消費類股票蘊含最佳長線投資機會，H股指數年底將升至12000點

　　高盛公司的最新中國投資組合策略報告預計，2007年，海外上市的中國股票仍有20%的總回報率，A股市場總回報率約為25%。報告再次提出了高盛預測的“奧運目標”──隨著奧運會舉辦日越來越近，中國股票將為此熱身，H股指數在今年年底將達12000點。

　　高盛的報告預計，中國股票在2007年的總體回報水平在20－25%之間，上行風險大於下行，但波動會加大。強勁的企業盈利增長、合理的股息收益率、可能出現的人民幣進一步升值是拉動中國股票回報率上升的主要動力。在海外市場，高盛認為H股指數和MSCI中國指數可能分別達到11800點和61.2點的水平。在A股市場，預計滬深300指數和新華富時600指數將分別達到2430點和6010點水平。

　　高盛指出，穩步增長的每股盈利（增長率可能在15－22%的水平）將拉動2007年中國股票的總回報水平。股息分紅可能會帶來3%左右的回報。

　　至於行業策略，高盛表示看好消費行業，認為由於當前的政策傾向於將經濟增長從投資和出口轉向國內消費，消費品股票蘊含著最佳的長線投資機會。國內主要的消費品牌、互聯網/傳媒品牌、金融服務供應商和房地産公司應該會有優於大市的表現。

　　對於股票的估值，高盛認為目前似乎仍然合理。海外市場和中國國內市場的估值2006年擴張了50%以上，中國股票的估值在最近已成為市場上最具爭議的話題。根據高盛的三階段股息貼現模型和內含未來增長模型，高盛認為中國股票的合理市盈率估值應在約16-20倍的水平。

　　高盛認為2007年的中國股票不會像2006年那樣出現大幅度的估值增長，認為海外上市企業和本地市場的合理市盈率估值分別為16倍和18倍。

　　考慮到海外市場和本土市場上良好的供求關係，高盛認為流動性主要存在上行風險。市場對於人民幣進一步升值的良好預期、極高的家庭儲蓄所帶來的閒置流動性以及越來越多未大量投資中國的投資者的加入可能會提升市場對於中國股票的需求。

　　高盛指出，2007年需關注的主要熱點包括：奧運會和企業所得稅兩稅合併。通過對奧運會主辦國的歷史研究，高盛發現奧運會會增加主辦國民眾信心，由此提升消費，相關的各類設施投入及效率提升也會顯示效應。這些可能以顯著增長的總體需求波及到股市。有兩類公司將從中受益，一類是具主場優勢的企業，即位於北京的公司，如北京控股、首都機場、中國國航等。另一類是具奧運會營銷優勢的企業。奧運會合夥夥伴或贊助商將獲得品牌推廣的大好時機，如聯想集團、中國銀行、中國移動、青島啤酒等。對於兩稅合併，高盛預計2008年中國企業盈利可能因此提升8.2%，主要的受益行業包括銀行、能源、機場和電信企業。（記者 黃繼匯 朱茵）

　　來源：中國證券報

責編：金文建