黃金周後看行業:交通運輸業潛力待挖掘(2004.10.14)

央視國際 2004年10月15日 10:43

　　主持人：昨天的節目我們對十一期間商業的銷售情況進行了報道，今天的節目我們將重點報道十一黃金周對交通運輸類的上市公司帶來了哪些實質性的影響，不知道黃金周您出遊了嗎，我沒出遊，主要是怕人多，但是我周圍不少同事和朋友大多都離開了北京，有去旅遊，也有回家探親，有坐飛機的，坐火車的，還有不少是自駕車出行，那麼今年黃金周出行的人與去年相比情況怎麼樣呢，我們來看一組今年十一黃金周的最新數據。

　　（解説）記者從全國假日旅遊部際協調會議辦公室了解到，今年“十一”黃金週期間，全國共接待旅遊者1.01億人次，比2003年“十一”黃金周增長12.1%；實現旅遊收入397億元，比2003年同期增長14.7%。其中民航客運收入18.5億元，比2003年同期增長12.1%；鐵路客運收入11.4億元，比2003年同期增長7.5%；31個重點旅遊城市實現旅遊收入170億元；其他旅遊城市和景區實現旅遊收入197億元。

　　主持人：銀國宏，你看從剛才的數據來説，交通運輸行業其實在十一黃金周之間也是進帳不少了，但是我想讓你把剛才的那些數據細化到這個上市公司裏，不同板塊的上市公司他有什麼不同。

　　銀國宏：好的，我們可以首先來看我們剛才片子裏提到的民航客運收入的情況，民航客運收入雖然長了十二點幾，但實際從上半年的情況來講它的這種以南航和東航為例的話它的這種增幅都在60％左右，那麼黃金周的增幅實際來來講的話，跟平時的增幅相比的話並不是十分重要的，換句話説航空類企業它的這種贏利的增長來自於平時客座率的提高，而不是來自於這種黃金周的這種集中的爆發，那麼相反來講像高速公路來講的話就會好一點，我大致看了一下高速公路的這種黃金周的收入佔到它的比例要比民航高了很多，因此對它來講全年的業績影響會更大一點，在説到機場類的話，我覺得可能就跟航空公司應該是密切相關的，因為就是只要有你航空的客運收入，就會有機場的收入，而且來講的話機場的收入比航空公司的收入會更加穩定，因為它不會考慮到客座率的問題，最後來講的話還有一個鐵路，那麼隨著鐵路運輸在我們國內的上市公司的話是非常少，那麼主要是鐵龍股份，那麼實際上的話大家看到這種股票的話它的這種走勢也是非常堅定，可能跟這種鐵路現在存在瓶頸有關係的，所以鐵路在這裡應該是沒有什麼太大的代表性。

　　主持人：那實際上剛才你已經對這幾個板塊都分別做了分類，那麼其中有一個民航的數據我覺得是增長比例是比較大的，你像民航的客運收入它比去年增長了12.1％，那實際上從這個數字裏，你覺得最終收益的會是誰呢？

　　銀國宏：最終收益可能我個人的判斷來講，機場或許比這個民航這個航空司可能會收益更多一點？

　　主持人：為什麼呢？

　　銀國宏：因為航空公司來講的話，我們就是講到它黃金周收入雖然增長了12％，但它這個收入水平按照半年報來講的話就是根據南航和東航的這個報表來折算的話可能只佔到1％左右，百分之一點幾多一點，那麼這實際上對整個航空公司贏利的影響是非常少的，而對於機場來講，平時的收入就必須穩定，那麼黃金周更有錦上添花，那麼它的這種影響來講的話就會更明顯一點，而且更為關鍵的是航空類企業它未來有一個航油價格上漲的這種壓力，因為的航油的成本在航空公司當中佔比例成本支出大概26％左右，那麼這樣的航油價格居高不下實際上擠壓它這種客座率的提高等等，所以講，儘管這個民航的收入增長比較迅猛的，但是就是有其它不確定因素，可能比起機場來講要差一點。

　　主持人：現在外出旅遊，選擇自駕車出行的也佔了很大比例，這將對高速公路類上市公司帶來很大影響，但是我發現剛才的統計數據中並沒有提到，那麼高速公路上市公司今年黃金週期間情況究竟如何呢，記者選擇了一家高速公路上市公司進行了採訪，我們來看記者郝鵬洲的報道。

　　（解説）華北高速的主營業務是京津塘高速公路的收費權，因此車流量的大小將直接影響到華北高速的業績。

　　記者郝鵬洲：這裡就是華北高速下屬的京津塘高速大羊坊收費站，同時這裡還是京津塘高速進出北京市區的最主要的收費站，據我們了解，由於十一期間由於自駕車出行的人非常多，僅僅這一個收費站在十一期間最高一天的車流量達到了四萬八千輛。

