據有關機構測算，6月份居民消費價格指數(CPI)可能繼續超越3%這一“警戒線”，加息預期重新抬頭。但綜合來看，估計央行會權衡價格上漲的各種因素和加息影響之後，才會決定近期是否加息。為此，專家認為，減免利息稅或先於加息。

　　當前市場對政策預期存在分歧，這可能是導致近期市場震蕩的一個重要因素。今年3-5月CPI連續超越3%，5月份更是達到3.4%。為抑制通脹，央行在3月18日和5月19日兩次加息。近期，機構根據各自模型測算的6月CPI同比漲幅多在3.5%-4%，其中申銀萬國預測CPI漲幅達到4.1%。

　　分析師們認為，推高6月CPI漲幅主要有兩個因素，一是去年物價指數基數偏低，二是肉蛋禽等食品價格走高。

　　首先，去年二、三季度CPI漲幅正處於2004年以來的低點，2006年6月CPI同比僅上漲1.5%，且2005年同期物價指數也很低。因此，連續兩年物價低位運行造成了基數過低，今年6月CPI很可能恢復性反彈。

　　其次，6月肉價上漲帶動的食品價格漲幅仍會較大。部分地區受洪水等自然災害影響，食品運輸不暢。農業部公佈的“菜籃子産品批發價格指數”6月同比增長14.9%，位於三年多來的高點。

　　儘管市場普遍認為6月CPI很可能走高，但對加息預期仍存在一定的分歧。原因之一是，利息稅減免政策可能出臺，實際利率最多可上升0.612個百分點，從居民層面看這可以有效緩解物價上漲帶來的負利率局面，部分降低了加息的必要性。

　　另外，此次由食品價格上漲帶動的物價上漲不同於2004年出現的全面通脹，主要表現是核心通貨膨脹指數沒有走高。衣著、交通通訊及服務等非食品價格同比漲幅近幾個月一直處於下降中。

　　中金首席經濟學家哈繼銘認為，總體物價水平是否穩定不只是看單個月的數據。不是説某個月物價水平提高就需要馬上加息，而是看全年能否控制在3%左右。而且，糧食價格上漲帶來的物價波動很難用加息這種手段來平抑。

　　央行研究局6月底發佈的報告預測，全年CPI為3.2%。這一數據略超過年初制定的目標3%，但並未失控。

　　如果近期就加息，央行還將面臨一個重要挑戰，即加大人民幣升值的壓力。美國經濟週期研究局日前發佈的數據顯示，6月份美國通脹壓力降至兩年低點。美聯儲加息的可能性很小，降息的預期反而增加。尤其是在英國宣佈加息的背景下，美元前景不妙。如果中國加息，美中利差縮小，人民幣對美元升值的壓力將增大。

　　從當前調控政策取向來看，更傾向於綜合運用貨幣、財政政策等多種手段來調控經濟運行中的不平衡現象。例如，各部門正通過調整儲備肉方案、保險、財政補貼、限制工業用玉米加工等綜合手段來平抑豬肉價格上漲。因此，面對CPI可能再次走高，專家認為不排除減免利息稅先於加息的可能性。(記者 王棟琳)

來源：中國證券報