中，下半年信貸將明顯放緩。

　　監管層開始控制信貸增長

　　從6月下旬開始，各期限上海銀行間同業拆放利率均上揚。以6月22日為例，一週拆借利率五個月來首次突破1％，上漲9.25個基點至1.0892％。昨天，除隔夜和一週拆息回調外，兩週到一年的所有拆息品種均上漲。李煒分析，這説明央行在提高銀行間的資金成本，暗示銀行收緊信貸。

　　同時，央行近期在時隔逾七個月後，重啟了一年期央票發行，並計劃向部分貸款增速過快的銀行發行定向央票，以上動作被市場視為貨幣政策微調的信號.

　　此外，昨日有市場傳言央行將上調存款準備金率，股市因而跳水大跌。李煒分析，央行年內上調存款準備金率和利率的可能性都不大，因為適度寬鬆的貨幣政策是央行乃至國務院既定的基調，不便出爾反爾。工行廣東省分行一位不願具名的高層也向本報強調，適度寬鬆的貨幣政策不會發生根本改變。

　　儘管如此，微妙的調控已經開始，並有望起到四兩撥千斤的效果。相比央行的“暗示”，銀監會的舉措較為明顯。7月17日，銀監會召開第三次經濟金融形勢通報會，要求銀行在年內必須將撥備覆蓋率提高到150％以上。銀監會同時強調要特別防範項目資本金不實或不足風險、票據融資風險、貸款集中度風險和房地産市場風險等新的風險點。中銀國際認為，銀監會強調風險控制的意義在於放慢今年下半年的貸款增長。

　　緊接著，7月27日，銀監會發佈《固定資産貸款管理暫行辦法》和《項目融資業務指引》，具體而微地要求銀行注意項目融資風險，嚴格審核固定資産貸款。而據央行數據，固定資産貸款、項目融資正是前期信貸放量增長的主要部分。李煒分析，因企業盈利狀況仍差，其它項目銀行不敢貸款，而地方政府主導的項目，則是銀行貸款的主要對象。因此，銀監會此舉相當於掐住了信貸增長的水龍頭。

　　銀行開始壓縮票據融資

　　在監管層的調控下，商業銀行開始控制信貸目標。建行近期召開的分行長會議上，厘定全年貸款增量目標為9000億元。工行高層則證實，該行力爭將今年新增貸款控制在1萬億元左右。考慮到建行和工行上半年的新增貸款分別為7090億元和8255億元，下半年的貸款空間明顯收窄。

　　有消息顯示，為了達成信貸目標，工行日前任命信貸管理部總經理劉子剛為信貸總監。另據官方統計數據顯示，今年上半年工行票據融資量約為1416億元，在四大行中位列第三。該行高層證實，壓縮1000億元左右的票據融資，並對既往貸款結構做進一步的優化和調整，將有助於實現總量控制、理性增長的目標。

　　前述工行廣東省分行高層也對本報證實，下半年將壓縮票據，騰出貸款空間。他介紹，票據融資多為幾個月的短期，因此之前的票據到期償還後，不會形成當年的信貸增量。而下半年，票據融資很有可能減少。

　　不獨工行，銀行業壓縮票據融資的趨勢已經顯現。數據顯示，今年以來新增票據融資量逐月減少，從1月的逾6200億元下降至6月的128億元。最近三個月來，票據的融資量和信貸佔比都在下降。

　　一股份制銀行上海分行的交易員透露，現在哪家銀行貸款放的多，央行就發定向央票，而銀行受到央行的警示後，會相應控制自己的信貸規模，同時進行結構調整，此時票據便成為重點調整對象。

　　此外，在李煒看來，銀行上半年發放大量票據融資，既有滿足貸款規模的需要，又有規避項目貸款風險的考慮。因為票據融資期限短且靈活，回收更快。而到了下半年，央行對各商業銀行信貸增長的要求沒那麼高、經濟也開始復蘇的時候，銀行可以選擇更優質的項目來放貸，滿足自身的盈利需求。

　　部分貸款信託理財産品叫停

　　除資産負債表看得見的貸款外，監管層還加強對隱性貸款的監管。6月中，各商業銀行等陸續收到了銀監會下發的《關於進一步規範商業銀行個人理財業務投資有關問題的通知》徵求意見稿，要求將貸款信託類理財産品從資産負債表外轉移至表內。據銀監會官員透露，正式文件可能會很快頒布。

　　貸款信託類理財産品該類産品由銀行募集資金，再通過信託公司交給企業。這些企業往往是不符合貸款標準的，便通過這種方式變相貸款。民生銀行廣州分行工作人員告訴本報，目前部分貸款信託理財産品開始被總行叫停。就民生銀行來説，一年期以上的相關産品很少再發行，超過兩年的都只向特定客戶群發行。由此，種種壓力下，相信銀行將不得不收緊各種形式的信貸。

　　“上半年貸款多，下半年肯定就少了。今年信貸規模已經遠超去年，下半年投放節奏變化很正常。”前述工行廣東省分行高層告訴本報。他表示，在上半年的信貸刺激下，經濟已出現明顯的復蘇跡象，下半年信貸放緩，不會影響到實體經濟需求。

　　穆迪27日也發表報告認為，中國信貸激增背後的驅動力正在消失，政府對將來出現壞賬問題和通貨膨脹的憂慮增加。央行前日發表報告也指出，通脹壓力顯現。中銀國際分析師袁琳表示，上半年的7.37萬億信貸足以滿足實體經濟的需求，下半年新增貸款會“平穩下降”。

責編：王玉飛