下半年信貸增長或適度收縮

　　央行下半年貨幣政策微調的思路本週五正式公佈。央行分支行行長會議確定，保持政策的連續性和穩定性，堅定不移地繼續實施適度寬鬆的貨幣政策。同時，要注重運用市場化手段、靈活運用多種貨幣政策工具，引導貨幣信貸適度增長，增強可持續性，滿足促進經濟回升、保持經濟平穩較快發展的需要。

　　在繼續堅持適度寬鬆貨幣政策的同時，與6月底召開的第二季度貨幣政策委員會會議精神有所不同的是，此前一直強調“引導貨幣信貸合理增長”，而在此次央行的年中工作會議上卻變成了“引導貨幣信貸適度增長”，且央行強調要注重運用市場化手段進行調控。業內人士認為，由“合理”微調至“適度”，意味著貨幣信貸將有所收縮，這是央行貨幣政策微調的明確信號。

　　適度寬鬆貨幣政策回歸“適度”

　　在此次會議內容公佈前，市場曾對央行是否會將“防通脹”列入工作計劃十分關注。但業內人士指出，無論在何種情況下，維護物價穩定，防止通脹都是央行的職責所在。所以不管是否列入，央行都會對此給予高度關注。而此次貨幣政策微調的基礎，是上半年7.37萬億信貸有力支持了經濟平穩較快發展，扭轉了經濟增長下滑的趨勢。

　　有業內人士認為，“保持銀行體系流動性充裕”此次未列入工作計劃，就是因為銀行體系流動性十分充裕，因此，才有必要對貨幣信貸政策進行“微調”。

　　社科院金融研究所中國經濟評價中心主任劉煜輝指出：“信貸由‘合理’轉為‘適度’，基調有變，這隱含著對前8個月（含去年11、12月）極其寬鬆的信貸政策的判斷”。事實上，這種“寬鬆”也確實隱含了一定的風險。德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿指出，如果貸款和貨幣繼續按此速度增長，將導致通脹、壞賬和資産泡沫的風險。

　　市場化手段調節可能繼續唱“主角”

　　對於央行年中會議提出的“注重運用市場化手段、靈活運用多種貨幣政策工具”，部分業內人士指出，這可能意味著央行下半年將繼續大量使用公開市場操作的方式，來對貨幣信貸進行調節。

　　央行也指出，當前我國經濟發展正處在企穩回升的關鍵時期，我國經濟發展面臨的困難和挑戰仍然很多，經濟回升基礎還不穩固，國際國內不穩定不確定因素仍然較多。因此，利率、準備金率等工具仍將推後上場。

　　但是對於這種調節方式的有效性，劉煜輝提出了質疑。他認為，一方面，上半年的信貸中很大一部分投向政府的長期性項目，需要長期地投入貸款支持，這樣的情況下信貸很難收緊；另一方面，外部由於國際市場上美元面臨壓力，熱錢重新流入國內；此外，隨著資産價格的上漲，居民的通脹預期形成，存款的存量部分開始流動，因此，靠單純的市場化手段調控是很難的。

　　不過，西南證券研發中心副總經理解學成認為，未來政策轉變可能的路線圖是，央行先通過票據手段調控，隨後，政策適度微調，對貸款規模進行適當控制，如果仍然無效，可能才會提高存款準備金率，而加息將是最後的選擇。

　　央行提醒要提高貸款質量

　　較少提及貸款質量的央行，此次在會上特別強調，要提高貸款質量，促進貸款均衡投放，控制貸款風險。引導市場和公眾形成合理預期，進一步提高宏觀調控的有效性。而此前，央行有關人士也曾撰文，對信貸持續超常增長後的貸款質量問題表示擔心。

　　為此，央行強調，要注重貨幣信貸增長對實體經濟增長的支持，提高調控的科學性、前瞻性和有效性。要進一步優化信貸結構，處理好保增長與調結構的關係，有保有壓，加大對重大基礎設施、企業技術改造和自主創新、節能減排、中小企業的支持力度。

　　列入央行工作重點的內容還有，央行將繼續擴大與有關國家和國際金融組織的合作，促進我國對外金融合作繼續朝縱深化、多元化、務實化方向發展，穩步推進跨境貿易人民幣結算試點。

　　此外，進一步完善中國進出口銀行和中國出口信用保險公司改革方案。穩步推進農業銀行戰略引資和國家開發銀行商業化轉型，不斷加強風險管控。加強對已兌付專項票據的農村信用社改革進展情況的監測考核。同時，繼續推動資産支持票據、中小企業集合債等創新試點工作。探索建立票據市場監測管理制度。進一步推動金融市場對外開放，穩步擴大在境內發債的境外主體範圍。加強房地産市場監測，落實好房地産信貸政策。推動洗錢與恐怖融資刑罰化、涉恐資産凍結機制建設等反洗錢法律制度建設等。

責編：劉慧