銀行股令時光倒流回1986

    東方智慧證券研究所 黃碩

    “但願人長久，千里共嬋娟”，這個中秋節，全球的股市可真的是“千里共嬋娟”了，一起跌。這個“雷曼破産”的利空把全球股市一同打趴下：美股創9.11以來最大跌幅，港股低開1000點，A股一舉擊破2000點。忽喇喇似大廈傾，美國政府忙救市，中國政府也出政策了，但我們切勿讀錯這些救市措施喲，“救經濟”與“救股市”可是兩個概念，媒體最喜歡説的“中長期利好”，許多時候這話的言下之意便是“短線利空”。

　　一、雷電交加

    “雷”指的是“雷曼兄弟”帶來的美式利空：受雷曼兄弟申請破産保護、美林同意出售給美國銀行等消息的影響，投資者紛紛賣出金融類股票，拖累全球股市大跌。而“電”則指我國政府的“雙率”（央行自9月16日起下調1年期人民幣貸款基準利率0.27個百分點，存款基準利率保持不變，同時下調中小金融機構人民幣存款準備金率1個百分點）同時下調措施。很明顯，雙率下調，對A股的銀行股是一個徹頭徹尾的利空（存貸差減小）。中秋剛過，境外境內的雙重利空便不約而同地打壓而來，A股的銀行股當然有理由放棄抵抗，開盤便直接奔跌停了事。既然格林斯潘都毫不客氣地説，“美國遭遇了百年一遇的金融危機，將有更多大型金融機構在這場危機中倒下”，那大家也有心理準備了，此前急於出國門去撿次貸便宜貨的中資金融機構也就準備著再度被殃及池魚吧，中國平安、招商銀行兩家出身深圳的金融機構所面臨的潛在風險可想而知。

　　二、誰的利好？

    這一次“雙率”下降，大家已經達成“對銀行股是利空”的共識，但大家在傳統思維上仍習慣將之視為政府的救市舉措。既是救市，那對誰是利好？對於綜合資産負債率約50％的全部A股上市公司來説，央行降息無疑是一個正面的消息；中小企業的資金緊張是冬天裏最冷的一股風。貸款難、利息高是最影響企業發展的因素。相信此次降低貸款利息，會使中小企業的日子好過一些。不過，也有業內人士表示冷靜：“雖然貸款利率出現了一定幅度的下降，但是，企業真正能夠減輕多少的成本，對於微觀企業的盈利有多大的改善，是需要觀察的，不可否認，降息肯定是有利於經濟的增長，但更重要的問題是，出口、投資、消費三駕馬車都不樂觀，企業的盈利能力已經在今年7月出現了見頂回落，未來在上遊原材料價格高漲、下游需求不足的情況下，企業的盈利必然進一步下滑，單單依靠貸款利率的微調，很難改變中國經濟的中長期運行趨勢。”

　　三、朱堅強盼來解放軍

    週二這一天，萬綠叢中一點紅的是地産板塊。用SOHO中國董事長潘石屹的話來説，那就是：“‘解放軍’終於來了，幸好，來得還不算遲。”四川“5.12”大地震中，一頭被埋36天的肥豬被成功地救出，在網絡上獲名“朱堅強”。此後，任志強等地産界人士將開發商生存境遇形象地比喻成“朱堅強”。“想盡一切辦法保存實力，活下來，等待‘解放軍’”成為開發商在危局下的惟一選擇。對於資金密集的房地産行業而言，降息最直接的影響是減輕債務負擔。另外，降息後通過按揭實現的住房購買力也將提升，從而刺激房地産市場的需求。不過市場人士也指出，本次降息中，5年以上貸款的利率為7.74％，僅下調0.09個百分點，對月供的實際影響並不大。同時，在準備金率方面，四大國有商業銀行均不作調整，信貸數量的控制依然很嚴格，因此房地産業的資金壓力並不會有較大程度的緩解。

    此前地産與銀行是“要死一起死”的唇亡齒寒關係，但這一次，兩大板塊不當同林鳥了，大難當頭各自飛，銀行股飛跌停，地産股努力飛漲停（但沒飛到）。憑心而論，胳膊擰不過大腿，在A股的權重裏，金融股是大腿。9月16日，從諸多銀行股的天量跌停板封單上來看，一個跌停板並不夠消除大家對銀行股的恐懼。這一天，上證指數下跌4.47％，正式告別“2000”時代，股市時光倒流回“1986”。

    機構來源：東方智慧

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責編：韓文燕