安龍公司為什麼走向破産？

安龍公司為什麼走向破産？

01月15日 07:46

　　在金融體制相對完善的美國，安龍公司的從大幅贏利的神話中一下走到申請破産保護的地步。在這個故事的背後，既有經營策略上的失誤，又有利用會計制度漏洞誤導投資者等其他問題。安龍公司的教訓發人深省。

　　作為一家專業石油天然氣傳輸和交易公司，安龍與大多數業內公司一樣，有著較高的負債率。1985年，由於美國政府取消了對能源産業的保護政策，安龍公司的股票價格持續下滑，到1989年甚至一度被降為“垃圾債券”。

　　要維持股價就必須解決債務問題、還要找到新的利潤增長點。為此，安龍公司的決策層採取了擴大企業規模以轉嫁債務負擔、利用金融手段套取大量資金等做法，推動股票價格上漲。

　　為了製造公司業務穩定增長的神話，安龍公司不斷擴大企業規模，它通過50％控股的方式建立起“金字塔”式關聯企業結構。據統計，安龍以這種方式控制的各種子公司和關聯企業達到3000多家。然後，安龍對這些公司進行重組，進行資産和債務轉移，這有點兒象股市上幾家券商進行股票“對倒”的遊戲。通過這種所謂的重組，安龍一是將債務轉嫁到子公司和關聯企業頭上，二是利用重組隱瞞債務、製造所謂業務增長的概念，以此欺騙華爾街，推動自己的股票上漲。

　　比如，安龍公司下屬的一個經營寬帶業務的子公司出現鉅額虧損。為了安龍股票不會因此而下滑，安龍找到LJM資本管理公司，以市值12億美元的安龍股票做抵押讓這家公司為寬帶公司提供擔保。這裡面有個問題：如果寬帶公司破産，安龍的股價必定下跌，安龍只能繼續發行股票籌措資金，可是這樣一來，安龍的股價就會越來越不值錢。簡單説，安龍是在用它的股票現價為股票的未來價格提供擔保；一旦需要向LJM公司償債，安龍公司最缺的恰恰是資金。

　　第二個是利用金融手段搗鬼。安龍公司擴張企業規模需要大量資金，為了融資，安龍發行了三種債券，分別是馬林一號、馬林二號和魚鷹。發行債券就要有抵押，安龍在這裡搞了鬼，它把自己子公司的不動産作為抵押，想在推動自己的股價上漲後，再將這些不動産高價賣出以支付債券。這裡面的問題是：安龍本意是想籌措資金，然而它向購買債券的人們許諾的卻是：這些不動産必須以高價賣出。這是一種賭博行為，因為一旦這些資産不能高價賣出，安龍公司失去了信譽，它既沒有資格再發行新股籌資，又無流動資金償債，只能申請破産保護。

　　可以説，安龍公司的所有暗箱操作都是圍繞著一個目的：推動股價上漲。為此，安龍採取欺騙等手段製造了一系列相互關聯的鏈條，就象多米諾骨牌。這種做法一度得逞，2000年，安龍的股價曾漲到90點56美元。但是好景不長，由於美國經濟不景氣、美國能源價格突然下降等諸多原因，安龍股價到2001年10月時跌到了30美元，安龍發行的債券也隨之需要償付，出現了多米諾骨牌效應，致使安龍公司終於走到了申請破産保護的這一步。

責編:王京來源:央視國際網絡