紙上富貴蒸發逾六百億 楊惠妍恐失09年首富寶座

    09年的中國首富還是不是楊惠妍？謎底很快就要揭曉了。不過，在碧桂園股價大幅腰斬的情況下，目前這位年輕女當家問鼎的呼聲並不太高。

    此前，憑藉持有碧桂園逾半股權，楊惠妍已連續兩年問鼎新財富“500富人榜”的中國首富。不過，成也蕭何，敗也蕭何。碧桂園股價在08年大幅跳水，一度從年初的9港元跌至最低1.1港元。而08年12月31日，碧桂園股價也不過1.9港元，較其歷史高點14.18港元，大挫86.6%，市值更跌至三百億港元，尚不足國內萬科的一半。而曾幾何時，它市值最高時超過2000億港元。

    持股59.12%的楊惠妍，身家也隨之大縮水。按照股價跳水幅度粗略估計，08年楊惠妍個人財富就蒸發了約684億港元。剩餘的百億身家要再度問鼎中國首富之位，難度不小。

    但對於楊惠妍來説，做好碧桂園的當家，顯然要比扮演中國首富這個角色來得更重要。

    4月23日，碧桂園公佈08年業績。其退步之大，與股價表現不相上下。營業收入方面，碧桂園全年實現營收157.13億，較2007年下降11.4％；拋開股份掉期所産生的賬面虧損，凈利潤率對比2007年下降36.7％至26.2億，凈利潤率下降到16.67％的行業平均水平以下。

    至於退步原因，碧桂園集團解釋，經營收入下降主要受到市場環境變化導致物業開發收入減少，而利潤率下降幅度較大則是由綜合因素導致。

    但事實上，08年本該是碧桂園在2007年全國迅速擴張之後進入收穫階段的第一年，公司此前更雄心勃勃，聲稱08年合同銷售額在300億以上。

    可惜年報數據並不樂觀：碧桂園雖然有23個新項目（廣東省外20個）在去年推出，全年可售項目增加到50多個，但2008年公司的全年合同銷售額僅為175億元，與2007年基本持平，僅完成預期的六成。除瀋陽銷售較好外，其他地區的銷售均不樂觀。

    毫無疑問，在2008年全國樓市成交量普降兩成的情況下，碧桂園地産開發模式的全國複製計劃遭遇了阻礙。供應量增加，銷售無法達到預期，存貨壓力不小——壓力最終都聚集到了資金鏈上。

    年報顯示，08年碧桂園的總負債為307億元，同比增加60%，財務費用更由2007年的5.79億增加至10.74億，接近翻番。財務成本的大幅度增加，除了因為全年加權平均貸款利率高於2007年，公司在2008年2月發行了6億美元的可換股債券，該筆借貸9.24％的實際利息遠高於2008年國內商業銀行大約7％的貸款利息水平，全年利息支出接近3億。

    而這筆融資牽扯出來，與美林對賭的股份掉期協議更是讓碧桂園賠大發。

    在發行這6億美元的可轉債融資時，碧桂園將融資的一半金額（19.5億港元）作為抵押品，與美林國際訂立了一份以現金結算的公司股份掉期協議。根據協議，若最終股價高於初步價格，則公司將向美林收取款項。若低於初步價格，則美林會收取款項。

    隨著08年股價的大跳水，這份合約成為了碧桂園最大的“利潤殺手”。年報透露，碧桂園因股份掉期所産生的公允值損失約為12.42億元人民幣。更有好事者統計，楊惠妍在此次合同中浮虧約7.4億元人民幣。

    除了對賭合約吸引眼球外，08年間或從媒體中傳來並購ATV、進軍煤制油等消息，碧桂園的動靜可謂不小。但除了主業房地産開發以外，從碧桂園在金融資本市場等其他新領域所做的投資表現來看，昔日“首富”的企業運營與管理能力，還有待證明。

    不過目前，對楊惠妍來説，有個好消息。碧桂園09年首季已完成2009年190億元全年銷售目標的80%，今年可入帳的銷售面積將為330萬平方米。

責編：金文建