2.21焦點連線

央視國際 (2005年02月22日 13:52)

　　主持人：歡迎回到中國證券，透視市場焦點，把握市場節奏，下面我們就進入今天的焦點連線，而今天我們的討論將會從一個變字開始，春節過後，機構投資者的力量有了全新的變化，首先保險公司資金獲准入市之後，商業銀行設立基金公司的試點辦法今天又正式出臺，機構投資者這樣一種變化將會對市場産生什麼樣的影響，面我們就來連線今天我們的兩位嘉賓來回答我們這個問題，一位是兵器財務公司的翁開松，另一位是華夏證券的孫慶先生，首先我想請問一下翁先生，因為我知道翁先生你經常在媒體上發表一些有關基金方面的文章，並且你作為機構投資者的一方，你自己認為這個投資者類型的不斷豐富將會給我們的市場産生什麼的影響？

　　翁開松：我覺得機構投資者利益豐富對市場帶來直接變化，就是兩極市場分化會加快，好公司會受到市場的追捧。

　　主持人：你覺得這種兩極分化會具體以一種什麼樣的方式來展開，將會具體給市場代理什麼樣的變化？

　　觀點：市場兩極分化將加快

　　翁開松：現在就是市場擔心沒有資金的問題，現在機構越來越多，像財務公司，保險資金，資金公司他們到來給市場增加了心裏資金，所以現在市場基本上不缺乏資金，而市場關注的重心是市場有沒有更好的資金得買入，它彙報比較高，質地比較優良，不斷受到市場的追捧，股價不在上升，而質地比較差的公司，沒有彙報，反而受到市場的拋棄，所以它的股價會不斷下跌，這樣兩極分化會不斷的加快。

　　主持人：這解決你所謂的具體的兩極分化，我們在來連線孫慶，孫慶你好，你作為基金方面的研究員從你的角度感覺不同機構者的不斷入市又將會給基金管理公司的這種業務造成哪方面的衝擊嗎？

　　觀點，基金公司面臨挑戰

　　孫慶：我可以從兩方面來看，第一點就是從商業銀行設立基金管理公司試點辦法本身來看，其中第四條比較有意思，他規定商業銀行設立的基金管理公司既可以設立投資貨幣基金和證券基金，也可以投資其他的基金品種，那麼從這一點來看，管理層更希望商業銀行基金管理公司主要開展貨幣基金和證券基金的試點。

　　主持人：這意味著什麼呢？

　　孫慶：這個其實就是説從商業銀行本身來講，它在這兩個品種上就是説是它自身的優勢，對於目前基金管理公司的債券基金和貨幣管理基金顯然應該是一個衝擊，那麼從另外一個層次來講，就是説商業銀行設立基金管理公司辦法的規定的頒布，可能導致基金業大規模的洗牌，因為我們知道從基金髮行的的資金來源來看，其實大概有三塊，第一個是商業銀行 ，第二個保險公司，第三個是證券公司，那麼我們知道現在兩者，保險資金和銀行資金，已經直接構成了基金管理公司的一個競爭對手，那麼目前有證券公司處於一個整合的過程當中，我想在證券公司經過整合以後，它的資産管理業務可以正常開展以後，這一條渠道也將直接構成對基金管理公司一個競爭，從這方面來講，基金髮行的三個渠道其實在將來都將面臨比較嚴峻的挑戰，我想從基金管理公司的角度來看，必須要在適應環境的變化，充分發揮專家理財的優勢，才有可能在未來的競爭當中生存下來。

　　主持人：那這算是我們的這一變化之一，除了機構投資者的變化以來，在這1個也的交易時間裏，我們的市場也在悄然的發生變化，那市場的變化在哪兒呢？我們來看一下記者做的一個統計。

　　背景：新春基金重倉股領跑市場

　　從2005年開始第一天到今天收市，上證指數上漲了1.38％，和指數窄幅波動相比，個股之間的走勢分化卻呈現出加快的局勢，向三木集團，ST中燕，ST吉紙，竹林眾生的跌幅已經達到了15％以上，而基金看好並且重倉持有一些藍籌股，如振華港機，煙臺萬華，江淮汽車，深赤灣，找上低産，武鋼股份，中集集團股票漲幅均超過了15％以上，可見，在新春行情中，基金重倉股成了市場的領跑者。

　　主持人：當市場藍籌股這樣一種強勁的表現，作為投資者又應當如何來看我們現在繼續來連線我們今天的兩位嘉賓，首先來連線翁開松，翁開松，你怎麼看待資金重倉持有的藍籌股走勢出現明顯強于市場這樣一種現象？

