二季經濟金融展望 信貸超高速增長趨緩

　　一季度信貸的快速增長無疑成為緩解經濟繼續下滑的利器，不過，貸款連續三個月的飆升也引發了市場對未來政策調控和效果的疑慮。

　　業內人士認為，在目前經濟走勢尚未明朗的情況下，信貸政策的基調不會有改變。伴隨著二季度大量票據的到期和間接融資手段的重振，信貸超高速增長的態勢會有所緩和，貸款的邊際效應會進一步增強。

　　寬鬆基調不會改變

　　從去年10月份央行執行寬鬆的貨幣政策以來，各家銀行都取消了過於嚴格的貸款額度和進度管控，貸款增量和增速屢創新高。

　　一季度銀行系統新增人民幣貸款達到4.58萬億元，其中國有商業銀行的新增貸款佔比為50.5%，基礎設施行業貸款和居民個人消費貸款增速明顯，對支持經濟走出低谷發揮了重要作用。

　　交通銀行首席經濟學家連平認為，雖然目前經濟走勢有止跌回穩的跡象，但是否全面好轉，還存有一些不確定性，因此，為保證經濟持續有效增長，信貸政策基調不會有方向性改變，當前只有繼續實行寬鬆的信貸政策，鼓勵信貸多投放到實體經濟中需要的部門，才能更好地緩解內外諸多不利因素的影響。

　　1.63萬億、1.07萬億、1.89萬億，前三個月信貸連續迅猛增長使市場對未來貸款增長空間存有擔憂。雖然監管部門在多種場合表達了對今年信貸增長總量不設上限的意圖，但金融機構到底能在多大程度上消化這些貸款，如何儘量避免“問題”貸款的大規模産生需要進一步研究。

　　工行有關人士認為，在接下來的幾個月中，單月貸款增量突破8000億元的可能性較小，二季度，新增貸款可能會在單月3000—4500億元左右的水平上繼續保持高增長，未來銀行將會做好貸後管理，在項目跟蹤管理和貸款風險防範上加大力度。

　　建設銀行研究部總經理郭世坤認為，憑藉目前國內銀行業經營的現狀，完全有能力消化前期的天量貸款，他認為，下一步監管部門會強化風險集中管理，從而使信貸政策持續有效。

　　多因素致增量持續回落

　　雖然基調不變，但市場變化難料。分析人士認為，二季度，金融市場整體的流動性可能面臨變化。

　　首先是到期央票將持續增加。Wind資訊數據顯示，二季度到期的3月期票據共計7300億元，如果央行回籠資金力度加大，銀行資金面會稍顯緊張。這在一定程度上會影響銀行貸款安排。

　　第二個需要關注的是一季度銀行放出的票據貼現。一季度，票據貼現達1.5萬億元，大部分票據將在二季度到期，這些貼現資金都將面臨轉換為實體需求項目。因此，二季度到期票據將會在很大程度上分流銀行的短期貸款安排。

　　第三，地方債、公司債、企業債發行的高峰以及創業板的啟動會在很大程度上緩解企業的資金需求，分流銀行直接融資的巨大壓力。Wind資訊顯示，一季度共有166隻債券發行，資金總額達到10730.8億元，其中三年期以下的86隻，佔比為51.8%，而與去年上半年334隻的總量比，二季度各類債券發行的空間還很大。隨著經濟的企穩，越來越多的實體會選擇在二季度發行債券，同時前期不溫不火的地方債有望在二季度迎來較好的局面。

　　連平認為，即將運行的創業板會對緩解中小企業資金缺口起到良好作用，如果二季度資本市場整體持續向好，不排除IPO重啟的可能，多種融資方式的“復蘇”會在很大程度上緩解銀行貸款天量增長的壓力，這不僅可以繁榮金融市場，更好的支持經濟發展，也能有效地降低金融系統的風險。

　　“消化”和管理並重

　　今年貸款持續高速增長在業內已經達成共識，央行6日發佈的一季度貨幣政策執行報告也指明了下一步信貸政策的方向。郭世坤表示，下一步銀行將在貸款結構、前期項目跟蹤調查、風險管理上制定更詳細措施，從而保證信貸政策效果。在貸款質量提高和結構優化上，他認為，銀行業應及時跟進變化較大的行業企業，在貸款的“保、退、壓”上積極尋找機會，做好收益和風險的匹配。

　　雖然貸款增量會逐步回落，但其發揮的邊際效應在不斷提高。連平認為，即使後面幾個月貸款增量在3000億元左右的水平，其發揮的效應要遠遠大於這一數字。他介紹，在接下來的這些貸款中，中長期和實體項目的比例會更大，這也會進一步改善銀行的貸款結構和風險狀況，從而保證經營的穩健和持續。

責編：金文建