□特約撰稿　郭燕玲

　　隨著2006年年報以及2007年一季報披露的結束，進入5月份後，業績的高增長因素對股價的推動會有所弱化。在此背景下，我們需要回答5月份哪些因素將影響市場的投資情緒，主導因素又有哪些。

　　調控壓力有增無減

　　2007年第一季度經濟數據給我們幾個方面的信息。一是以GDP為代表的整體經濟增速非常強勁，好于市場預期且高於管理層年初設定的增長目標；二是一季度經濟增長結構出現良性變化，投資增速有所放緩，而消費增速則明顯上升；三是信貸規模持續增加，利率杠桿效果不顯著，流動性過剩依然嚴重。

　　鋻於以上因素，我們認為宏觀調控壓力會有增無減，通過利率、稅收、環保等政策的持續作用，我們認為政策因素遲早會體現在企業的經營成本等方面，影響企業的盈利水平，並最終影響A股的投資取向。

　　另外，在備戰股指期貨過程中，權重股具有避險和盈利雙向功能，因此具有交易型的投資機會。標的滬深300指數成份股中，具有市值成長潛力的個股值得重點關注，由於目前金融股所佔比例較大，且機構投資者投資策略同質性問題較為嚴重，使得金融板塊對股指期貨的影響被人為放大，因此近期市場有意扶持和做大那些300指數成份股中其他行業的龍頭上市公司市值，以削弱金融股的影響力，其中機場、港口、電力和部分消費類行業龍頭企業應受到重點關注。

　　藍籌股優勢將重現

　　4月份上證綜指連續突破3300點至3700點間的四個整數關口，並在月末出現放量滯漲的跡象。我們認為4月份的高頻換手源於謹慎氣氛聚集，同時也使市場平均持股成本上升，由績差股引起的估值風險使目前指數處於階段性的高風險區域。

　　5月份，業績因素對市場的影響力將會減弱，持續性的市場化調控效果預期以及IPO的資金需求和限售股的拋壓會對市場産生負面影響。綜合而言，5月份股票市場進行調整的衝動會有所增加，動力主要來源於績差股的估值泡沫風險，以及不確定的政策風險。

　　我們認為，5月份上證綜指將出現階段性調整，指數運行空間大致在3500點至4000點之間，在震蕩調整過程中藍籌股優勢將會重現。

　　在此判斷下，我們建議關注具有估值優勢的藍籌股板塊，尤其是有政策扶持、人民幣升值等長期利好影響的藍籌股。

　　上海證券報

責編：曹樹彬