主持人：在本週一公佈的第二批股權分置改革試點的42家公司中，有10家是中小板的公司，比例是達到了25％，而當天滬深兩市出現上漲，中小企業板的股票平均漲幅超過了8％，而且平均換手率超過了12％，那麼為什麼在行情比較低迷的情況下，中小企業板的股票有如此好的表現，我們來看市場人士的分析。

　　世紀證券客戶服務中心主任 孫衛黨

　　“那麼這就是市場這樣一種淘寶的這樣一個心理，因為在股權分置（試點）過程中，大家都是想找到接下來一批試點是哪些企業，中小企業板在第二批試點的過程中，中小企業板所佔家數比較多，同時中小企業板整體上市公司家數又不多，這樣就使淘寶的目標更為明確了，這樣就帶動了整個中小企業板個股的活躍。”

　　國都證券研發中心高級研究員 吳明

　　“但是我們應該認識到，整個市場，它地價格所在應該是由價值決定的，那麼投資者在這種股權分置存在可能投機的情況下，還要理清投資與投機之間的一種關係。”

　　北京證券研發中心高級研究員 王彩江

　　“另外一個方面，還是（中小企業板成立）將近1週年，也是從一定程度上面，刺激了股價的繼續上揚，總體而言，目前短期而言，將會保持活躍走勢，但是我們認為，經過這個上攻之後，後勢將會隨著股權分置全部鋪開，股價將進入冷靜、整理格局當中。”

　　主持人：在剛才的採訪中，我們可以看到研究員分析，中小企業板行情表現活躍是市場對它們有一種預期在裏面，但同時強調了一種投機成分的存在。今天我們的演播室請來的嘉賓是西南證券的週到，週到你好，對於這幾位研究員提出的市場對中小企業板上漲有一種預期，您認為這個預期都有哪些？

　　週到：預期還是股權分置改革試點方案的本身。

　　主持人：對這些公司方案的預期？

　　週到：對具體方案的預期，這可能會在股價中反應出來，如果市場傳言中，它的方案是比較好的，那麼它的股價可能會漲得比較多。

　　主持人：這就相當於之前搶權的行為可能會存在，但是我們可以注意到，按照記者的統計，比如它的換手率今天相當高，在我們今天早間的節目中也提到，連續5天部分中小企業板的股票換手率是超過了80％，那麼這裡面是不是也存在著投機的成分呢？

　　週到：是有你説的這種投機情況在裏面，但是我想這80％不一定是所有持有者都去參與換手，它裏面可能有短線的專門炒作。

　　主持人：當題材來炒？

　　週到：對，它可能是在80％裏面反復的買進，賣出，這種情況我想是存在的。

　　主持人：也就是説，在中小企業板這波上漲過程中，有些可能是長期的股權分置試點的方案，有些是純粹的投機成分在裏面，這是關於行情方面的一些表現，我想它的表現不錯，可能得益於中小企業板公司。在股權分置改革試點方案方面，大家對它的預期，它們來積極參與試點的原動力到底在哪？我們首先來了解這十家公司的基本情況，然後再展開討論。

　　解説：在第二批股權分置改革試點名單中，中小企業板上市公司多達10家，他們分別是新和成、偉星股份、傳化股份、永新股份、鑫富藥業、中捷股份、海特高新、蘇寧電器、七匹狼以及蘇泊爾。10家的數量已佔據了中小企業板上市公司總量的20%，如此多的中小企業板公司加入試點，可以説大大出乎很多人的預料。

　　中小企業板試點公司名單

　　新和成 偉星股份 傳化股份 永新股份 鑫富藥業

　　中捷股份 海特高新 蘇寧電器 七匹狼 蘇泊爾

　　北京證券研發中心高級研究員 王彩江

　　“應該説試點企業基本上是中小企業板塊當中的佼佼者，其中10家試點企業，平均每股收益為0.64元，比全部（中小板）50家平均0.48元，高出32.9%。”

　　國都證券研發中心高級研究員 吳明

　　“但是我們注意到，它也在這些公司中進行了選取，像一些相對差的企業，比如江蘇瓊花等等，也沒有入選。”

　　世紀證券客戶服務中心主任 孫衛黨

　　再有一個，中小企業板這些上市公司，我們分析它主業的特點，大部分是以加工行業為主，這些行業在宏觀經濟的變化過程中，也會存在這很大的波動性，所以這些公司整體上看，從中長期發展角度來講，可能相對來説，抗風險能力會弱一些。

