價值回歸 10大滯漲藍籌開始“龍抬頭”

　　編者的話

　　今年二季度，藍籌股王者歸來，抗通脹預期題材啟動，這從金融、地産股持續走強，鋼鐵股、運輸類股、基礎建設類股、消費股啟動可以看出端倪，並且權重股的這種輪動仍在繼續進行。本週，市場主流熱點正在向前期滯漲的藍籌板塊轉移，這個轉移過程正逐步完成，藍籌股正在發酵。

　　相關數據顯示，4月份以來，上證指數累計漲幅23.39%，滬深兩市有946隻股票跑輸了大盤；而在本週，這些前期跑輸大盤的股票已經有223家超越了大盤，啟動態勢明朗。總體來看，前期處於盤整的行業龍頭股本週開始演繹“龍抬頭”行情，權重板塊繼續上行對指數形成有力支撐。活躍資金的策略也明顯選擇規避漲幅較大個股的回調風險，同時考慮大盤強勢因素積極佈局滯漲的藍籌品種。

　　立足目前的經濟環境及市場現狀，我們重點挖掘受益於宏觀經濟基本面好轉，而前期一直滯漲，同時在技術走勢上還未開始有明顯表現的個股。

　　本期價值選股遵從四大條件：

　　一、所選股票前期處於盤整階段，而在本週已有明顯啟動跡象；二、股票最新總市值須在200億元以上，影響股指明顯，多是行業的龍頭；三、一季度成功實現盈利，且機構最新預測的2009年凈利潤、主營業務收入將實現雙增長；四、眾機構須給予“增持”的綜合投資評級。

　　紫金礦業(601899)

　　有色金屬概念、H股概念、次新股概念、大盤概念、中價概念、滬深300概念、稀缺資源概念、黃金股概念、中證100概念。

　　國內最大的礦産金生産企業：是國內最大的礦産金生産企業，按黃金産量排名，在世界主要黃金礦業公司中位居第10位，紫金山金銅礦被中國黃金協會評為中國第一大金礦。2009年一季度黃金産品在整個銷售額中佔比重較大(佔84.97%)，拉動了營業額的增長，一季度整體毛利率為28.17%。

　　資源優勢：保有的金金屬資源/儲量在國內黃金行業上市公司中位居第一，至08年末，集團保有資源儲量：金701.5噸，與上年同比增長9.9%；銀1700噸，比增150.7%；銅964萬噸，比增3%；鉬39萬噸，比增25%；鉛+鋅528萬噸，比增42%；鎢10萬噸，比增60%；鉑＋鈀151噸，錫10萬噸，鎳66.75萬噸，硫鐵礦(標礦)1.35億噸，鐵1.68億噸，鋁土礦4,397萬噸，煤3億噸；集團公司擁有探礦權280個，面積6732平方公里，比增28.9%；採礦權37個，面積102.99平方公里，比增98.6%。

　　規模優勢：截至08年末，公司控（參）股公司分佈在全國20余個省、自治區，以及塔吉克斯坦、秘魯、緬甸、南非、加拿大、俄羅斯、蒙古等國家，是中國控制金屬礦産資源最多的企業之一、中國最大的黃金生産企業、中國第三大礦産銅生産企業、中國六大鋅生産企業之一。

　　成本優勢：公司是我國黃金行業中生産成本最低的生産商之一，也是世界同類企業生産成本最低的生産商之一，中國黃金生産企業大型礦山綜合成本平均在380美元/盎司左右，公司礦産金生産成本僅為國內平均水平的76%左右，與國內同行相比較，具有明顯的成本優勢；09年一季度集團整體毛利率為28.17%。

　　技術優勢：公司是國家火炬計劃重點高新技術企業，並被中國黃金協會評為“十五”期間全國黃金行業科技先進集體，2006年9月，公司技術中心獲得科技部、國家發改委、海關總署、稅務總局聯合認定的“國家級企業研究開發中心”。

　　稅收優惠：公司被認定為福建省2008年第一批高新技術企業，認證有效期3年，根據相關規定，公司自獲得高新技術企業認定後三年內(含2008年)所得稅按15％比例徵收。

　　聯合證券：

　　以DCF方式估價12.36元/股，PB+資源方式估價14.41元/股，因此12.36元—14.41元/股是其的合理價值區間。從PE角度，公司應明顯高於單一金屬和多金屬類公司，甚至超越典型的弱週期類公司，首次評級“增持”。

　　銀河證券：

　　公司相對A股有色公司低估；參考A股黃金公司PE，取2010年35倍計算公司黃金業務合理價值7.7元/股；從資源角度對比A股公司，公司的基本金屬業務估值6.65元/股，以目前A股可比公司估值水平計算的合理估值為14.35元/股，給予“推薦”的投資評級。

　　安信證券：

　　按照2011-2015年均15%的增長率，2016年以後3%的長期增長率（WACC：7.8%），紫金礦業每股公允價值為13.42元；相當於2010年37倍的動態市盈率。公司目前估值水平在國內黃金和銅行業上市公司中具有較好的吸引力，給予“買入-A”的投資評級。