□本報記者　查明

　　在宏觀經濟和制度變革的雙重作用下，上市公司2006年業績呈現大幅增長態勢。

　　截至4月26日，滬深兩市共有1254家上市公司披露2006年年報。據本報信息數據中心的統計，1254家公司加權平均每股收益為0.26元，比這些公司2005年的0.21元增長了21.52％；扣除後加權平均每股收益為0.24元，同比增長了21.6％；加權平均凈資産收益率為11.12％，比2005年的10.15％增加了0.97個百分點；加權平均每股經營活動産生的現金流為0.83元（剔除銀行股），比上年同期增長9.39％。

　　從絕對指標看，上市公司業績增長幅度更加明顯。1254家公司2006年實現主營業務收入52932.90億元，同比增長22.03％；實現凈利潤3701.36億元，同比增幅高達42.66％。當然，如果考慮到績差公司年報披露較晚等因素，上市公司整體業績增幅可能會略打折扣。

　　921家上市公司2006年實現凈利潤比上年同期出現增長，增長面達到73.44％；而全年出現虧損的上市公司僅為97家，虧損面只有7.74％。

　　主營增長費用控制得力

　　截至4月25日，有1215家公司公佈年報，我們以此為樣本，分析上市公司2006年業績增長的原因。

　　統計表明，樣本公司2006年總共實現主營收入5.21萬億元，比上年的4.26萬億元增長22.3％，增幅與上年持平；與此同時，樣本公司2006年實現主營利潤9901億元，同比增長19.75％，增幅提高14個百分點。由此可以看出，主營業務利潤的增長，是上市公司2006年業績增長的主要原因。

　　不過，主營利潤的增幅低於主營收入的增幅，也反映了上市公司毛利率同比下滑的事實。樣本公司2006年綜合毛利率為19.01％，與2005年的19.4％相比，下滑了0.39個百分點。

　　而費用控制得力也是2006年年報的重要看點。統計結果表明，樣本公司2006年三項費用合計為4477億元，比2005年的3925億元增長了14.06％，增幅明顯小于主營利潤的增長，這與絕大多數年份費用增長超過主營利潤的增長形成鮮明的對比。比如，2005年上市公司三項費用同比增幅為13.01％，而主營利潤的增幅只有5.74％。受費用控制得力和其他業務利潤增長（由2005年的113億元增長到2006年的157億元）的帶動，樣本公司2006年實現營業利潤5582億元，同比增幅達到24.68％。在三項費用中，營業費用、管理費用和財務費用分別為1857億元、2014億元和606億元，同比分別增長12.47％、11.95％和27.76％。

　　投資收益也為業績的增長做出了重要貢獻。樣本公司總共獲得239億元的投資收益，比2005年的63億元增長了2.79倍。另外，樣本公司還在年內取得了158億元的補貼收入和-43億元的營業外收支凈額，分別比2005年減少21億元和增加75億元。

　　樣本公司2006年所得稅合計為1418億元，而2005年交納的所得稅為1293億元；共實現凈利潤3685億元，比上年同期的2602億元增長了41.62％。

　　行業景氣和制度變革是主因

　　事實上，主營收入和毛利率的變化很大程度是行業冷暖的反映。據天相投顧的統計，有色、鐵路運輸和金融分別以66.92％、62.62％和41.98％的增幅位於各行業主營收入增幅的前三名，而它們主營利潤的增幅也分別達到86.34％、51.31％和30.95％，凈利潤的增幅更是達到143.19％、57.31％和75.39％。而食品飲料行業儘管收入增幅只有15.78％，但由於部分公司、特別是白酒類公司提高産品價格，其主營利潤和凈利潤的增幅達到了24.71％和95.08％。

　　對公司來説也是如此。例如，年報業績冠軍──每股收益5.32元的馳宏鋅鍺，其業績的增長除了得益於産能的大幅擴張外，更與鋅在2006年的供不應求和價格暴漲分不開。年報顯示，公司2006年銷售鉛鋅數量分別比上年同期增長230.80％和107.01％，而由於鋅價的上漲，公司實現主營業務收入達到44.57億元，同比增長了281.80％，主營業務利潤率也由2005年的29.93％提高到34.43％。在量增價升的作用下，公司取得了14.81億元的主營業務利潤，同比增長達到317.54％，並由此奠定了凈利潤692.40％增長的基礎。

　　在宏觀經濟和投資快速增長的拉動下，工程機械行業迎來了又一輪景氣週期，相關公司2006年的收入和利潤實現了不俗的增長。以三一重工為例，公司主導産品混凝土機械全年銷售額達到32.17億元，同比增長六成，而毛利率也比上年同期增長了一個百分點。受此影響，公司全年實現凈利潤同比增長157.70％。

　　當然，由於成本上升、産品價格下跌，一些行業2006年業績出現下降。儘管鋼鐵企業自去年四季度以來，盈利能力明顯好轉，但受去年上半年、尤其是一季度行業景氣度不佳的影響，多數公司年報業績同比下滑。武鋼股份2006年實現凈利潤同比減少19.23％，其原因即在於公司主營收入雖然與上年基本持平，但毛利率卻出現了3個百分點的下降。

　　值得關注的是，除了行業因素，資本運作也是部分公司去年收入和利潤大增的重要原因。在鋼鐵企業業績普遍下滑的背景下，鞍鋼股份2006年凈利潤卻出現了229.24％的增長。這主要是因為公司通過整體上市，資産規模和盈利能力發生了質的變化。2006年，公司主營收入增長了106.12％，而毛利率也比上年同期提升了9.58個百分點。此外，蘇寧環球、建峰化工等公司更是在股改中通過重大資産置換，使主業發生脫胎換骨的改變，相應地，公司收入和利潤水平都出現了重大改觀。

　　其實，制度變革的功效不僅體現在整體上市、資産重組等顯性變化上。年報反映出上市公司整體費用控制能力的提高，一定程度上也是利益機制發生變化的結果。

　　中國證券報

責編：曹樹彬