胡祖六

央視國際 2004年05月14日 12:29

　　胡祖六：第一年恢復高考即考入清華大學力學系，後獲得工學碩士學位，80年代中作為公派留學生之一前往美國哈佛大學攻讀經濟學博士學位。1991年至1996年間任國際貨幣基金組織（IMF）官員，先後供職于亞太局、財政事務局和研究局，1997年赴任高盛（亞洲）董事總經理一職。胡還曾任瑞士日內瓦－達沃斯世界經濟論壇首席經濟學家與研究部主管，其研究成果之一《全球競爭力報告》在國際上頗具影響。胡祖六，中國最英俊的經濟學家，收入最高的投行經理之一。自1997年他加盟高盛後，中國乃至亞太幾乎所有重要的經濟會議，胡很少錯過，而他的言論和文章常出現在美國《華爾街日報》、香港《鳳凰衛視》和內地《財經》雜誌上。胡繁忙的第二個原因是他的多重身份：高盛亞太公司董事總經理，首席經濟分析師，投資顧問，一些中國高層的宏觀政策諮詢專家，中央企業工委160家國企特大型企業老總的講師等等。第一個忙在於話語權，第二個忙因是他用話語來銜接資本。胡不願評説他個人在高盛亞太的作用，但高盛肯定是世界十大投行在中國最成功的，中國電信、中石油、中國銀行等戰略性行業的第一次海外上市都是高盛推介的。

　　嚴格的經濟學訓練，哈佛幾大經濟學家的弟子身份，博士畢業的胡已很自然地進入世界經濟管理的核心圈子。

　　以高盛的名義回到中國1996年，瑞士達沃斯風景如畫，非常美麗安詳，一位33歲的中國人卻感到非常寂寞。

　　那一年，年輕而英俊的經濟學家胡祖六已經是瑞士達沃斯世界經濟論壇首席經濟學家，在此之前，1991年至1996年間，他擔任國際貨幣基金組織（IMF）官員，先後供職于亞太局、財政事務局和研究局，從事經濟研究，參與對許多成員國政府的宏觀經濟政策磋商與技術援助工作。在達沃斯期間，他和哈佛大學的教授傑夫裏賽克斯一起用新的方法，針對全球化的進程，發表了《全球競爭力分析》，在國際上産生很大反響。但胡覺得非常寂寞。歐洲太安靜了，而他的故土中國、亞洲卻熱鬧非凡，當時“亞洲模式”正風光無限。深受導師薩莫斯入世風格影響的胡祖六，怎可能拒絕如斯誘惑。

　　恰在此時，一位在高盛工作的同學向公司推薦了他。正欲開拓亞太，特別是中國市場的高盛投資銀行對他非常感興趣。高盛在世界十大投行中名列前茅，而這些投行是世界經濟生態鏈中接近頂端者。在這個生態係中，為跨國公司OEM加工産品者在最底端，其上是一般傳統的跨國公司，再上是高新技術産業的工業壟斷巨頭（比如INTEL和IBM），而高盛等投行又是在他們之前，每年都要對這些公司進行財務資本等級，對經濟預期進行評定。金字塔頂的是標準普爾，它則來評價高盛們。

　　在投行模式中，高級經理人的經濟學功力和話語權至關重要。只有你有足夠的話語權，才能讓別人聽到你的聲音，讓別人坐下傾聽你的聲音，然後被你説服，讓你替他在資本市場服務，然後收取佣金。而在高盛的眼中，胡顯然已經是擁有一定話語權的人，而且年輕、精力充沛——投行是一個超級高負荷的工作，還是中國人，這顯然非常理想。雙方幾乎是一見鍾情。

　　1997年，剛赴任的胡幾乎立刻遭遇亞洲金融危機的狂風暴雨。東南亞各國匯率極度動蕩，金融危機導致經濟危機，有的國家經濟甚至在一夜之間被稱為倒退十年。正值世人震驚困惑之時，各种經濟學紛紛拋出假説，展開了異常激烈的辯論。這正是一個亂世出英豪的時期。胡當然不會放過著一機遇。

　　亞洲金融多米諾骨牌一個個到下之後，加之中國出現了廣信事件，世界經濟界自然産生下一個猜想，即人民幣會不會貶值，中國會不會發生金融危機。西方的經濟學家大多預言中國難逃此劫，但胡卻根據自己的研究分析斷言，人民幣不會貶值。在對中國的很多不利分析的背景下，胡的良好預期給中國高層留下了初步印象。事後，市場證明了胡的正確，胡在國際資本市場也開始具有話語權。

