明日該買什麼股？ 掘金五大復蘇行業(附金股)

　　高速公路：車流量可能正在恢復中 中期策略(安信證券鄧紅梅)

　　近期收入增長率仍然較低，中西部地區收入增幅要高於東部。由於08年雪災和春節的影響，09年前2個月，多數道路收入有較大幅度的增長。而09年3、4月，高速公路的通行費收入增速依然較低，且大多數路段依然是負增長的狀態。從車型結構看，貨車車流量下滑，是收入下滑的主因。09年一季度，各路段收入有明顯的區域性特徵，即中西部地區收入增長的幅度要明顯高於東部地區。這一區域特徵，與各地區工業增加值和固定資産投資增長率比較匹配。我們認為，因為外需的萎縮，導致外向型經濟佔比較高的東部地區受到的影響比較大，使得其車流量下降的幅度較明顯。

　　未來幾個月中西部地區車流量可能先於東部恢復增長，如果外需恢復東部地區反彈力度較大。根據安信證券宏觀研究部門的觀點，儘管外需和出口仍面臨較大壓力，但在私人部門消費回暖以及經濟刺激措施逐漸起效的共同推動下，國內經濟最差的時刻已經過去，製造業活動可能正在恢復中。因此我們判斷，隨著經濟的回暖，未來的6-12個月，主要高速公路車流量和通行費收入有望觸底回升。由於內需的回升較為明確，而外需的回升可能尚需時日，我們判斷中西部路段車流量的恢復將先於于東部地區。東部地區經濟發達，道路的車流量高於中西部地區，因此東部地區公司的盈利能力高於中西部地區，其估值也要高於中部地區的公司。由於東部地區車流量下降的幅度較大，相對於中部地區的估值溢價正在收窄。如果外需恢復，東部地區公司車流量可能有較大程度的恢復，其盈利和估值反彈的力度較大。

　　長期成長空間有限，估值溢價較低，是較好的防禦性品種。在"十五"規劃中，大規模的公路建設，使得各地的路網紛紛貫通，整個高速公路有較大的成長空間，因此市場給予高速公路的估值也較高。但是，目前公路面臨著公路、鐵路的風流風險，長期成長空間有限，其估值溢價也不斷降低。在整個交運板塊中，公路對交運的估值也在逐漸的下滑。因公路公司受經濟減速的影響較小，盈利比較穩定，歷年保持比較高的分紅比例，因此公路股票是一種比較好的防禦性品種。

　　行業"同步大市－A"，建議階段性關注中西部地區車流量的恢復和東部地區的反彈。根據安信策略小組的觀點，09年下半年轉向盈利和估值雙重驅動的公司。高速公路成長空間有限，因此給予"同步大市－A"投資評級。考慮到未來的幾個月，中西部地區車流量先於東部地區恢復，建議未來的3到4個月，可關注中西部地區的公司。如果外需有明確的恢復，東部地區公司在盈利和估值上，具有比較大的增長空間。外需的恢復，可能發生在3季度到4季度，因此建議此時可關注東部地區的公司。