皮海洲：指數失真掩蓋當前股市風險

　　皮海洲

　　隨著新老劃斷後三大銀行股及中石油等一批藍籌股的上市，指數失真問題也就成了中國股市難以逾越的鴻溝。而每每提起這個問題，市場更多的是予以指責，尤其是2007年“530”之後的藍籌股行情，讓很多投資者賺了指數沒賺錢，指數失真問題更加受到投資者的討伐。

　　不過，時下指數失真問題，卻似乎是許多投資者尤其是機構投資者及一些業內人士所樂意看到的。

　　當前指數失真問題是非常明顯的。從去年11月初上證指數觸底1664.93點以來，到上週末的2634.06點，上證指數漲幅為58％。這樣的漲幅總體上比較正常。

　　但是，在指數相對平穩的背後，卻是個股股價的大幅上漲，甚至爆漲。一些題材股，甚至是垃圾股股價大幅拉升。股票價格翻番的股票超過900隻，83隻股票的價格超過了6000點時的水平，創出歷史新高。如深圳惠程的漲幅超過600％，甚至像*ST宏盛這種2008年每股收益虧損21.86元，每股凈資産為-21.18元的垃圾公司，其股票價格居然也上漲了200％以上。

　　面對個股的瘋狂炒作，上證指數之所以維持平穩的表象，是一批藍籌股漲幅較少的緣故。如中石油從去年10月18日的最低點9.71元上漲到上週末的最高價12.45元，最大漲幅僅為28.22％；工行從去年9月18日的3.13元上漲到上週末的4.37元，漲幅為39.62％。這些權重股的滯漲，才使得股指維持了表面上的平穩。

　　可見，目前的上證指數完全沒有反應出最大多數個股的走勢情況，這樣的指數無疑掩蓋了當前股市的風險。

　　首先是這種失真的指數掩蓋了絕大多數個股漲幅巨大的風險。因為目前上證指數百分之五十幾的漲幅總體上並不大，所以，大盤走好時，投資者難免會紛紛殺入。然而，投資者殺入的都是具體的股票，這些個股很多都已漲幅較大，難免會有較大的風險。

　　其次是失真的指數掩蓋了股票下跌時個股暴跌的風險。股指的跌幅有限並不代表某些個股的跌幅有限，實際上，在大盤總體跌幅不大的情況下，許多個股的跌幅卻是很大的。如4月22日，上證指數只是下跌了2.94％，但兩市有90％的股票出現下跌，其中，跌停的股票有40余家。

　　此外，這種失真的指數容易引發人們對行情的判斷出現錯誤。雖然目前大盤指數在2600點附近，但實際上大多數個股的股價達到了3000點~4000點的區間。特別是一些業內人士認為2500點附近沒有泡沫，這就更容易讓投資者麻痹大意，放棄風險意識，面對一些股價站在4000點以上的股票，該減倉時不減倉，不該追漲時卻又追漲，造成投資風險大增。

責編：金文建