投資傾向防禦基金增持交運

　　天相投資顧問公司

　　通過基金的三季報，我們比較基金三季度和二季度重倉持有交通運輸股的增減變化情況，發現基金持有交通運輸股的比重提升明顯。從交運各細分板塊看，除航運板塊之外，其他板塊均不同程度受到基金增持。

　　按照證監會行業分類標準，三季度基金持有交通運輸業股票市值佔基金持有股票總市值的比重，由二季度的5.31％上升至6.27％，為該行業倉位最近一年來首次比重提升。同時，我們將三季度交運板塊流通市值在市場總流通市值中的權重，和基金持有板塊股票市值在基金持股總市值中的權重相比後發現，交運行業整體基本達到了標配水平。

　　基金持有的交通運輸行業股票中，除了航運業有所下降之外，其他三個板塊均出現較大幅度增加，基金更加青睞防禦性較強的基礎設施類股，鐵路運輸板塊基金重倉持有比重由二季度的1.84％上升至3％、公路板塊由0.02％上升到0.08％、民航業由0.44％增加到1.11％。分析認為，基金重點持倉做出上述調整，主要基於兩點考慮：規避週期性行業、進一步“抱團取暖”重倉龍頭。

　　這與基金界對市場整體走勢的判斷相關。在次貸危機影響擴散、全球經濟低迷、國內經濟形勢不確定性增強等因素影響下，市場信心逐步喪失，股指繼續震蕩下跌，基金採取了相對謹慎的投資思路，逐步降低週期性行業持倉比重，增持防禦性品種。因而，鐵路運輸板塊、公路板塊、機場板塊、港口板塊被增持，而航運板塊和航空板塊則進一步遭到減持。

　　在防禦性板塊中，基金分歧較小，主要增持了各個板塊中的龍頭公司，例如鐵路運輸板塊的大秦鐵路、機場板塊的上海機場以及港口板塊的天津港，市場對上述公司的普遍看好，必然使多頭力量得到加強，有利於上述公司股價穩定。

　　從個股情況來看，基金投資的主要思路是對防禦性子行業進行重點配置。具體到個股來看，與二季度相比，有7家公司新進入基金重倉股行列、9家公司受到不同程度的增持、3家公司被減持、而2家公司則被完全剔除出基金重倉股的行列。新進入基金重倉股的公司，包括深圳機場、廈門空港、贛粵高速、日照港、鐵龍物流、廣深鐵路、中儲股份；被基金增持的公司，包括大秦鐵路、上海機場、天津港、白雲機場、現代投資、山東高速等。由於航運業已經進入下行週期，長航油運、中國遠洋以及中海發展已經被基金不同程度減持，分別被基金減持29％、30％、80％，另外，寧波海運已經在三季度退出基金重倉股行列。

　　我們認為，在宏觀經濟下滑趨勢短期難以逆轉、資本市場震蕩下滑的大背景下，未來防禦性良好的基礎設施板塊的配置價值依然突出。由於航運業已經進入下行週期、航空業未來走勢依然不確定，下一階段，基金投資方向有望進一步向鐵路、公路、機場、港口等板塊集中。個股方面，綜合當前估值水平以及後續業績的穩定性，鐵路板塊，推薦存在資産整合、運價提升預期的大秦鐵路；公路板塊，推薦車流量增長符合預期的贛粵高速；機場板塊，推薦基本面處於低點但未來可持續看好的上海機場；港口板塊，推薦受出口減緩負面影響較小並且具備持續資産注入可能的天津港。

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責編：劉洋