降息可讓股市喘口氣

    本報記者 張煒

    金融海嘯巨浪襲擊全球，貨幣政策調整成為救市手段。我國8日晚間宣佈“雙率”下降：下調存款準備金率與下調存貸款利率。在市場預期金融危機“最困難時候”還未到來的背景下，“雙率”下降難以一次性扭轉危局，但可以讓大跌中的股市“喘口氣”。

    此次降息的幅度為一年期人民幣存貸款基準利率各0．27個百分點。另外，10月15日起下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0．5個百分點。這些舉措的出臺，對當前股市來説是非常及時的利好。

    9月29日至10月7日，美國道瓊斯指數累計下跌了15．22％。而去年10月回調至今，道指的累計跌幅是33．30％。兩者比較不難發現，雖然次貸危機發端于去年，但最近的十天是美股加速下跌階段。在美股加速下跌的影響下，全球股市8日再現大跌，日本股市暴跌9．38％，香港股市大跌8．17％。國內Ａ股市場的跌幅相對較小，但受海外市場拖累及國內經濟下滑風險的影響較為明顯。

    國外政府的救市之道，從前期的拯救金融機構，轉向貨幣政策調整。澳大利亞10月7日宣佈，將基準利率下調100個基點；10月8日，美、英、歐洲等六大央行宣佈聯合救市共同降息50點。我國上次“雙率”下降是9月16日，儘管相隔不到一個月，但再度降息在市場預料之中。

    全球啟動降息行動，對經歷大跌之痛的股市來説是一種“安慰”。倘若海外股市能夠企穩，可以避免國內救市舉措的效應“打折”。面對國內經濟下滑風險越來越嚴峻，特別是金融危機損及實體經濟的危險增加，降息及放鬆貨幣政策，是各方一直盼望的。隨著通脹風險的下降，國際油價回落，由升息週期轉入降息週期，在不少人看來“理所當然”。從我國央行的做法來看，利率調整往往採取“小步、多次”的策略。因而，0．27個百分點的降息幅度及0．5個百分點的存款準備金率下調幅度，多次實施的可能性存在。有機構預測，今年年內及明年，我國還可能降息。

    降息舉措從兩方面增強投資者信心，一是刺激經濟增長，提高投資者對上市公司業績的預期；二是抑制股市資金過度流向銀行，提高場外資金適時“抄底”的積極性。雖然一次降息未必能達到目的，但降息作為管理層發出的貨幣政策信號，有助於在短期刺激一下市場。

    值得注意的是，此次“雙率”下降與9月16日那次存在兩大差別。其一，存貸款基準利率同時下降，避免了非對稱加息可能收窄商業銀行存貸利差。9月16日的非對稱加息，存款利率不動，貸款利率下調，銀行板塊當日幾乎集體跌停。眼下正是銀行股最脆弱的時候，若商業銀行的盈利空間再度壓縮，可能因銀行股遭打擊而拖累整個股市。

    其二，“雙率”下降的同時對儲蓄存款利息所得暫免徵收個人所得稅。在通脹依然較高的情況下，這樣做有利於增加個人儲蓄存款收益，對儲戶利益是一種保護。

    不過，降息雖可使大跌後的股市“喘口氣”，卻不能過於誇大其對股市的拯救作用。一方面，海外金融風暴尚難以畫上句號，“余震”仍可能不斷。國內經濟遭遇金融風暴的負面影響將逐步顯現，可能拖累部分上市公司的業績。另一方面，前幾日因降息預期而表現活躍的房地産板塊，存在太多不確定性。從市場整體來看，國內房地産市場每年銷售額近3萬億元，投資額也超過2．5萬億元，降息0．27個百分點帶來的利息支出節省微不足道。在次貸危機的教訓面前，國內房地産業不一定能迎來信貸鬆綁。

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責編：韓文燕