⊙西部證券 張煒玲
收復3100點大關後，上證指數在該點位上方展開了震蕩盤整，題材股的活躍維持了一定的市場人氣，然而藍籌股不斷出現的拋盤使個股分化依舊，市場逢高拋售的壓力較為沉重，極大地限制了盤中反彈的展開。昨天盤中值得注意的是20多只ST股齊齊封于漲停，成為市場中一道亮麗的風景。ST股從來與大盤呈蹺蹺板效應，從這一點看，股指已出現調整的跡象。從近期市場環境看，確實有諸多負面因素制約股指的進一步上行。技術上，3009點—3015點的缺口尚未完全彌補，預計本週上證指數有繼續回落的可能，而大盤藍籌股能否再度走強，將直接決定行情能否向縱深發展。
首先，大盤新股的開閘對市場構成較大的心理壓力，中國建築7月22日將發行120億A股，融資規模將達426億元，是2008年以來A股市場最大的IPO，如此大規模的擴容無疑將增加市場的恐慌心理。與此同時，證監會將於近期重啟新股發行審核，股票供應增加的預期使得市場變得更加謹慎。控制市場上漲的節奏成為有關方面認同的調控方式，有關方面不願意看到股指的過快上漲而引發的資産泡沫，在這樣的背景下，新股發行的節奏將成為有關方面最為有效的市場調節手段。
其次，政策面發出微調的信號。由於6月新增貸款再次超預期，上周公開市場回籠資金量2700億元，創14個月以來新高，且1年期央票最終發行利率大大高於市場預期，這些信號已暗示央行開始對貨幣政策進行微調。央行此舉意味著資金超低利率的寬鬆局面將終結，整個市場的融資成本將呈上升趨勢。公開市場操作是觀察貨幣政策動向的最直接指標，1年期央票的重新發行明確表明了央行微調貨幣政策的態度，而貨幣政策的方向將直接影響市場流動性，進而對行情走勢産生重要的影響。總之，央行的動作已明確表明貨幣政策將適度收緊，但這個動作將是逐步的，不會一蹴而就，短期內資金面氾濫的情況不會迅速改變，但央行的動作將更多影響投資者的預期。
再次，半年報業績並不樂觀。進入7月，2009年半年報進入集中披露期，市場普遍擔心踩到業績地雷。有關業績預告顯示，預計今年上半年上市公司整體業績可能仍是負增長，相對指數翻倍的漲幅，業績的落差較大，在估值層面上制約了股指的上漲空間。
股指從2800點一路上揚，最高上摸至3140點附近，漲幅超過了10％，積累了大量短期獲利盤。此外，3125點上方的缺口壓力也不容忽視。與此同時，海外股市、商品市場以及美元的劇烈波動也將加大A股市場上行的壓力。
儘管短期市場面臨上述諸多不利因素，但筆者認為，股指不會迅速見頂，根本原因在於經濟復蘇預期的逐漸明朗和流動性充沛的格局並未發生質的改變。本週將公佈二季度的經濟數據，CPI、GDP等重要數據將陸續公佈，預計環比將有所向好，這將再度穩定投資者的信心。央行政策的微調意在對流動性進行管理，主要集中在貨幣市場層面，在央行和金融機構之間展開，並非政策的根本轉向，短期流動性充沛的格局難改。因此，近期股指將展開技術性整理，但調整的空間不會太大。操作上，由於權重股的休整、題材股的活躍，建議投資者控制好倉位，短期可適當關注一些前期漲幅不大（如航運、農業、基建等）板塊的補漲機會。
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責編：龐帥
