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　　國元證券：達安基因 疫情發展將給予公司短期高估值

　　事件：

　　5 月11 日，達安基因(002030)刊登甲型H1N1 流感病毒檢測試劑盒在港驗證成功公告, 2009 年5 月8 日，達安基因與下屬子公司聯合研製出的新發人甲型H1N1 流感病毒核酸檢測試劑盒，在香港大學微生物學系實驗室，使用來源於香港首例發現的甲型H1N1 流感病例的臨床樣本和病毒分離培養物樣本，成功獲得驗證。該實驗室驗證結果表明，上述兩種試劑盒具有良好的特異性和靈敏性。

　　點評：

　　不斷延伸檢測試劑的産業鏈，豐富試劑品種

　　目前在國內核酸診斷試劑市場，公司是絕對領軍者，公司收購中山生物工程後，産品結構由單純的核酸診斷試劑增加了免疫診斷試劑，使公司的産品定位從純粹的高端向中高端多層次擴展，同時公司未來還將進入生化試劑以及分析儀器，不斷的延伸試劑産業鏈，豐富試劑品種，為業績的持續增長提供有力的保障。公司的主打産品是熒光PCR試劑，目前佔據了這一産品約70%的市場份額。該檢測技術是基因診斷發展的主導方向，行業發展前景良好，未來業績有望持續增長。

　　儀器業務平穩發展，加速自産化進程

　　公司採取試劑帶動儀器的發展戰略。目前發展重心依然不放在儀器業務方面， 由於儀器業務一直不是國內診斷試劑生産企業的強項，因此公司加強自主儀器研發能力是對此的唯一解決辦法。從而達到協同增效，有效降低檢測成本;公司去年購地籌建佛山醫療器械公司作為自己的儀器生産基地，而且投入鉅資成立儀器製造部，專業從事生命科學配套分析儀器的産品研製、開發、生産，目前現已成功研製熒光定量測試PCR 系統，時間分辨熒光免疫分析系統等系列産品。

　　獨立實驗室的設立亦打通了上下游産業鏈

　　公司在眾多獨立實驗室中具有成本優勢、技術優勢和規模優勢。獨立實驗室拓展了現有的市場，目光瞄向廣闊的二級和二級以下醫院。且連鎖擴張的盈利模式是值得關注的。免疫診斷試劑的産品結構的豐富，同時也增加了公司的利潤增長點，為公司發展獨立實驗室提供了産品基礎。

　　政府科研補助一直相對較高

　　公司在診斷試劑領域的研發實力一直表現突出，這與公司獲得政府的科研補貼一直相對較高的常態有關。最新的09一季報表明，公司獲得260 萬元的科研補貼，佔利潤總額的30%。這給予公司科研較大的支持力量。

　　首例疑似病例及診斷試劑盒研製成功將給予公司短期高估值

　　預計公司09 年的EPS 為0.27 元，對應目前的股價，估值雖然有些偏高，但公司是作為研發實力突出的行業龍頭企業，而且公司的科研水平一直表現突出，介於目前達安基因與下屬子公司聯合研製出的新發人甲型H1N1 流感病毒核酸檢測試劑盒，成功獲得驗證。加之衛生部關於疫情的最新報告：四川省人民醫院發現1 例甲型H1N1 流感疑似病例。公司的診斷試劑盒研製成功，在某種程度上將會大大減少國民對疫情的恐慌。同時此兩項消息將會對達安基因業績和股價都産生實質性刺激。

　　給予公司“謹慎推薦”的投資評級。我們還將密切關注公司的動態。

　　風險提示

　　公司08 年及09 年一季度的銷售費用增長均超預期;對獨立醫學實驗室全國拓展模式還需探索，上海臨檢中心業務不確定性較大。