判斷後續的緊縮措施，依然是加息、提升存款準備率、取消（降低）利息稅、發行特別國債等人們已有預期的政策。上述政策推出條件基本具備，6月份通脹數據和其他經濟數據的出臺可能是一個促發時點。

　　從規律上看，加息可能影響的行業有兩大類：一類是金融行業（如銀行、保險和證券），另一類是負債率較高的非

　　金融類行業（如電力、輕工、航空、建材和房地産等）。相比較而言，加息對銀行、保險等金融行業的影響更為直接，這類行業的主營業務就是資金運作和投資，與利率變動有著天然的聯絡；而利率變動雖然也會對電力、有色等非金融類的高負債行業的融資成本有一定的影響，但這些行業的盈利更主要受到供需、價格等因素的影響，融資成本只是一個相對次要的因素。最終結論是，預期中的再度加息對銀行業依然是中性，對保險業構成利好。取消（或者降低）利息稅的影響與加息政策不同，取消（或降低）利息稅僅僅涉及到個人儲戶與財政部之間的利益轉移，並不直接影響經濟主體的投融資成本。故而取消（或降低）利息稅並不等同於加息，也不會明顯導致對各個行業投融資決策的差異性影響。

　　當前預期中的加息和利息稅政策並不會對市場基本面産生過大影響。政策調控的真實對象依然是過熱的經濟，而不是市場。（中信證券）

　　來源：上海證券報

責編：趙文