股市大漲不能預示經濟的復蘇

　　保羅克魯格曼是自由經濟學派的新生代，主要研究領域包括國際貿易、國際金融、貨幣危機與匯率變化等。克魯格曼以對趨勢判斷的準確而著稱：1994年，他預言亞洲金融危機的到來；2001年，他認為油價將進入飆漲；2006年，他呼籲關注美國房價潛在的風險。2008年10月13日，克魯格曼獲當年的諾貝爾經濟學獎。

　　●很多情況下，股市的大幅波動對經濟沒有任何反應，股市的大跌並沒有預示著經濟的衰退，股市的大漲也沒有預示經濟的成功。

　　●沒有任何跡象表明或者顯示經濟開始恢復，現在唯一看到的信號就是經濟下降的幅度或者速度已經不再像大家擔心的那麼快了。

　　●通常情況下像這种經濟的衰退和復蘇是一種U形的(趨勢)，或者是L形的。

　　●如果我們很幸運的話，可能不到十年就會獲得全球經濟的復蘇，但很可能經濟弱勢要保持很長時間。

　　文/本報駐上海記者 周裕嫵

　　中國經濟學家“舌戰”克魯格曼

　　昨日下午，2008年諾貝爾經濟學獎得主、美國普林斯頓大學教授保羅克魯格曼做客上海交通大學，拋出了“中國的政策原因導致貿易盈餘”、“美歐或將迷失十年”等觀點，並與國內經濟學家進行了激烈的辯論。

　　克魯格曼表示，美國寬鬆的貨幣政策並不能使中國産生很大的貿易盈餘，中國大量的貿易順差根本上是中國的政策造成的。

　　克魯格曼認為，在危機之前有很長一段時間國際收支不平衡非常嚴重，美國是很大的赤字國，與美國相對應的是貿易順差國或者盈餘國，較大一塊的盈餘是發展中的亞洲國家，其中最大一塊是中國，這除了與中國的儲蓄率很高有關係外，還有政策的原因。

　　他認為，人民幣盯住美元必然會導致中國政府會有大量的外匯。“在很長一段時間，這種情況對於大家來説是皆大歡喜的，中國有了一個龐大的出口市場，可以發展出口型經濟，而美國有了廉價的資金，我們用來自於中國的錢買了這個房子，然後再賣了這個房子賺錢，這是帶來經濟危機的賺錢方式，而不是可持續的經濟增長的方式。”因此，中國要從主體經濟結構適應較低需求的世界市場，再不能靠貿易盈餘維繫了。

　　反駁

　　金融危機根源是以美元為主導的國際貨幣體系

　　上海交通大學經濟學院院長周林表示，中國的貿易盈餘並不一定是國家匯率政策的結果。他認為，中國在2007年和2006年匯率降低的時候，貿易盈餘還在繼續上升，歷史上美國對日本的情況也是這樣，所以貿易盈餘並不一定是由匯率政策主導的。“僅僅靠匯率是不能解決貿易不平衡的。”

　　國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌則表示，金融危機之所以發生，從美國政府角度説，是美國對全球化沒有做好充分的準備，判斷失誤，拼命地擴大信用，最後造成了後院著火，但之所以是美國犯這樣的錯誤，而歐洲和中國想犯都犯不了，是因為以美元為主導的國際貨幣體系出現了問題。

　　聆聽克魯格曼

　　股市不能反映所有經濟信息

　　“一位老師跟我説永遠不要猜股市，每個人如果都知道股市會怎麼發展，那大家都成為巴菲特了”，克魯格曼説，“股市並不一定告訴你經濟的所有信息，很多情況下，股市的大幅波動對經濟沒有任何反應，股市的大跌並沒有預示著經濟的衰退，股市的大漲也沒有預示經濟的成功。”

　　他認為，近年來6次大規模的股市上漲都沒有正確地預示經濟的復蘇，“有些資産價格的變化只是意味著大家以為有一些事情會發生”，克魯格曼指出，在美國經濟或全球經濟當中沒有任何跡象表明或者顯示經濟開始恢復，現在唯一看到的信號就是經濟下降的幅度或者速度已經不再像大家擔心的那麼快了。

　　“目前的股價顯示出一種V形的波段，預示危機很快過去。但這個和我的觀點是不同的，通常情況下像這种經濟的衰退和復蘇是一種U形的(趨勢)，快速下降然後持平，然後慢慢恢復；或者是L形的，(經濟)下跌之後很長一段時間處於平穩的過渡期。我個人認為市場的恢復不會那麼快，可是誰又説得清呢？如果我能夠預測股市的話，那我想我的生活就會大大改善了。”克魯格曼笑稱。

　　美歐可能出現“迷失的十年”

　　克魯格曼在演講中表示，他並不擔心世界經濟會陷入以前大蕭條的狀況，但是他擔心整個世界會重現日本在上世紀90年代的情景：經濟不會進一步下滑，但是要復蘇很困難。

　　克魯格曼表示，當今的世界經濟就像上世紀90年代的日本一樣，大量的泡沫正在破滅，包括美國的房地産泡沫、歐洲的房地産泡沫等，東歐一些國家的快速增長主要是靠資本流入支撐起來的，現在這種資本流入將不可持續，現在不少國家常規的貨幣政策已經用盡，利率已經接近零，而且財政政策的空間也很有限。“我希望這場危機不要延續十年那麼長的時間，如果我們很幸運的話，可能不到十年就會獲得全球經濟的復蘇，但很可能經濟弱勢要保持很長時間。”克魯格曼説。

責編：王玉飛