債券投資的黃金時代

    招商銀行財富管理中心 馮婷婷

    在發達國家，成熟的公司債券市場是多層次資本市場的重要組成部分，而我國的公司債只佔到資本市場極小的一部分，其發展嚴重滯後於股票市場。在A股市場低迷的今天，債券市場似乎正迎來一個發展的黃金時代。

    證監會的最新統計數字顯示，上半年上市公司的融資總額達到5107.2億元，其中新股IPO融資額僅為903.88億元。但同期，債券融資總額達到3174.795億元，約為IPO融資額的2.5倍。在已上市公司再融資中，債券融資首次超過股票融資額，佔總融資額的53％，之前該比例僅為10％左右。可以説，今年上半年，上市公司發行公司債呈“井噴”之勢。公司債不僅發行勢頭火爆，在二級市場表現同樣耀眼。僅以“08金髮債”（122011），“08寧滬債”（122010），“04長航債”為例，三隻債在上證所的首日表現不俗，分別上漲1.79％、1.01％、1.7％。如果換算成年化回報，其收益更是高得驚人。而今年點燃債券市場激情的當屬“08新湖債”，該債被譽為債市中的“牛債”，不僅票面利率高達9％，在二級市場一個月的漲幅超過4％，股債的蹺蹺板效應顯露無遺。

    對公司債有興趣的投資者需考慮以下三個方面的投資風險，首先是考察發行債券的公司基本面情況，大多公司債是信用發行，而且投資週期長，如“08新湖債”的投資週期長達8年，在較長的投資期內，投資者須承擔信用風險。其次，影響債券市場價格的主要是利率，如果加息，債券價格將會出現調整，給債券投資帶來較大的風險。再次，自上世紀90年代政府要求商業銀行退出交易所債券市場後，這個市場的容量一直較小，目前，交易所市場的債券需求方和供應方都在不斷擴大，但是其流動性肯定不及股票市場，這也是投資者選擇債券是需要考慮的問題。

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責編：韓文燕