大盤藍籌股整體估值水平比較健康

    本週迎來上市公司2008年年報及2009年一季報披露工作的收官之戰。統計數據顯示，在兩市已發佈的一季報中，上市公司共實現凈利潤逾666億元，總體實現扭虧。這符合市場預期。一季度數據的回暖主要是基於政府政策及投資的推動，這從央企業績的快速回升可見一斑。只有等到眾多民企出現大面積的回暖時，才能説中國經濟真正走出谷底，因此對於上市公司總體盈利的持續性還有待觀察。

    據Wind統計，截至4月27日，兩市共有1000家上市公司發佈一季報，共實現歸屬母公司股東的凈利潤666億元，同比下降25.7%；與去年四季度虧損60.9億元相比，環比實現扭虧。1000家公司的加權平均每股收益為0.078元。與去年第四季度的合計虧損逾60億元相比出現明顯上升。環比和同比的一增一減顯示出宏觀經濟近半年來波動明顯，一系列刺激經濟的政策無疑已經改變了經濟運行的軌跡。一季度出現同比上升的有9個行業，其中紡織服裝、醫藥生物、金融服務3個板塊凈利潤同比上升了30%以上。

    另外，中報的預告似乎更能反映上市公司業績走勢以及行業的最新冷暖情況。對比最近中報預告顯示，建築業、生物醫藥、交通運輸、電器、農林牧漁五大行業中期有望率先回暖，報喜公司所佔比例已經超過半數。很明顯，一季度業績有亮點的行業仍將在中報中熠熠閃光，並且這些行業都是國家政策大力支持的行業。而景氣度仍較低的行業分別是有色金屬、交運設備、鋼鐵、水泥、汽車、綜合類等，目前這些行業公司中期業績預告全軍覆沒，迄今沒有任何一家公司業績報喜。

    目前市場上中小盤股和大盤股估值水平出現結構性差異。中小盤股估值上漲較快，大大超過了市場的平均水平。由於上漲過快，出現了一些結構性泡沫，主要是一些沒有業績支撐的題材股。但如金融、石油、化工等大盤藍籌股的估值仍處於相對合理水平，因此整體來説大盤估值水平的基礎較穩固，不存在明顯的泡沫。未來可能會出現估值水平的回縮，但大盤藍籌股整體估值水平相對比較健康，估值收縮主要不會發生在大盤藍籌身上，大盤整體向下殺跌空間也有限。

    預計今年二季度投資機會主要來自兩個方面：首先，經營趨勢出現確定回升的行業將成為二季度及整個下半年投資重點關注對象。其次，在充裕的流動性背景下，經濟回升帶來的資源行業投資機會，如地産、證券、煤炭、有色等行業。

責編：金文建