推薦股票跌得慘不忍睹 金牌分析師職業道德受質疑

2008年一季度剛剛過去，A股市場經歷了史上最痛苦的折磨，上證綜指從今年初的5272.81點下挫至季末的3472.71點，跌幅高達34.14%，創下了16年季度跌幅之最。

　　備受投資者關注的金牌分析師也未能在今年一季度戰勝市場，他們推薦的股票全線下跌，這一點投資者可以原諒，但是不能理解的是，他們推薦的金股的平均跌幅竟然超過了行業指數以及大盤指數的下跌，甚至就是領跌大盤的“罪魁禍首”，為何金牌分析師對市場的預測與行情的發展有如此大的背離？推薦的金股為何領先下跌？

　　推薦金股集體暴跌

　　每年年末，代表業內最頂尖研究水平的金牌分析師評選的金股備受投資者關注，而2007年年末關注的程度更高，每一位投資者都想知道，2008年哪些股票最能賺錢？

　　一季度過後，聽從了這些金牌分析師薦股建議的投資者非常失望，因為分析師們對市場的判斷幾乎是錯誤的，他們推薦的金股，表現也不盡如人意，不僅跑輸大盤，還跑輸了所屬行業的平均水平。
 
 

　　中信證券分析師李追陽連續兩年獲得金牌分析師第一名，他在年度策略報告中對有色金屬行業評級是“強于大市”，並建議買入雲南銅業、錫業股份、中金黃金等股票，然而，至2008年一季度末，這些股票的跌幅普遍超過30％，投資者不禁要問，究竟李追陽是看走了眼，還是在為某些機構高位出貨打煙幕彈？

　　中信證券郭亞淩是2007年度機械行業金牌分析師第一名，去年底他推出2008年機械行業投資策略，評級“買入”的8隻股票今年一季度平均跌幅高於機械行業，也高於大盤指數。他推薦的中國船舶、廣船國際、安徽合力一季度的跌幅分別達51.3%、47.1%和39.98%，而機械行業的平均下跌幅度為37.01%。在中國船舶2007年漲幅1000％、股價高達300元，廣船國際漲幅700％、股價高達100元的時候，郭亞淩繼續向普通投資者推薦這類股票，究竟是水平不夠，還是別有用心呢？

　　平安證券分析師邵子欽作為2007年度非銀行金融業最佳分析師的第一名，去年底強烈推薦中國平安和中國人壽，而這兩隻股票今年一季度分別下跌了50.1％和51.2%。

　　招商證券分析師張明芳是2007年度醫藥生物行業最佳分析師第一名，在去年年底推薦的12隻股票有7隻跑輸行業平均水平，並且這12隻股票的總體表現也弱于行業平均表現，其中推薦的天壇股份和中牧股份跌幅接近50%，而醫藥行業一季度平均下跌僅23.01%。

　　金牌分析師依然“信心十足”

　　雖然推薦的股票大幅下跌，但金牌分析師們並不因為股價下跌，而改變對公司的看法，昨日記者採訪了食品飲料行業金牌分析師朱衛華，以及航空行業金牌分析師馬曉立，他們均對自己所薦股票信心十足。

　　朱衛華在策略報告中推薦了貴州茅臺和五糧液，對五糧液的評級是“推薦”，對貴州茅臺則給予“強烈推薦”的評級。昨日五糧液以跌停價21.78元報收，近三個月來，該股跌幅超過了50％，貴州茅臺昨日收盤價為184.65元，近三個月跌幅在20％，縱觀整個食品行業，近三個月來平均跌幅22.6％。

　　朱衛華在接受每日經濟新聞記者採訪時稱，目前五糧液、貴州茅臺的下跌確實過度。他解釋説，當時對五糧液是“推薦”評級，對茅臺是“強烈推薦”的評級，他最看好的是貴州茅臺，認為貴州茅臺的持有者忠誠度比較高，買了會長期持有。但是五糧液持有者的忠誠度比較差，因此只適合做波段。

　　朱衛華強調，推薦五糧液是基於它有資産注入題材，股價波動與股民對資産注入的預期也有關係，現在離資産注入已越來越近了。當初推薦時40元以上的價值，朱衛華也非常有信心，“現在如果還拿著五糧液就沒必要賣了，畢竟是優質企業，年內也許會存在機會。”

　　馬曉立在年度報告中認為航空板塊“強于大市”，對中國國航、南方航空是“買入”的評級，對東方航空、上海航空的評級是“增持”，結果呢？這四隻股票一季度跌幅均超過大盤。

　　對於以前的判斷，馬曉立分析師並不回避，電話裏他坦然告訴記者，航空股一季度表現不盡如人意，主要歸咎於兩個原因：一是重組預期的淡化，二是國際油價一漲再漲。

　　但馬曉立對航空股以後表現依然較為樂觀。他告訴記者，航空股就其基本面來説仍然值得期待，一是人民幣匯率加速上揚，使航空公司業績有較大提升，這將直接體現在公司鉅額的匯兌收益上，二是隨著人們的消費升級，以及2008年北京奧運會和2010年上海世博會等舉辦，市場對航空業的需求仍然較為旺盛。

　　分析師也有難言之隱

　　新財富雜誌每年都會根據買方機構的投票，評選出當年最佳賣方分析師，涉及宏觀經濟、策略研究、金融、地産等幾十個行業，上榜的賣方分析師，也被業界稱之為金牌分析師。

　　對於賣方分析師而言，每年末的這次評選，猶如一次大考，因為每個行業只評選3個最佳，一旦“金”榜題名，將會身價倍增，“錢途”一片光明。

　　客觀來説，能夠成為金牌分析師，一定是有獨到的研究方法，個人的研究能力肯定是毋庸置疑的。但是，為何金牌分析師們會在2007年末集體出錯？他們推薦的股票甚至還大幅下跌呢？

　　有知情人士透露，金牌分析師並非能力不夠，之所以説錯，其中重要的原因在於券商的盈利模式。

　　券商作為賣方，主要是給基金等買方提供服務，作為交換條件，基金則會將倉位分到券商那裏，券商收取交易的手續費。由於去年基金的管理規模大幅擴大，基金的分倉對於券商而言，是一筆不小的收入，因此，券商絕對不敢得罪基金，並會讓金牌研究員為基金提供服務。

　　然而，去年末基金開始大規模減持金融、地産等行業個股，券商自然不敢唱空，否則，基金將很難出貨，這也正是大部分金牌分析師看錯、説錯的原因。同時，金牌分析師主要是基金投票産生，保持與基金公司的密切關係，也是金牌分析師不可或缺的。

　　國內的券商中，肯定有一批有能力的研究人員，而金牌分析師更是其中的佼佼者，他們集體失誤，絕對不是個人的能力問題。

　　其實，從國外成熟市場來看，很多券商都保持研究的獨立性，他們敢於堅持自己的觀點，而不會受到外界的干擾。而從未來A股市場的建設來看，券商的盈利模式需要改變，增加券商的獨立研究，是其中的重要一環。

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　　賣方分析師

　　所謂賣方分析師是指由券商雇用的分析師，是市場上提供公司、行業、經濟和策略研究的壟斷力量。賣方分析師通過對行業和公司進行調研，在分析和研究的基礎上撰寫研究報告，預測公司的每股收益，並預計該股票的上漲空間,因此他們對市場上股票價格的漲跌影響很大。

責編：徐善雯