熱議創業板上市規則 各方人士暢談“辯證法”

　　深交所11日召開針對企業及仲介機構的創業板上市規則(徵求意見稿)座談會。與會人士認為，上市規則的內容符合創業板實際情況。他們還對限售股份鎖定、信息披露、募集資金投向等熱點問題提出建議。

　　信息披露：平衡約束與效率

　　在創業板建設過程中，如何在兼顧信息的充分性、保護投資者利益，與提升信息的有效性、注重市場效率之間，取得某種平衡，成為與會人士關注重點。

　　信利律師事務所合夥人周蕊認為，創業板在信息披露方面大篇幅、多角度、多方式的規定，既提高要求，加強力度，也考慮到創業板企業實際情況，增加了一些彈性規定，比較到位。

　　深圳創新投研究中心總經理李夏也認為創業板信息披露增加了彈性，對於以研發為主的高新技術企業非常有幫助。

　　但在一些中小板公司出任董事的深圳同創偉業董事長鄭偉鶴發現，針對信息披露要求，中小板公司董事會召開很頻繁。中小企業籌資除了籌資成本，還有運作效率，如何將監管和市場效率、籌資成本幾方面結合好，需要多加考慮。信永中和會計師事務所合夥人郭晉龍也認為，怎樣在有效性與信息成本間做出取捨，創業板需要深入研究。

　　深圳雷杜生命科學股份有限公司董事長張巨平表示，公司在經營中特別關注信息保密性問題，無論技術還是商業信息，如果提前披露，對中小企業的影響遠超過對大公司的影響。創業板在這方面應有很好的平衡。

　　限售期限：保證積極性穩定性

　　限售股份鎖定期的規定對於創投機構影響較大，從座談會討論情況看，創投機構對這一規定有不同解讀。

　　深圳創新投研究中心總經理李夏表示，雖然目前的制度設計與國外相比還有一定差距，創投基金將根據其運作週期和制度要求，安排投資步驟，爭取上市一年後就可轉讓，讓退出渠道更順暢。

　　達晨創投投資總監梁國智強調，創投機構培育一家企業具有很大不確定性，在股份鎖定一年的情況下，退出時若有1個月不能超過1%的限制，整個退出時間有可能會超過7年，將減弱創業板對國家自主創新的促進作用。

　　信利律師事務所合夥人周蕊認為，加強限售股鎖定的對象應該是實際控制人、創始股東、真正運營這家企業的高管等，宜考慮考慮增強投資人持股流動性，增強投資人投資積極性。

　　信達律師事務所合夥人張炯認為，實際控制人與管理層股份鎖定之間的平衡值得考慮。中科宏易董事長王平指出，創業板公司更多是技術持有人，其變動對公司價值會有較大影響，應在技術持有人的穩定性方面有所強調。

　　募資投向：把握剛性與彈性

　　與會人士尤其是企業界代表紛紛呼籲，在募投資金管理上可以增強彈性。

　　深圳市脈山龍信息技術股份有限公司總經理汪書福認為，現在的制度要求企業有固定資産，募資投向非常明確，但中小企業在人才、收購、並購整合方面的募資要求也很大。深圳佳創視訊技術股份有限公司董事長陳坤江也認為，技術變化太快導致募資投向變數很大。他們強調，募資投向設定過嚴，對公司發展不利，應當在嚴格監管的情況下，能夠靈活掌握運用，給予一定彈性。

　　來自創投界的王平強調，擬上創業板企業共同的特點是負債率比較低，技術變化比較大，創業板公司募投資金管理應增加彈性和可操作性。

　　郭晉龍也認為，主板、中小板都特別強調募集資金投向專項管理，但創業板的很多募集資金投向，包括人才隊伍建設、品牌建設等，有很多是看不見、摸不著的，要發揮募集資金有效性，就應在募集資金管理制度上有所創新。

責編：金文建