2月份居民消費價格(CPI)出現6年多來的首次負增長。國家統計局表示,2月物價下降主要原因是去年2月基數較高,不能就此判定中國出現了通貨緊縮。不過,大部分金融機構認為,出口快速下滑將加大國內供過於求的形勢,需通過進一步放鬆貨幣政策來緩解通縮壓力,包括繼續降息和下調存款準備金率。
1 爭議
是否存在通貨緊縮?
依據國家統計局的解釋,2月居民消費價格下降1.6%,主要受國際市場初級産品價格大幅下降和一些特殊性因素的影響。據測算,由於去年2月處於春節,而且面臨雪災,導致當月CPI基數很高,這個因素對今年2月份CPI的滯後影響大約為-2.5%,也就是説,如果今年2月份價格保持在去年底的水平不變,僅僅因為去年同月基數高的影響,2月份CPI同比將下降2.5%左右。
國家統計局認為,通貨緊縮是由於市場貨幣供應量不足引起的價格水平的下降。而我國市場貨幣供應量充裕,貸款大量增加,不存在通貨不足的問題。因此,不能僅根據CPI下降就判定我國出現了通貨緊縮。
不過,目前大多數金融機構分析稱,目前通縮仍是近期和中期迫切的壓力,全年CPI平均水平可能出現負增長。
花旗銀行中國區經濟學家彭程分析稱, 由於季節性因素,3月核心CPI的跌勢將趨緩。不過,經濟的繼續下滑將使得全年物價趨弱,預期全年CPI將下降0.4%。
摩根大通亞太區首席經濟學家龔方雄也表示,通縮是近期和中期面臨的迫切問題,預期2009年全年的CPI是0.1%。
交通銀行研究部高級宏觀分析師唐建偉分析稱,由於外需下降,出口産品被迫轉為內銷,導致國內市場供給過剩,短期內物價繼續下行的可能性較大。但隨著CPI翹尾因素逐步減弱,尤其是國內系列保增長、擴內需措施的持續推出,將使國內需求在下半年有所回升,下半年物價降幅將趨緩。
2 爭議
是否要繼續降息?
由於信貸增長出乎預期,自去年12月23日後央行暫停了降息步伐。不過,大多數經濟學家認為,為了使得近期出現的復蘇勢頭持續,貨幣政策仍應進一步放鬆。
北京航空航天大學經濟管理學院任若恩教授表示,由於CPI負增長,目前的實際利率非常高,會抑制投資。因此,應繼續放鬆貨幣政策,將利率繼續降低100個基點左右,存款準備金率降低到10%以內。
彭程認為,在未來幾個月裏,央行可能將貸款基準利率下調108個基點至4.23%,將存款準備金率下調至10%~11%。
龔方雄表示,基於最近出現的經濟穩定跡象和政府的樂觀預期,估計降息幅度將縮小,時間將會延遲。預期今年只會以27個基點的幅度降息兩次(第二季度降息一次,第三季度降息一次)。存款準備金率估計在2009年末降至11%。
唐建偉表示,雖然降息是防通縮的有效措施,但繼續降息的空間已經不大,央行將以進一步下調存款準備金率這樣的數量型工具操作為主。
華富基金研究總監程堅認為,2月份宏觀數據對市場的總體影響不會很大,至於是否會引起政府的進一步大動作,還有待觀望3月份的數據變化。程堅認為,由於當期基準利率與CPI的差額是衡量真實利率的指標,因此CPI負增長理論上為降息創造了空間,但預計央行會更多地考慮實體投資的成本。(方利平、周裕嫵)
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責編:張福偉