昨日滬深股市出現寬幅震蕩，兩市成交再度創出天量，合計達到3178億元，滬市更是突破2000億元大關。天量之後將如何演繹行情，成為市場關注焦點。

　　從滬深股市歷史走勢來看，階段性天量之後是否會出現階段性頂部，與此天量出現的位置存在較大關係。

　　如果天量出現在階段性調整之後，往往意味著新的一輪上升行情開始，最典型的如2000年2月17日，滬市放出499億元天量，從此揭開長達6個月的上升行情。但如果天量出現在已持續上升階段的後期，作為見頂標誌的概率還是非常大的，遠的如1996年12月3日滬市創出當時天量198億元之後，大盤于12月11日見頂；近的如2006年5月16日滬市創出當時天量534億元，隨後不久兩市即陷入長達3個月的階段性調整，直至新的做多能量聚集。

　　那麼昨日滬市的2000億元是否會成為此輪上漲的天量呢？我們認為可能性是存在的。首先，滬深股市換手率已逼近歷史高位。統計顯示，同處強勢牛市行情階段的1999年5月至7月，天量出現在6月25日，當天滬、深市場換手率分別為8.91％、8.47％，而昨日則分別達到7.49％、8.44％，此換手率亦超過去年5月16日近7％的水平。歷史經驗顯示，8％以上的市場換手率，其可持續性是不會長久的；其次，A股市場在大量區間運行時間已達到6周，這一持續高換手情況在歷史上少見，尤其是前兩周持續的鉅額成交量對多方能量的損耗是巨大的；再者，本輪上漲過程中積累了巨大的獲利籌碼，除上週四市場有一次大的調整外，基本上僅是當日盤中調整，所以消化浮籌不會充分，而投資者的浮躁心態極易出現追漲殺跌現象。

　　當然，天量之日未必就是天價，股諺雲“天量之後有天價”、“量在價先”，從以往幾次階段性天量出現之後的市場走勢來看，天量之後才出現天價的次數更多，特別是在牛市中更明顯。

　　如1996年12月3日出現天量，但天價是在12月11日；1999年6月25日天量之後，6月30日才出現最高點位。因此，我們認為即便昨日A股市場成交量屬於階段性的天量，在多頭氛圍濃烈的市道中，指數的高點仍有可能在隨後的交易日形成，只不過我們還需觀察是否有更大的單日成交量出現，估計昨日的天量在日後難以超越。

　　所以，有必要提醒投資者注意風險，3700點之上已反映上市公司超預期的盈利水平，目前以2007年一致性盈利預測的市盈率水平已接近30倍，在全球股市中處於高位。極高的換手率意味著市場已經進入了高度投機狀態，天量之後保持一分清醒是明智的。

　　□周旭

　　新聞晨報刊

責編：曹樹彬