*ST濱能：關聯重組 絕處逢生(2004.10.19)

央視國際 2004年10月20日 14:04

　　主持人：每年10月的證券市場，那些經過一番洗禮又得以恢復上市的ST股票總會引來市場的特別關注。昨天*ST濱能一馬當先恢復上市交易，成為今年第一家復牌的ST公司。這家原名為燈塔油漆的上市公司在今年一月份與大股東進行了資産置換，主營業務從塗料轉為熱電生産，那麼依靠關聯交易起死回生能否成就*ST濱能後續穩健發展，從塗料到熱電行業，*ST濱能恢復交易兩天，股價跌去34%，公司的贏利能力將會怎樣？我們的記者就這些問題前往公司進行了一番調查，在相關報道之前我們先來看一下公司的基本介紹。

　　背景資料：從停牌到復牌，ST濱能整好經歷了6個月的時間，而這6個月對於關心這家公司命運的投資者來説並沒有引起他們太多的懸念。今年1月16日ST濱能將連年虧損的塗料主業100%甩給了大股東津聯投資，同時將津聯投資旗下兩塊熱電資産置換進上市公司，在三個月後披露的一季報中人們就看到了ST濱能重組的成效——凈利潤1100萬元，輕鬆實現了贏利。不僅如此，作為泰達控股旗下ST濱能，還得到了同一體系內另外一家上市公司津濱發展的鼎力相助，獲得了其所持有的國華能源75%的股權。而這樁帶有關聯交易的資産重組也給二級市場公司的股價以強有力的支撐，在年初運行了三個月的強勢後，ST濱能在4月20日停牌之前的三周內又逆勢上漲了12%，在公司即將復牌之際，ST濱能再次吸引了投資者的目光。

　　主持人：那麼對於重組、扭虧、復牌一切都順利的*ST濱能來説，如今主營業務的贏利能力到底如何呢？下面就請看我們欄目的記者趙芳對這家公司的報道。

　　解説：驅車兩個小時，記者抵達了坐落在天津經濟技術開發區的ST濱能的所在地。記者的調查首先從新置入的熱電資産開始。

　　記者:國華能源75%的股權是ST濱能此次資産置換中的重要組成部分，它是ST濱能花了7600多萬元現金從其實際控制人泰達控股的另外一家控股公司津濱發展的手中購買來的，那麼國華能源目前的資産狀況究竟如何呢？

　　解説：國華能源總股本7000萬，公司以供熱為主兼營發電，用戶都是開發區內的企業。公司負責人告訴記者，這個企業已經運營了7年，90%的利潤來自蒸汽的生産和銷售，目前天津開發區企業熱電消耗量有25%是這家公司提供的。

　　王樹本 國華能源發展有限公司副總經理：供熱我是有5台爐，一台爐35噸，滿負荷的情況下可能在140到150噸每小時。

　　記者：從以往的這個經營情況來看，去年它這個凈利潤能有多少？

　　王樹本 國華能源發展有限公司副總經理：：46.67萬元。

　　記者：去年利潤熱和電都算上？

　　王樹本 國華能源發展有限公司副總經理：：熱和電都算上。

　　記者：從目前看上半年的這個經營情況呢？

　　王樹本 國華能源發展有限公司副總經理：上半年的經營情況，我們是380多萬左右。今年我們整個的供熱和供電都比去年有很大幅度的增長，但是今年由於煤價漲價，這樣我們本身消耗了一部分就是我的成本，但是我估計今年的利潤不會小于去年，應該超過去年。

　　解説：這位負責人告訴記者，近四年來國華能源的凈資産收益率一直穩定在10%左右，儘管上半年給S T濱能貢獻的凈利潤不到400萬元，但卻對公司扭虧復牌起到了關鍵作用。在對這塊資産有了一個基本印象之後，記者又來到了五號熱源廠，這是大股東津聯投資注入上市公司的核心資産。在廠區記者看到，同樣是熱電生産企業，但這個五號熱源廠顯得十分整潔，幾乎看不到煙塵，完全不同於記者以往看到的熱電廠。這家企業的負責人告訴記者，他們去年10月份剛剛建成投産，裝備水平國內最高，那麼它的運營狀況和贏利能力又怎樣呢？

　　記者：運行一年多發電發熱量是個什麼樣的水平？

　　商永鑫 五號熱源廠廠長：今年我們五號熱源廠三台75噸的鍋爐很可能全部投運，002143發電是1號機12000千瓦每小時，2號機是6000千瓦每小時.如果是全部滿負荷這樣發電接近於1億度，那麼上網的蒸汽量當然我們需要根據市場的需要臨時調度。