　　觀點：基金以不變應萬變

　　觀點：基金以變應變

　　翁開松：我覺得基金重倉股這種強勢變化主要是基金適應了市場變化的規律，因為05年這個市場始終沒什麼變化，但是個股分化很大，有的股票漲了20％，有的股票跌了20％多，基金在中適應這種變化，一方面基金是通過以不變應萬變，基金在投資過程中會找一個質地比較優良，盈利比較清晰的公司，比如説中集集團和中心通訊這樣的公司，另外一方面基金可以通過以變求變，市場變了，基金會就會慢慢尋找市場變化的原因，或變化的規律，從這種規律找出一個辦法，提前準備，比如市場現在國際化接軌程度加快，A＋H股這種差價縮小，基金投資中回避差價比較大的公司，現在市場就是比較注重分紅和彙報的公司，那麼基金公司就可以提前對那種高分紅彙報率的公司做一個選擇，比如説中集集團，富山到名。

　　主持人：那我聽明白了翁先生的意思是變和不變都可以作為規律，但最主要的起來要尋找有高分紅高彙報的公司，那孫慶我不知道你對於基金重倉股走強，你自己有什麼樣的觀點呢？

　　觀點：市場開始愛憎分明

　　孫慶：你説這個基金重倉股今年以來這樣一波獨立行情，我把它稱之為市場開始愛憎分明。

　　主持人：怎麼理解？

　　孫慶：也就是説對於一些業績比較好的股票，市場一定會追捧它，業績比較差的股票市場一定會拋棄它，我想這應該是承襲市場正常的狀態，像原來我們市場這樣一個齊漲共跌不是一個成熟的表現，同時今年以來，這些基金重倉股上漲，我想除了業績的因素以外，可能還有一般其他的因素在裏面。

　　主持人：比如説？

　　孫慶：比如説像武鋼股份的話，除了他十送十的方案有一定的推動作用以外，另外市場其他傳言，可能對它股價上漲可能也有一些影響，那麼至於翁先生提到的變與不變的問題，我想我個人覺得資金長期來看，以不變為主。

　　主持人：以不變應萬變。

　　孫慶：怎麼講呢？就是説基金應該堅持以長期買入持有這樣一個策略為主，因為從我們分析和研究來看，越來越多的證據顯示基金的積極操作其實並不一定能夠戰勝它的業績基準或者説超越市場的額外收益。

　　主持人：那實際上你剛才已經談到這個基金操作手法的問題，在你看來目前基金的這種操作手法又呈現哪些新的特徵？

　　孫慶：其實我剛才談到應該以長期不變為主，但其實變與不變是相對的，應該相對於市場環境的變化而進行適時的變化，如果市場變可以獲得這種超越市場的收益，應該適時的調整策略，那麼具體到05年基金這樣一個操作手法，我想應該是04年的一個延續，也就依然依據是自下而上的這樣一個投資手法。

　　主持人：什麼是自下而上？

　　觀點：2005年將是2004年的延續—自下而上

　　孫慶：所謂自下而上，就是説重點關注公司的基本面的因素，其次才是行業因素和宏觀經濟因素。

　　主持人：我想很多朋友都聽出來了，孫慶的觀點是強調了不變，而更多的是否定了變，那麼我們現在再來連線一下翁開松，翁開松你感覺你孫慶的觀點有什麼補充嗎？

　　觀點：投資理念：物有所值

　　翁開松：我是這樣看的，因為這幾年基金投資總額發生變化，其實出現了心裏變化，一方面就是基金投資方法出現了變化，各種市場比較追捧低價股，因為買低價股便宜，高價股不賺錢，那種習慣現在發生了改變，現在基金也去買那種高價股，只要經營面比較好的，對低價股只要它經營面發生變化了，低的再多它也能賣掉，第二個就是基金的投資理念發生變化，就是2003年基金倡導價值投資以行業投資為背景，04年是以個股投資為背景，那麼05年投資理念發生新的變化，就是物有所值，不能股票高低，只要它股指合理，基金結匯買入和持有，漲得高，或跌得很低的股票，只要經營面發生變化，股指偏高了，基金就賣掉了。

　　主持人：翁先生我打斷一下，如果你以上對市場的假如和分析都是成立的話，今年以來基金的投資重點將會有可能在哪些方面展開？

　　翁開松：基金可能會在一些就是説強勢股和經營面比較好的股票，因為這幾年市場發生比較大的變化，就是投資的難度也加大，從價值投資來説，行業投資的機會都過去了，我們現在看到的是中國市場的投資機，可能會存在中國優秀主導産業上，就是説國經濟崛起的同時，一定會有一批做強做大的上市公司。

　　主持人：好的，謝謝翁先生，那孫慶通過我你對基金不同角度的分析，你感覺2005年基金的這種投資重點又會發生怎樣的變化？

　　孫慶：我想2005年的基金的投資重點不會像03年的五朵金花，或者04年煤電油運那樣具有明顯的整體的特徵，可能會存在共同的，局部的投資機會。

　　主持人：那好，謝謝兩位參與今天的連線討論，下面的時間我們將會有最新的上市公司公告，在20秒的廣告之後我們接著回來。

責編：劉科研 　來源：CCTV.com