　　（解説）據記者了解大羊坊收費站平常車流量在3萬多量，收費站站長張向東向記者描述了十一黃金周車流的情景。

　　張向東　華北高速大羊坊收費站站長：我在三樓上看過，看不到邊。當時從下午三點到晚上八點，一般來説一直在開啟十八個道。

　　記者：和去年相比呢？

　　張向東　華北高速大羊坊收費站站長：和去年相比，從交通量上，從十一黃金周這八天比去年同期增長了8%。

　　（解説）僅僅一個大羊坊收費站就增長了8％，京津塘高速共有十個收費站，那麼整體情況怎麼樣呢，記者在收費站遇到了正在檢查工作的華北高速副總經理孫祥保。

　　孫祥保　華北高速公路股份公司副總經理：整個從十一黃金周來講，我們從車流量來講，我們各個全線統計基本達到了92萬輛，基本接近或者超過了它的設計流量。

　　記者：在整個十一黃金週期間京津塘高速公路情況怎麼樣？

　　孫祥保　華北高速公路股份公司副總經理：今年十一黃金周的話，總體我們的車流量比去年增加了12.7%。

　　主持人：銀國宏，剛才我們已經看了這個華北高速的情況，我們就從這家公司開始説起，剛才也是提到了他是比去年同期增長了12.7，你覺得會對這家公司全年的業績産生什麼樣的影響呢？

　　銀國宏：這個我們可以從他剛才公司提供給我們的一個數據，就是他在八天當中，車流量是92萬輛有一個分析，那麼92萬輛什麼概念，我看他半年報的話，披露的話上半年是960多萬輛那麼換句話來講就是黃金周八天的車流量有可能佔到年4％以上，那麼顯然來講用八天的時間完成4％的這種車流量來講的話，那麼黃金周對於華北高速這種影響力應該來講是相當大，當然了實際上換成絕對收益可能影響也不是很大，但不管怎麼的話，對於高速公路這種企業而言的話，那麼黃金周這種人們出行的話，然後帶來這種車輛大幅增長，那麼對他業績影響，遠遠高於其他的交通運輸類的企業。

　　主持人：那剛才我們説到的是華北高速這麼一家公司，我們下面請你分析一下就是整個這個高速公路的板塊會通過這個十一黃金周又受到什麼樣的影響呢？

　　銀國宏：高速公路實際就整體來講的話，它的這種增長速度也還是理想的，應該來也達到的20％以上就是這種客運量，但是的話高速公路實際來講最大的問題，是面臨它收費體制的不確定性，那麼我們知道前段時間高速公路板塊曾經出現一個整體性的下跌，那麼之所以出現下跌呢？就是跟這種收費體制，就是我們這種未來高速公路投資主題可能以國家為主，那麼這樣來講的話可能收費公路的比例會有所降低，那麼對這整個高速公路會有負面的影響，那麼這種不確定性使得高速公路投資價值打了一定的折扣，另外高速公路本身來講的話它本身的成長性實際上也是遜色于機場航空公司，因為高速公路整體的投資價值還是相對略小一點。

　　主持人：那實際上剛才我們也談到黃金周它對整個交通運輸類上市公司還是有一定拉動作用。那麼對整個上半年板塊，整體情況怎麼樣我們記者也有一些數據，我們下面看一下。

　　(解説)2004年上半年，整個交通運輸行業的上市公司主營業務收入及利潤分別增長了82%和124%，現金流增長了121%，每股收益和凈資産收益率的增長則都超過了2倍。

　　主持人：那銀國宏，剛才這些數據我想可能對你更全面的分析這個板塊還是有幫助的，但是我就想起來在今天年初的時候，基金一直是非常重視這個板塊，而且在不同場合也表示説對這個板塊看好，但其實大半年過去了這個板塊沒有什麼動作？

　　銀國宏：高速公路這個板塊動作不是很大，但是機場航空類的表現還是比較好，惟一的一種鐵路股表現也不錯的，那麼基本之所以看中這樣一個群體的話，主要是基於兩點，第一個是有關經濟增長，經濟增長來講帶來整個這種人們的消費以及這個貨運的週轉都會有一個的比較大的增加，第二是消費升級的概念，只要人們收稅增加以後，通過這種消費升級，坐飛機的也多了，出遊的又多了，那麼對高速公路肯定是非常有益的，那麼第三個來講的話之所以看中這個板塊，主要是這樣一些板塊都屬於有穩定的現金流和穩定的收入的這些品種，那麼他們具有很強的防禦性的特點，那麼因此來講的話，屬於進可攻退可守的品種，那麼當然來講我們剛才分析了，不同的品種在未來所面臨不確定因素是不一樣的，比如説航空面臨的航油價格的問題，高速公路面臨收費體制的問題，那麼相比較而言的話，或許機場類的話面臨的問題會少一點。

　　主持人：那現在你就給投資者一些建議就是在這個板塊上我們投資應該是有一些什麼策略？

　　銀國宏：我想的話一個最根本的策略我們還是分別説起，那麼實際上從上半年情況來講的話，同樣在這種民航高速增長的情況下，機場的贏利是大概是2002年的5倍，那麼這個航空公司的話大概是3倍，那麼就表明了這種同樣蓬勃發展的情況下，機場贏利能力本身是超過航空公司的，而高速公路這種業績增長遠遠小于航空業的增長，因此從整體做一個投資上的建議我還是建議投資者去買既具有消費升級概念，同時的話受到宏觀調控的影響又略小一點，具有穩定收入的機場性的上市公司，應該是交通運輸行業裏，我個人來講認為是最好的一類上市公司。

　　主持人：那按照你剛才的説法可能總結一下是不是像機場這一類的上市公司會更穩妥一點是這樣嗎？

　　銀國宏：對，而且機場類上市公司本身他也具有一些自然壟斷的優勢嗎，你比如舉一個例子，你在這個區域是樞紐機場的話，那別人是沒辦法跟你競爭的，你一定是一個寡頭壟斷或者是一個壟斷的地位，這種你一旦壟斷的話你具有一定的定價能力，或者講你的收入是有保證的。