　　解説：據了解，這個五號熱源廠的利潤來源同樣主要也是靠蒸汽的生産銷售，每小時220噸的蒸汽産能儘管比國華能源要高出30%，但由於剛剛建成，採熱用戶並不多。在經過二季度熱源生産淡季，ST濱能的凈利潤從一季度的1100萬元銳減至180萬元，每股收益不到一分錢，與這家企業還沒有贏利，又要攤銷各種費用有直接關係。但即便這樣，記者卻從公司5月份披露的一則公告看到，他們還要再投資三億多元，馬上再建一個二期工程。這究竟是為什麼呢？

　　商永鑫 五號熱源廠廠長:作為五號熱源廠來説，它擔負著整個開發區供熱一部分的任務，作為我們來説主要的任務，像豐田汽車、中新藥業等等，現在我們的採暖用戶像學院區、中小企業園區等等，那麼這些企業都是在一個發展的過程當中。

　　解説：記者了解到，天津開發區除了國華能源和五號熱源廠以外，還有二號熱源廠、三號熱源廠等供熱企業，同屬泰達控股，每個供熱企業都有既定的用戶，那麼這家新建成的五號熱源廠所服務的用戶，到底什麼時候才能形成採熱需求呢？記者的調查逐漸深入。與五號熱源廠相距不到300米，記者來到了一汽與豐田汽車的合作項目。

　　記者：這裡是天津一汽在經濟技術開發區的在建工程，那麼除了天津一汽以外，經濟技術開發區陸續將有三家企業在今年建成和投産，那麼隨著這些企業的建成和投産對濱海能源發展股份有限公司的供氣需求量將起到十分關鍵的作用。

　　解説：在這裡記者了解到，天津一汽項目一期工程今年年底就可以竣工，明年上半年新車就可下線，而五號熱源廠僅靠天津一汽一個用戶，就可以消耗掉一半的蒸汽産能，ST濱能的這位工程部長告訴記者，即將在十月份開工的一個海水淡化工程，也將形成每小時50噸的用氣量，這相當於他們蒸汽産能的四分之一。

　　記者：明年大概能增長多少？

　　張士剛 天津濱海能源發展股份有限公司工程部部長：明年增長將近每小時有100噸的用氣。一個小時就應該是增加將近1萬元的收入。用氣量增長幅度接近60%以上。

　　解説：通過一番調查，記者了解到，儘管五號熱源廠的用戶需求即將有大幅增長，但即便達到滿負荷運轉，五號熱源廠的凈利潤也只有1000萬元左右，而二期工程還要兩年以後，這也就意味著復牌後的ST濱能在兩年之內利潤總額至多能達到1600萬元的水平，按照2.2億的總股本，公司每股收益只有7分錢。那麼復牌後的ST濱能憑藉這樣的收益水平能否達到再融資標準呢？當記者見到上市公司的董事長的時候，他對此不以為然。

　　張繼光 天津濱海能源發展股份有限公司董事長：我們可以覺的能夠確保置入資産在相當一個階段可以有合理的利潤，這樣我們就可以支持我們可以達到中國證監會規定的恢復再融資能力的指標的要求，我們覺得恢復再融資能力就是時間上問題。

　　解説：儘管熱源行業投資見效慢，又受到區域市場發育進度的制約，但張繼光的自信給記者留下了深刻印象，他表示為了避免同業競爭，公司還將按照整體重組方案租賃關聯公司所屬的二號和三號熱源廠，使ST濱能成為天津開發區惟一的熱源供應企業。一旦條件成熟對二三號熱源廠也不排除收購的可能性。

　　張繼光 天津濱海能源發展股份有限公司董事長：我們覺得如果我們能夠儘快的恢復再融資能力，三年內我們這個公司的從資産規模，包括凈資産和總資産，從它的銷售額，從它的利潤額，從它的對股東的和投資者的貢獻，我們覺得翻兩番是可以的。

　　解説：對於背負5個億的負債，4個多億的或有負債的ST濱能來説，塗料資産剝離之後，資産負債率已經從70%降為不足50%，大股東的慷慨解囊給上市公司減輕了很大的包袱，那麼這種俠義之舉的背後，在ST濱能復牌之後，否能夠合理平衡大股東和中小投資者之間的利益是值得市場特別關注的問題。

　　主持人：*ST濱能昨天已經在深交所復牌，昨天的跌幅超過了28%，而今天更是以跌停板報收，兩天的累計跌幅已經接近40%，今天的收盤價是4.30元。