李青原

央視國際 2004年05月13日 14:41

　　2004年1月10日，證監會規劃委主任李青原在”第八屆中國資本論壇”上，意外透露出國有股全流通原則,１月１２日，滬深股指皆以陽線報收。這位飽受爭議的證券市場女強人可是《中國證券市場九五時期到２０１０年發展規劃草案》的起草人，雖然草案被市場人士認為是證券市場未來發展的白皮書，也在白皮書中詳細闡述股權割裂的制度設計嚴重影響資本市場發展，此問題不解決，做任何事情都走不動。

　　李青原，一個看上去很普通的女人，在2003年與2004年可是市場的風雲人物。她１９８３年從美國歸來後，師從人大教授吳大琨，專攻資本。在此期間，她遇上”美國朋友”——王波明、高西慶等人，他們正在推動中國證券市場悄然孕育。李青原於是欣然加盟。１９８８年，她和高西慶、王波明、王巍、劉二飛等８名人物草擬《關於促進中國證券市場法制化與規範化的政策建議》，這在當時被稱為”白皮書”，江湖上聲名赫赫——以至今次，一名市場資深人士獲悉證監會又在起草“白皮書”時，第一直覺就是：這肯定是李青原幹的！1989年，李青原出任國家體改委宏觀司處長和聯辦開發部主任。聯辦全稱“中國證券市場研究設計聯合辦公室”，為中國證券市場“孵化器”，李青原正是此“孵化器”創始人之一。

　　２００２年，時任證監會主席的周小川力邀她至證監會擔任規劃委主任，從事她最擅長的證券制度設計。她到任不久，即開始起草”白皮書”。細緻描繪未來５至６年證券市場的方向，囊括證券市場各方面的發展規劃。

　　2003年下半年，白皮書還正在報證監會主席及專家團討論期間，李青原開始四處宣傳自己的觀點，兜售自己的全流通思路。面對聽聞國有股減持就狂瀉的中國股市，李青原的全流通規劃以及解決股權分離的決心受到致命打擊，證監會一度暫停對全流通問題解決的想法。李青原頂住壓力，像一個傳道士一樣傳播全流通理念。

　　證監會規劃委主任李青原在“第八屆中國資本論壇”上，意外透露出國有股全流通原則，收到更意外的效果。中國股市最敏感的話題——如何解決國有股的流通性——舉凡有關消息透露，股市立竿見影，尤以大跌居多。這一次，李青原提出將保護公眾股東利益，挑選優質企業試點現行，李説話後的第一個交易日，1月12日，滬深股指皆以陽線報收。畢竟物是人非——李青原並非第一次表態，她曾在去年10月底的一個論壇上説，股權割裂的制度設計嚴重影響資本市場發展，此問題不解決，做任何事情都走不動還透露，由她負責起草的《中國證券市場九五時期到2010年發展規劃草案》（市場稱其為“白皮書”）中，已對全流通擬定大原則。這段話被認定是證監會官員首次提出要積極穩妥解決全流通問題。一時間，已偃旗息鼓大半年的國有股減持大討論再度掀起熱潮。11月，股指應聲大挫，含國有股全流通或減持利空內容的白皮書將於近日亮相成為“導火索”。為定軍心，李斷然否定上述説法。基金經理們將李青原不斷的表態稱為不斷“放風”——以試探股票市場的反應，他們相信，國有股全流通是猴年投資的最大不確定因素，這一次，更多人認為國有股全流通這第二隻“靴子”是要掉下來了。

　　工夫不負有心人，《九條》明確指出，資本市場的穩定發展需要相應的政策引導和支持。各部門要進一步完善相關政策,為資本市場穩定發展營造良好環境，要積極穩妥解決股權分置問題。十多年年的資本市場隱痛終於得到明確的解決指示。

　　兩進高盛復返設計證券制度1992年，李出任體改委宏觀司副司長，參與國庫券從行政攤銷改為承購包銷的發行方式改革，同時促成第一家國內基金——山東淄博基金的誕生。不久後，她即“下海”，做上高盛（亞洲）北京代表處首代；其後又在1997年春天去職，出任香港證監會中國政策顧問；1999年6月，她又重返高盛（亞洲），擔任國際顧問。這一時期，以往並肩作戰的高西慶、周小川等人仍在為中國證券市場浴血奮鬥，而李青原卻如閒雲野鶴般，經常出入內地大型論壇和會議，慷慨陳詞己見，瀟灑自如。2002年，時任證監會主席的周小川力邀她至證監會擔任規劃委主任，從事她最擅長的證券制度設計。於是這個人大經濟學博士又回到類似10年前的崗位。有消息稱，她到任不久，即開始起草“白皮書”。一名證監會官員透露，“白皮書“內容廣泛，細緻描繪未來5至6年證券市場的方向，囊括證券市場各方面的發展規劃。正是這份不曾公開的“白皮書”，卻惹來前述異端。

　　吐露流通原則保護公眾利益當先“沒有在最高決策層達成共識的前提下，很難往前推。如果只有監管部門積極性，其他有關部門對很多問題不清楚或有不同看法，也很難推動。”本月，李青原又以研究人員身份，建議國資管理部門等機構應該互相協調處理國有股的問題。她透露，在全流通方案實施過程中，怎樣保護投資者利益，讓被市場接受的思路為決策層所接受，是他們必須研究的。“保護公眾股東的權益，最切實的辦法就是保證他們的知情權、話語權和表決權。同時，要利用市場或者非市場的手段，使市場價格不要過多波動。因此，方案的設計和實施，要證監會規定大原則，具體措施由各上市公司股東大會來決定”。她認為，應各有50％以上的流通股東和非流通股東，以及2／3以上全體股東通過的全流通方案才是可以接受的方案。她傾向於“試點先行”，選擇那些沒有嚴重歷史問題、基礎較好、在國民經濟中比較有代表性、與國民經濟狀況關聯度比較高、試點後股價會穩中有升的企業，這樣有助於維持穩定，防止價格過度波動。李青原的演講，基金經理們認為是在公開場合放一些風，以不斷試驗市場反應。讓他們欣喜的是，李氏二度説話，已不再令股票市場如臨大敵。當日一直在密切關注股價走勢的陳洪對《財經時報》説：“李青原透露了一個很基本的原則，就是發揮市場智慧，漸進式，她不希望大門一開，就真如洪水猛獸般衝出來。”陳洪執掌的海富通精選證券投資基金主要投資于股票市場，這造成他格外關注任何可能對股票市場産生影響的政策導向，其中尤以國有股全流通為重。稍有風吹草動，就可能造成陳洪迅速調整投資組合。“大家都在小心翼翼地試探，此次李青原透露的底線就是不犧牲流通股東的利益和市場大幅下挫為代價。這是很明顯的一個變化！我們感覺到，至少從方案設計的角度來講，證監會不希望對市場産生負面影響，甚至希望對市場來講是正面的。”