券商評級（5月15日）

　　安琪酵母(600298)

　　評級：買入

　　評級機構：廣發證券

　　我國酵母行業的發展速度較快，預計酵母行業的市場容量仍將持續擴大。國外酵母生産成本高於國內，因此國內酵母具備成本優勢。公司近年來酵母産能擴張速度較快，産能擴張有兩種方式：在糖蜜産地自建生産線和收購小酵母廠。公司現有酵母産能8萬噸，2009年下半年廣西崇左新生産線的投産，産能大約可達9.1萬噸，從2000年至今，酵母産能複合增長率27.8％。我們預計公司未來幾年內仍然會通過自建或收購的方式持續擴大酵母産能。隨著新産能的使用，可降低酵母的平均成本。伴隨産能的擴張和旺盛的需求，2004-2008年公司酵母銷量保持了超過25％的複合增長率。國外銷售是亮點，因為今年出口量增大，可能會拉低總體毛利率水平，但出口産品銷售費用率水平比國內低3％左右。

　　預計2009-2011年公司每股收益0.695、0.762、0.924元。公司所處行業成長性良好、競爭格局呈現良性發展，給予買入評級，目標價21元。

　　航天電器(002025)

　　評級：推薦

　　評級機構：華泰證券

　　公司是中國國內最先進繼電器、連接器和微特電機供應商，擁有國內最強的研發實力和最豐富的産品系列。目前産品主要應用於航空、航天、軍事裝備、工業及通訊領域，未來還將繼續向汽車、交通等領域發展。目前在軍品方面的主要競爭對手有中航光電和桂林航天。中航在圓形連接器和光電連接器上有優勢，公司在矩形連接器和繼電器上優勢明顯，同桂林航天比公司在産品係類和檔次上具有優勢。公司仍然是國內高端産品的首選供應商，軍品業務將保持穩定增長。民品方面，受到3G投資的拉動，蘇州基地訂單飽滿，增長確定。

　　公司是抗金融危機的良好品種。一季度收入和凈利潤同比增長17％和2％，利潤增長低於收入的主要原因在於蘇州華旃利潤率低於軍品，而且投産伊始前期費用較高，規模上還沒有達到最佳。預計公司2009-2011年每股收益分別為0.37、0.45和0.56元，按2010年30倍PE，對應股價13.5元，給予推薦評級。

　　武漢中百(000759)

　　評級：謹慎推薦

　　評級機構：民族證券

　　公司一季度收入同比增長7.58％；利潤同比增長15.61％；4 份營業收入同比增長11％，其中倉儲超市同店增長6％，便民超市同店增長2％。“五一”3天營業收入同比增長23％，各業態營業收入均實現增長。促銷活動及節日效應是業績增長的主要因素。業績轉好是否為經濟轉暖信號需進一步考察。重慶地區銷售無太大起色，4月份營業收入同比增長1.5％。為了改善該地區經營業績，公司已調派骨幹力量參與公司管理。未來恩施配送中心建成後，將有助於公司解決部分商品供應渠道問題。同時公司採用加大直採商品採購比例，壓縮廣告費用支出等措施提高毛利率，已經取得了一定成效。此外，4月份武漢市政府提出要推動商業水電費與工業水電同價，如果該政策下半年得以執行，估計將節省費用在2000萬元左右。

　　公司抗風險能力較強，發展穩定，管理團隊能力突出。預測2009、2010年每股收益分別為0.39、0.47元，維持謹慎推薦的評級。

　　海螺水泥(600585)

　　評級：推薦

　　評級機構：興業證券

　　公司主導市場下半年供求關係將好于上半年。公司經營已經逐漸走出底部，下一階段有望逐漸回升。公司4月份水泥價格也已止跌回升，預計5-6月份價格仍將繼續回升。4月份以來，公司每天水泥銷量都在35-40萬噸，4月份水泥銷量已經突破1000萬噸，照此銷售趨勢，公司二季度水泥銷量有望達到3200萬噸，銷量同比增長達到35％左右，這樣全年銷量將超出預期。此外，4月份公司噸水泥毛利環比提升約8.2元，噸水泥盈利已見底回升。

　　公司目前水泥價格、成本等符合預期，不過銷量情況可能要好于預期，將公司2009年水泥銷量從1.17億噸上調至1.2億噸，將公司2009年每股收益從1.86元上調到1.9元，維持2010-2011年每股收益分別為2.50、3.39元的預測，維持公司推薦評級。（羅 力 整理）

責編：谷立亞