四大研究所：當前市場有三點憂慮

戰略上仍可相對樂觀

　　招商證券研發中心：我們認為，中期內經濟復蘇的趨勢仍在按照預期順序展開，經濟復蘇的進展帶來了通脹預期的回升，通脹預期回升會促成流動性第二階段（居民存款增速下降）的到來。因此，我們認為，戰略上仍需對市場持相對樂觀態度。

　　但就短期而言，日前深圳證券交易所正式發佈了《深圳證券交易所創業板股票上市規則》，並將於2009年7月1日起施行；美元在前期快速下跌後出現整固反彈，大宗商品價格有所回落，通脹預期有所弱化。因此，本週我們對市場的看法由上周的積極樂觀轉變為謹慎樂觀。

　　行業配置方面，我們仍然建議堅持經濟復蘇主線和通脹預期相關的資源資産類：地産、汽車、金融、煤炭有色、石油石化等。

　　市場賺錢效應下降

　　長江證券理財部：週一盤面上最重要的特徵是滬強深弱、大盤藍籌股強而中小股弱。雖然滬指上漲了14點，但個股跌多漲少。尤其是在指標股拉抬指數時，大多數題材股和小盤股出現了一波恐慌性拋售，市場賺錢效應下降。整體上看，我們認為，雖然在權重股輪番啟動下，滬指突破2800點的可能性較大，但個股操作難度更大，投資者可加強換股操作，關注具有估值優勢的藍籌股變化，同時亦可關注具有重組概念的相關個股及收益與美元貶值的大宗商品及具有隱形資産的個股。

　　未來兩月操作需謹慎

　　興業證券研發中心：我們建議未來兩個月左右對於A股市場戰術性謹慎。隨著行情的上漲，投資者應該預防泡沫化帶來的波動性風險。

　　短期需要化解的風險有：首先，階段性估值風險，特別是半年報業績的壓力等。上證綜指3000點意味著各板塊都將回到長期均衡估值上方，行情上漲需要等待基本面的改善。其次，資金博弈的風險。3000點左右推動行情的老動力（經濟改善、政策紅利、信貸擴張）的邊際效應遞減，需要等待新動力，市場分歧加大。第三，流動性擴張階段性放緩的風險，海外關注美元可能階段性反彈，國內市場關注IPO重啟預期引發的持幣觀望氛圍。

　　需要提醒的是，未來一段時間可能的調整是積蓄動力，而並非類似2008年的再次探底。休整後，三季度後期行情仍有望上漲，新動力可能是：循序漸進的IPO，資産注入，以及隨著海內外經濟復蘇，避險資金再度活躍並掀起通脹預期等。對於2009年行情，我們繼續戰略看多，下半年資産泡沫化將繼續。

　　行業配置上，應對調整以倉位防禦為主，以確定性業績的低估值行業為輔；行情再起來還是選週期性行業，金融、可選消費（地産、食品飲料、商業等）、資源品等。

　　當前市場有三點憂慮

　　國泰君安證券研究所：隨著近期大盤藍籌股的狂飆猛進，大盤再創新高。目前散戶積極入市，基金對金融股仍然低配，有大量買入需求，看起來3000點指日可待。但我們仍有以下三點憂慮。

　　首先是對本週開始公佈的5月宏觀數據的擔心。國家電網公司的消息，5月發電量同比下降3.54％至2897.2億千瓦時，下滑幅度與4月相當。5月下旬的發電量下滑5.7％，而上旬和中旬分別下滑3.9％和0.6％。儘管5月發電量受到端午節放假的影響，但總體來看並不樂觀，5月份工業增加值同比增速可能略好于4月，但差于3月。房地産銷售也出現環比回落。

　　其次是對大盤股IPO的擔心。創業板上市新規的公佈表明了監管層的態度，即用發行新股來抑制股市的過快上漲。如果市場上漲過快，不排除加速大盤股IPO的可能。

　　再次是對外盤調整的擔心。在美國政府大舉出售國債和通脹預期的刺激下，近期美國長期國債利率上升很快，這一方面加大了美國經濟復蘇的難度，另一方面增強了美元的投資價值，導致美元止跌。如果美元開始升值，將消除市場上高漲的通脹預期。（成 之 整理）

責編：金文建