波動行情中防禦為上

    ⊙華泰證券研究所 陳慧琴

    大盤目前正進入鍥形收斂整理的末端。本週二將是敏感點。1664點和1814點的連線本週週二和週三將到達2030點附近。屆時市場將可能選擇突破方向，而一旦形成突破無論上下都會有快速波動出現。

    量能繼續釋放概率較小。相關數據顯示，3月的第一週全周資金凈流出114億元，上周資金凈流出110億元。易方達、南方、上投摩根旗下基金倉位下降幅度較大，都體現出與以往有所區別的積極倉位操作思路。增倉基金較為分散，並未體現出明顯的特點。一線基金的減倉，表明基金整體上的陣地式激進的操作告一段落，未來將以遊擊戰為主。

    資金流出導致市場的活躍度快速下降, 個股脈衝式的上漲，難以形成持續的盈利效應。在前期的題材股被反復炒作後,外圍資金的入市積極性已逐步降低。大盤重心可能因此會再度下移，短線將考驗2000點至2050點區域的支撐。目前兩市量能釋放到日均2500億元的可能性較小，而不能有效釋放量能的話，2400上方的壓力就難以逾越。

    我們認為，兩會之後到4月中下旬，市場調整壓力加大，主要原因是市場累積的獲利盤和解套盤需要消化。另外，由於政策的邊際效應越來越小，利好政策的邊際效應和對股市的推動力會越來越弱，而隨著年報披露密集期的到來，部分權重股、績差股、業績下降股面臨利空年報的衝擊。

    逢低配置確定增長板塊。當然，對市場較為正面的信息是，市場普遍預期在財政投資增多和信貸增速加大的情況下，下半年宏觀經濟會有所好轉。另外，外盤的企穩對A股市場回調壓力有所釋緩。匯金對三大行增持的“宣言”封住了下跌的空間。當市盈率再度降低到15倍以下，又將成為長線資金進場的良機。我們認為，市場目前進入籌碼沉澱期和整固期，等待年報數據和一季度季報數據和宏觀數據的明朗。

    就操作層面而言，因短期預計市場將在多方面因素的影響下，短期仍將在2030點至2200點之間震蕩。投資者應密切關注2030的支撐力度——如果2030失守，市場將進入誘空階段，操作能力強的投資者可在60-120日均線附近，也就2050點下方逢低吸納，然後等到反彈至箱體上軌再逢高減磅。

    我們認為，未來個股分化將進一步呈現，投資者應謹慎把握局部的結構性機會，逢低重點配置確定增長板塊，如醫藥、通訊、電力設備、建築、水泥等，嚴格倉位管理，波段操作。

    機構來源：華泰證券

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責編：谷立亞