　　主持人：通過剛才短片的介紹，我們注意到這十家公司的業績都是比較好的，但是業績好是它積極參與試點的一個最主要的原因嗎？

　　週到：我想第二批試點更強調它代表的廣泛性，業績只是其中考慮的因素之一，我們也注意到，第二批試點公司，確實沒有虧損的公司在裏面，也沒有ST公司在裏面，業績可能是考慮的因素之一，我想更多的還是要從方方面面考慮試點公司的代表性。

　　主持人：您覺得就是在考慮中小企業板這十家公司成為試點時，主要是考慮哪些方面的內容？

　　週到：我想從中小企業中有十家公司經過試點來看，它反映這些公司本身所具有的兩個特點：一個是它民營控股的上市公司居多，50家中小企業板中有38家是民營企業控股。第二是它的非流通股比重比較高，超過了70％。

　　主持人：這有什麼好處？

　　週到：從第一個特點看，民營企業它自己可以對支付對價作主，而國有控股上市公司，這點非流通股東是做不到的。

　　主持人：報批程序比較複雜嗎？

　　週到：第二個特點決定了支付對價的能力或者説比例可能會高一點，因為流通股佔得比較高。

　　主持人：非流通股？

　　週到：非流通股佔的比重高，而且又有業績支撐，確實反映了它的特點，也是市場對它形成比較好的一個預期的原因。

　　主持人：我們可以看到目前這十家公司都具備業績優秀等等特點，可能成為大家比較關注的公司。到目前為止，十家公司已經披露方案的實施意向，這裡面既有送股的方案，也有縮股的方式和權證的方式。

　　中國社會科學院金融研究所金融市場室主任 曹紅輝

　　“這10家，我注意到了，基本上涉及到像送股、縮股、認股權證等等這樣一些方式。加上前期所出臺的一些關於大股東增持股份，以及上市公司回購股份的一些相應規定，應該説這10家都綜合採用了上述這些手段，這樣的話，也可能為後期股權分置改革，進行探索，提供了一些新的手段和思路。”

　　世紀證券客戶服務中心主任 孫衛黨

　　“中小企業板最典型的特點就是股本結構比較小，屬於市場所説袖珍類股本結構，對於這類股本結構的上市公司，整體上肯定大部分會採取送股的方式。”

　　國都證券研發中心高級研究員 吳明

　　“縮股加（合）權證的模式，這些創新模式，説明中小企業板，整個參與意願的強烈性，造成它跟流通者，以及方案的改革方面，相對而説更有主動性、積極性，對未來市場活躍認為是有一定好處的。”

　　主持人：在剛才的採訪中，幾位研究員也表達了袖珍類的股本結構，可能眾多采取送股方式，這種方式顯得操作起來更簡單一些？

　　週到：對中小投資者來説要比權證容易理解。

　　主持人：像縮股和權證應該是一個創新的方式，您覺得在中小企業板裏，哪種類型的公司有可能會採取縮股或者權證的方式？

　　週到：這還要看運用金融方式産生的效果。縮股的特點是可以使股本減少，每股收益提高，而且還可以使二級市場的流通股相對減少。如果不是送股，先是送給投資的部分要上市流通，將來非流通股也要全部轉化為流通股，這個壓力是比較大的。

　　主持人：擴容壓力大？

　　週到：是的，擴容壓力大，縮股有這兩個優點，這是可以引起關注的。對於中小投資者來説，縮股可能感覺沒有拿到什麼，它只是登出一部分股票，而不是直接進入投資者的帳戶，感覺上可能會有一些差異。

　　主持人：像權證呢？

　　週到：我想權證的比縮股更加複雜一點，現在我們要推出兩種：一種是認股權證，一種是認估權證，認股權證是按約定的價格，在約定的時間之內可以……

　　主持人：有買入的權利。

　　週到：認估權證是反過來，你可以把股票賣給發行權證的。這其實都帶有一定的欺權性質的證券品種，涉及到你對未來行情的判斷，而且權證本身是投機性比較強的品種，它的效應是放大。這點投資者應該引起注意。

　　主持人：就是操作起來難度可能會大一些。那對於中企業板的公司，現在有十家試點，後面可能還有40家，投資者在選擇參與中小企業板公司的股權分置改革試點時應該注意什麼？

　　週到：從第一批試點的情況看，方案未被通過的可能性會有，第二批試點也會有，甚至以後第三批，第四批都會存在這種情況，我想這是需要注意的風險之一。第二個裏面也有國有控股的上市公司，而這些公司方案報批的過程中，會不會有變數，我們也要引起注意。

　　主持人：這可能會引起股價在短時間內波動嗎？

　　週到：對。

　　主持人：感謝週到今天給我們帶來的分析。

責編：劉子瑜