定義你的瀏覽字號: 小中大

嘉實穩健謹慎操作驅動業績增長

CCTV.com 2008年10月27日 09:13 進入復興論壇來源：證券日報

　　□ 國金證券張劍輝

　　截至2008年9月23日，嘉實穩健基金自成立以來考慮分紅再投資的凈值增長率為172.97％，在同期可比的所有股票型基金中排名第10。而在此階段，上證指數僅上漲45.6％，嘉實穩健基金長期積累的超額收益非常豐富。

　　重點投資大盤藍籌

　　嘉實穩健基金的投資理念是“投資行業龍頭、優勢企業，分享中國經濟成長的成果”，基金的投資重點是在流通市值佔市場前50％的上市公司中精選具有多重競爭優勢的公司。基金歷年來的持股明細顯示，嘉實穩健基金是一隻典型的大盤藍籌風格基金。

　　大盤藍籌股作為A股市場中優秀上市公司的代表，往往主導産業價值鏈並引導産業發展方向，在國民經濟中佔有舉足輕重的地位，與國民經濟成長的相關性較高,能夠更好分享經濟增長帶來的長期穩定回報。由於藍籌股公司業績相對較好，經營較為穩定，其股價波動性也明顯低於市場平均水平，長期來看，投資價值非常顯著。

　　長期保持低倉位

　　從歷史數據來看，長期以來，嘉實穩健基金的股票倉位一直低於同業平均水平。在2007年二季度，基金進行拆分後吸引的大批資金攤薄了其股票倉位，除此之外，嘉實穩健基金的倉位一直維持在60％~70％之間，各季度間的變化幅度不大，顯示了穩健投資的特徵。較低的股票倉位有效降低了基金的投資風險，這也是嘉實穩健基金長期以來保持低風險的一個重要原因。今年以來，在持續下跌的市場當中，較低倉位更是回避了部分系統性風險，為基金業績上升作出重要貢獻。

　　從基金重倉股的表現來看，嘉實穩健基金對個股的選擇相當成功。回顧近年來基金重倉股的表現可以看到，除了2007年4季度以外，嘉實穩健基金的重倉股相對上證指數均有超額收益。尤其是2006年至2007年，嘉實穩健基金重倉股的表現尤其突出，其收益率大幅超越了同期上證指數，而進入2008年，在下跌市場中，嘉實穩健基金的重倉股跌幅也相對較小，仍有一定的超額收益。總體來看，嘉實穩健基金的選股能力優異，為基金的股票投資取得了良好的收益，從而驅動基金業績持續穩健增長。

　　晨星中國基金份額縮減緩于二季度

　　從基金公司份額變化來看，資産管理規模居前的5家基金公司中僅南方呈現份額減少的態勢，而份額贖回最為嚴重的三家基金公司分別是長城、國海富蘭克林和東吳基金管理公司，相對二季度末贖回比例達70.03％、58.49％和54.51％。同時，佔三分之二的基金公司都出現不同程度的份額減少。基金公司份額相對穩定可能有兩點原因，第一，基金業績整體抗跌頗受到投資者的關注，旗下基金也會出現凈申購的狀態，即部分投資者可能出於補倉攤薄成本的需求繼續購買，另一部分投資者則出於對市場的判斷而建倉。整體來説，業績是最好的廣告，充分體現在基金公司的資産管理規模變化上。第二，基金公司旗下産品線相對完善更容易留下老持有人，部分套牢的投資者可以通過轉換成低風險品種減少資産的進一步縮水，而産品線相對單一的公司則會面臨客戶不斷流失的尷尬。

　　業內有基金“抱團取暖”的説法，但其對市場的影響力也要辯證看待。一方面，市場行情的高漲常常會帶動投資者申購基金的熱情，如去年三季度呈現出由申購基金的資金推動的股市上揚。去年四季度以來，不同基金公司對市場態度出現了微妙的變化，導致基金出現不同程度的倉位變化策略，對市場的不同預期使基金的買賣操作很難在一定程度上主導行情的變化，而市場更多是在估值偏高、大小非減持的空頭信息、外圍市場危機頻現以及投資者信心缺失的背景下做深幅調整。另一方面，對於市場的主要板塊或主要股票，各基金都會所有配置，特別是對於規模較大或採取跟蹤指數投資策略的基金，展現在投資者面前的前十大持倉便是所持股票頗為相似。