有色金屬:大週期中的小週期 薦9股(研報)

    投資要點：

　　上周股市微幅上漲1.57%。有色金屬板塊方面，在國內外金屬價格上漲的帶動下，表現較好，全周上漲3.2%。其中黃金板塊，尤其是中金黃金錶現一支獨秀。我們認為金屬價格在未來12月中仍處於需求恢復和通脹因素支撐的上升週期（大週期）中，但季節性消費減淡對於短期金屬價格有一定的調整壓力（小週期）。我們預計多數上市公司的中報難能超越市場的平均預期，金屬價格的波動、題材、概念、事件性投資仍對於板塊波動有顯著影響。

　　銅線桿企業開工率下降，電線電纜企業開工率繼續上升。6月銅線桿企業開工率72.4%，環比下降2.4%，電線電纜企業開工率71.1%，環比上升2%。

　　短期貴金屬需求或有所減少。全球最大黃金ETF6月25日減倉5.5噸,至1125.74噸。印度6月黃金進口量可能減半。但貴金屬主導因素仍是美元，因此也不需過分擔憂需求的壓力。

　　通脹預期有所回落。從美國國債與TIPS收益率的差來看，投資者的通脹預期有所回落。另外，美聯儲報告中指出（1）美國通縮趨緩。自5月份以來，各方信息顯示美國經濟通縮的步伐正在放緩，近幾個月金融市場形勢總體也有所改善。（2）相當長的時間內，通脹仍無需擔憂。

　　上周國際股票市場上，黃金和鎳行業股票出現上漲。

　　給予紫金礦業、銅陵有色、神火股份、西部礦業、宏達股份、江西銅業、山東黃金、中金黃金、寶鈦股份“謹慎推薦”的投資評級。

　　(國泰君安)

責編：谷立亞