　　而胡給中國高層深刻印象的是1999年4月，那時，朱總理帶著中國的誠意到美國，與克林頓總統會談，在雙方已經達成了全面協議後，最後簽字時，克林頓産生了動搖，沒有簽字。胡祖六聞知後，立刻在美國《華爾街日報》發表文章，猛烈批評了美國政府，文章開頭就寫到，200多年前，英國公使向清乾隆提出了通商要求，被拒絕，清朝由此失去了一次重大機遇，而今天歷史倒過來了。這篇文章在美國朝野引起震動，胡從此在一些中國高層心目中擁有了地位。如今胡祖六要給中央企業工委160家國企特大型企業老總們講課，現在已經講到第五期：信貸資本市場與公司治理結構。

　　胡不願評説他個人在高盛亞太的作用，但高盛肯定是世界十大投行在中國最成功的，中國電信、中石油、中國銀行、南方航空乃至財政部的主權債都由高盛推介海外上市。

　　就在今年10月12日，有歐美20多個全球機構投資者在胡的遊説下來到中國。他們被安排與財政部、證監會的主要官員進行了交流，並在北京與聯通、中石油、聯想等大公司進行了親密接觸。胡祖六還精心組織這些公司的老總與投資者們面對面對話。

　　論戰中國泡沫股市2001年8月，隨著中國股市市盈率漲到60、70倍，中國加入WTO已經成為定局，中國內地證券市場對外資開放已是早晚的問題，世界對中國股市的泡沫越來越關注。

　　一場關於中國股市泡沫的大辯論隨即展開。中金公司的研究部總經理許小年放言：滬指如果掉到500點，不會對中國經濟有太大影響。而8月15日，據香港媒體報道，胡祖六在香港説：中國內地股市市盈率在20、30倍比較合理，1000多家上市公司只有12家值得投資。這言論一時也掀起軒然大波。而一貫以中小股民代言人的香港中文大學郎鹹平教授也斷言：內地股市泡沫很大，背離基本面，要從制度上加強監管。

　　股市其後果然大跌，但至目前尚有35倍到40倍的市盈率。辯論隨著10月份關於是否停止減持國有股而達到白熱化，最後的妥協是暫緩。

　　對於中國股市只有12家值得投資的説法，胡祖六對《21世紀經濟報道》的解釋是：我在香港是用英文講的，用的是dozen，指一打，意指為少，翻譯時被翻成了12個。這裡有個語言上的誤解。他説：如果是基於事實和推論進行辯論，怎麼批評和爭辯我都可以接受。

　　胡沒有説出來的言下之意是對辯論者懷疑他的立場的不認可。其中典型的代表文章是《警惕外國券商唱空中國股市》，該文點了胡的名字，其文寫到：如果沒有未來中國證券市場必定開放的事實，那麼外資機構對中國股市最近關於市盈率過高及泡沫過大的客觀性評價，還是可以接受的。但未來外資機構將是這個市場的參與者。股指已經下跌了20％，在此牛熊市分界的關鍵時刻，依然説中國股市還有30％的下跌空間，甚至可以用“居心叵測”來形容。其文暗指：高盛等已經為中石油等公司海外上募資，現在又想插手中國內地股市牟利。

　　對此，胡説了一個事實，中國目前還沒有向外資開放內地市場。更重要的是，現代經濟學是實證的，1年乃至3年5載必定可以證明。況且，這是他多年來一貫觀點：一，中國股市發展很快，潛力很大；第二，如果不有效治理，將成為賭場，小時候，聽大人説資本主義是多麼邪惡，股市是冒險家的樂園。如果不治理，那中國股市將比賭場還賭場，是中國人的災難。

　　當《21世紀經濟報道》的記者委婉提問：“在很多中國人看來，愛國和為跨國公司服務是對立的。”非常機敏的胡立刻明白記者所指，他説，我在國外投資者面前，更多講中國的前景，而在國內，更多講問題，講差距。

　　中石油等上市固然為高盛賺了錢，但我們為國企轉軌從國際投資人那裏融了十倍計的資本。“我是身在曹營心在漢！”電話那一端，胡的聲音有點複雜。