千億外資二季度突殺"回馬槍" 熱錢豪賭樓市泡沫

　　“4月深圳樓市‘限外令’解禁以來，各口岸物業成交激增，香港人置業數量增加兩至三成。”深圳福田口岸仲介經理告訴中國證券報記者，因去年房價大跌而折戟的香港投資客捲土重來；而北京多個高端樓盤也高調宣稱，近期外資購房比例明顯上升，其中不乏歐美富豪和中東投資客；6月份上海4萬元／平方米以上的豪宅成交量達到306套，超過前5個月的成交總和，逾兩成買家來自境外……

　　伴隨內地樓市股市強勁復蘇，去年曾經短暫撤離的境外熱錢，二季度起攜千億之勢滾滾涌入。數據顯示，6月末我國外匯儲備已達2.13萬億美元，其中二季度外匯儲備增加額度為1779億美元，貿易順差為347億美元，FDI（外商直接投資）增量為212億美元。按照目前的熱錢統計方法，外儲增量中扣除貿易順差和FDI增量，疑似熱錢的境外資金高達1220億美元。

　　熱錢洶湧再襲

　　中國社科院世界經濟與政治研究所研究員張明分析，若扣除歐元對美元升值的估值效應，能解釋339億美元外儲增加額，二季度仍有超過900億美元的外儲增長缺乏合理解釋，只能歸結為短期國際資本的流入。根據統計，自去年10月全球金融危機爆發至今年3月份，短期國際資本流入一直呈現負值，但今年2月、3月負值逐漸縮小，4月份起突然轉正，激增至325億美元，5月、6月持續保持高位。

　　尤其值得注意的是，6月份貿易順差只有82.5億美元，實際利用外商直接投資為89.6億元，這意味著在當月新增的421億美元外匯儲備中，可能有249億美元是以熱錢的形式流入。交通銀行發展研究部研究員鄂永健認為，熱錢流入境內有加速跡象，央行近期的資産負債表也顯示了同樣趨勢，短期國際資本開始加速回流。

　　據聯合證券測算，二季度約有超過1200億美元熱錢涌入中國，超越了2007年一季度732億美元的歷史高點。有分析師指出，今年3月以來外匯儲備不斷增長，但外貿順差和FDI增速並未顯著改善，外匯儲備增速遠超貿易順差和FDI的增長，説明外部資金大量流入。聯合證券分析師劉湘寧認為，大量熱錢涌入中國，主要會流向地産和股市兩個市場，一季度短期國際資本流入還為負數，二季度創出天量，表明這類資金敏感度很高。

　　境外熱錢流向極具隱蔽性。據中國證券報記者了解，熱錢流入常常通過多個途徑，包括個人層面和企業層面。個人層面主要通過私人換匯，香港可享有每人每天2萬元（港元兌換人民幣）兌換額度及每天可向內地匯款8萬元人民幣。常見發生在深港兩地間，由眾多親朋好友、專業換匯團組成的螞蟻搬家似的巨量熱錢快速流入。

　　而在企業方面，熱錢傳統途徑“高報出口、低報進口和虛假對境內直接投資”正逐漸被邊緣化，通過技術服務貿易、奢侈品進口、貨幣互換、個人購匯、資本項目下FDI、地下錢莊等進入內地逐漸成為新路徑。有專家指出，技術服務貿易和奢侈品進口操作隱秘、監管難度大，在較大規模熱錢進出時被通常選用。而貨幣互換則更加隱秘于監管之外，可以熱錢進退雙向進行，一般為大型跨國集團利用其各自子公司之間的資金往來，操作速度更快。

　　此外，商務部下放的FDI審批權限可能成為熱錢流入更大更寬廣的路徑。今年3月商務部將外國投資者投資設立註冊資本1億美元及以下投資性公司及其變更事項的審批權限,下放給投資性公司註冊地省級商務主管部門，這些為外資提供的便利將為海外熱錢提供進入更快捷、便利的操作通道。