四大板塊受益經濟回暖

　　百貨

　　受益於經濟復蘇，百貨業景氣回暖。從年報和一季報企業的數據看，在經濟危機最嚴重的階段，危機對消費的影響並沒有比市場預期的差，實際報出來的業績很多都有一定程度超預期，特別是優勢公司。而現在消費市場的恢復比預期中的好（這可以從房地産、汽車、傢具家電等週期性更強一些的品種看），因此，我們更相信：經濟復蘇，消費抬頭。伴隨著同比基數降低，企業有望在5月份之後實現同店正增長（內生增長）。而且，復蘇跡象明顯，也會縮短新店的培育時間，使得新開店的盈利時間比預期中的提前（外延擴張）。企業整體業績會出現“前低後高”的情況。

　　由於零售公司同質性較強，我們認為，應著重選擇經歷過前期景氣度下滑嚴峻考驗，但仍能夠獲得超預期業績的區域龍頭公司，並重點選擇估值相對較低的品種。推薦品種：廣州友誼、王府井、合肥百貨。

　　家電零售

　　2009年上半年房地産市場回暖，銷量逐步回升。下半年，房地産作為抗通脹的投資品種，預計回暖的態勢仍將繼續。而家電相對於房地産有6個月左右的滯後期，家電受益於房地産回暖將能夠得到保證。同時，家電下鄉、家電“以舊換新”政策能夠帶來新增銷量，而市場份額越大的公司受益越大。此外，黃光裕事件使得家電行業格局正發生微妙的變化，從收入規模來看，蘇寧已經超越國美，成為行業領頭羊。我們認為，2009年蘇寧仍有行情啟動觸發點，即計劃香港開店、增強後臺物流和信息系統功能、可能實行股權激勵等。

　　推薦品種：蘇寧電器。

　　高端酒類

　　從消費復蘇角度來尋找食品飲料類投資品種，當屬高檔白酒和葡萄酒。相對日常消費品而言，高檔白酒和葡萄酒商務、政務消費佔比較大。2008年四季度至2009年年初，經濟下行，前景不明，商務、政務用酒受影響相對較大。之後，隨著宏觀經濟觸底回升，一方面，經濟活躍程度提升導致商務需求回升，另一方面，宏觀經濟的復蘇也增強了消費者消費中高檔酒的能力。高檔品的消費反應較為滯後，目前終端消費價格穩定，批發價格逐步回升，顯示出消費復蘇反映到企業業績亦為時不遠。

　　推薦品種：貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液、水井坊和張裕A。

　　乳製品

　　2008年10月份，三聚氰胺事件對國內乳製品行業影響較大。之後，在政策的扶持以及龍頭公司的正確宣傳指導下，消費者信心迅速恢復。進入2009年，行業開始實現正增長。由於三聚氰胺事件導致2008年下半年增長基數較低，在乳製品行業不出現大的食品安全問題的情況下，2009年下半年行業及公司將輕鬆實現高增長。

　　推薦品種：ST伊利。

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責編：金文建