構建新貨幣體系漸成現實選擇

　　金融危機打破了美元的百年神話。在後危機時代，應儘早終結單一國家對全球金融體系的操控權，締造一個全新的多元化或超主權國際貨幣體系。從該議題頻頻見諸政府及國際會議聲明可知，這逐漸成為現實選擇。

　　此次金融危機發于美元低利率，始於美國金融衍生品，源於美元主導國際貨幣體系帶來的“特裏芬難題”。時至今日，又衍生出濫發美元的風險。不從根源上改變單一貨幣主導的國際貨幣體系，危機的禍根就始終不能消除。從這個意義上看，構建新國際貨幣體系已經迫在眉睫。因此，16日，中國、俄羅斯、印度、巴西，經濟規模合計佔全球五分之一的這四個國家，發出一致呼聲：強烈認為應建立一個穩定的、可預期的、更加多元化的國際貨幣體系。

　　新的多元化或超主權的國際貨幣體系被一些西方學者認為是過於理想主義的設想。其實不然，從各方面要素來看，新的貨幣體系已經有必要、有條件進入逐步構建的階段。而要構建新的貨幣體系，則必須解決三個問題。

　　一是新的“多元化”貨幣體系有哪些“元”。哪些貨幣可以進入國際儲備貨幣的籃子。

　　目前的國際貨幣體系（牙買加體系）也被稱為“多元化”貨幣體系，但這一多元化顯然是有限的。在國際基金組織創設的特別提款權（SDR）中，目前僅包含四種貨幣：美元、歐元、日元、英鎊。這四大貨幣發行國（或地區）經濟高度相關，而且僅代表發達國家經濟利益和水平。這樣的安排建立在上個世紀世界經濟力量對比的基礎上，顯然已經過時。

　　近10年來，新興市場和發展中經濟體經濟增長速度約為5.1%，為發達經濟體的兩倍。“金磚四國”增長速度更高，外匯儲備佔全球四成，其貨幣價值理應在國際貨幣體系中得到更多反映。這些國家經濟地位的提升與其貨幣地位偏低嚴重不符，出於自身利益訴求，各國也會主動通過自身貨幣改革，提升本幣地位，助推新的國際貨幣體系建立。

　　因此，新的多元化貨幣體系將不可避免地與更多種類的貨幣挂鉤：既包括發達國家的貨幣，也包括較有潛力的發展中國家的貨幣；既包括單一主權貨幣，也包括區域貨幣，甚至超主權貨幣。

　　二是新的多元化貨幣體系的內容和目標是什麼。

　　新的貨幣體系與現行的牙買加貨幣體系有重大區別，後者是建立於上世紀70年代，以保障國際貿易和解決國際收支不平衡為目標，以浮動匯率為手段；前者是在此輪金融危機後，以解決國際間貨幣政策協調、遊資跨境衝擊為目標，以多元貨幣或超主權貨幣為手段。

　　總的來看，新貨幣體系將在原有以國際貿易為核心的制度安排基礎上，更多考慮國際金融市場的情況。例如涵蓋GDP、國際投資、外匯儲備、金融市場容量等新的指標。這同樣是由目前世界金融和經濟格局發生的變化決定的。

　　總結金融危機的教訓，新的貨幣體系比起現行的牙買加體系，至少應該增加以下內容：擴大國際儲備貨幣種類範圍、監控國際儲備貨幣發行、監控國際投資資金活動、各國貨幣政策協調與配合。其目標則應該增加：確保全球金融安全與穩定、維護國際儲備貨幣匯率穩定等。

　　三是新貨幣體系構建的途徑是什麼。

　　國際貨幣體系從最初的金本位制，到後來的金匯兌本位制、佈雷頓森林體系、牙買加體系，有的是自發形成的，有的是由戰爭決定金融主導權，有的是由國際會議達成協定確認下來。

　　從目前來看，由於美元不可能主動放棄其主導地位，同時也沒有其他主權貨幣能夠主動成為新的主導貨幣，所以，新的貨幣體系最有可能在各國自主的安排下逐步自發形成。

　　具體來説，有兩個途徑：一是貨幣區域化。在單一貨幣缺乏與美元抗衡實力的情況下，區域化的貨幣可以最大程度代表相關國家的利益與購買力。歐元就是典型的代表。此外推動人民幣、盧布以及一些東亞國家貨幣國際貿易結算，也有利於區域貨幣的形成。這樣的進程不必等到貨幣完全可兌換之後才能開展。二是建立超主權貨幣。可以考慮以SDR為基礎建立超主權貨幣。這一工作可從擴大SDR籃子貨幣、發展SDR計值資産做起。

　　需要指出的是，構建新的貨幣體系必須在保證國際金融體系穩定的基礎上穩步進行，“先破後立”並不是一個好主意。

責編：王玉飛